深度报告-20240620-万联证券-福瑞达-600223.SH-首次覆盖_聚焦大健康产业_化妆品_5+N_战略升级_23页_2mb

福瑞达（600223）公司研究：聚焦大健康产业，化妆品战略升级分析

投资要点

• 企业概况：原山东国资房企，历经战略转型，于2023年完成地产业务剥离，正式聚焦大健康产业。
• 业务聚焦：目前公司业务主要由化妆品、医药、原料及添加剂三大板块构成，其中2023年化妆品业务收入占比达到52.76%，贡献最大。
• 化妆品战略：化妆品板块实施“5+N”品牌战略，旗下颐莲、瑷尔博士为核心品牌，2023年两大品牌强劲增长，颐莲同比增长20.35%。同时引入胶原蛋白医美品牌“珂谧KeyC”拓展新赛道。
• 原料业务：透支增长稳健，2018-2023年收入CAGR达40.99%，其中焦点生物透明质酸产能已居全球第二。
• 医药业务：业务调整中暂承压，短期业绩下滑主要因基数效应和结构调整，预计后市回暖。
• 评级与目标：首次给予“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.42元和0.52元，对应PE分别为22倍、18倍和15倍。

公司依托化妆品战略升级和原料技术壁垒，有望在医美、医药双重业务平台上打开增长空间，具备长期投资价值。