20171026-长城证券-金银河-300619.SZ-公司动态点评_三季度业绩稳健_锂电池设备助力未来成长_4页_791kb

报告摘要

本报告为长城证券对金银河（300619）的首次投资评级报告，发布于2017年10月26日。报告指出，金银河在三季度业绩表现稳健，公司专注于自动化生产设备的研发、制造和销售，尤其在有机硅及锂电池行业具有显著的市场地位和技术优势。

业绩增长：2017年前三季度公司实现营业收入2.69亿元，同比增长56.34%；归母净利润3953万元，同比增长90.69%。公司销售费用和管理费用增长主要由营收增加导致，而所得税费用下降则因高新技术企业资格的获得。
行业地位：公司是有机硅及锂电池设备领域的优质标的，产品涵盖物料输送计量、混合反应、灌装包装等，可为客户提供完整的生产装备解决方案。
技术突破：公司研发的双螺杆全自动连续生产线改变了国内有机硅橡胶行业传统的间歇法生产方式，推动了行业升级。该技术已成功应用于锂电池正负极浆料生产，并进一步拓展至全自动粉（液体）上料系统、高精密挤压式涂布机、高速分散均质机、精密辊压机等设备，实现了锂电池电极制造的全自动连续化生产。
订单与扩张：公司订单充足，生产安排有序推进。为应对增长需求，公司不断扩大经营团队，加快生产进度，同时加大研发投入，推动高端锂电池设备的发展。
盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.88元、1.26元和1.67元，对应PE分别为65倍、45倍和34倍。首次给予“推荐”评级。

指标	2017E	2018E	2019E
营业收入	460	671	906
净利润	66	94	125
摊薄EPS	0.88	1.26	1.67
PE	65.10	45.64	34.25

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入增长	10.2%	61.9%	57.2%	45.8%	35.0%
毛利率	35.3%	33.6%	33.3%	33.2%	33.0%
ROE	14.3%	21.0%	26.5%	27.7%	27.3%
ROIC	7.6%	13.6%	24.3%	22.6%	24.7%
资产负债率	47.8%	49.5%	52.5%	49.9%	45.8%
流动比率	1.54	1.92	1.87	2.05	2.31
速动比率	0.87	1.03	0.96	1.08	1.19
EPS	0.32	0.58	0.88	1.26	1.67
每股净资产	2.24	2.74	3.32	4.53	6.13

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
PE	178.71	99.23	65.10	45.64	34.25
PEG	3.10	2.33	1.24	1.07	1.03
PB	25.61	20.88	17.25	12.66	9.35
EV/EBITDA	23.67	14.62	9.30	6.38	4.72
EV/SALES	80.72	49.47	33.62	24.92	19.50
EV/IC	18.17	11.26	7.25	4.98	3.68