20180331-光大证券-固定收益动态_金融监管进行时_16页_1mb

报告摘要

2017年以来的金融强监管对市场产生了深远影响，其冲击可划分为三轮：“互掷石块”、“刺刀见红”、“清理战场”。当前正处于第一轮结束与第二轮开始的过渡期。

监管冲击的三阶段：
- 第一轮（互掷石块）：政策以征求意见稿为主，影响有限，市场反应温和。
- 第二轮（刺刀见红）：资管新规和理财新规落地，引发市场显著调整，政策执行成为关键。
- 第三轮（清理战场）：过渡期结束前的集中检查，旨在进一步消化存量风险。
监管与货币政策的互动：
- 监管政策对市场的影响主要体现在执行层面，而非文件本身。
- 货币政策倾向于对冲监管冲击，但难以实现完全对冲，市场波动主要由预期差引发。
应对策略：
- 投资者应减少风险承担，尽量避免买入风险资产。
- 若必须承担风险，建议关注短久期（2Y以内）、高收益的国企品种，因其具有利率风险免疫、风险收益特征更好以及流动性更高的优势。
市场常见错误：
- 只知道自己所知道的：过度依赖已有信息，忽视政策可能的超预期。
- 只愿意相信愿意相信的：倾向于乐观解读政策，低估监管影响。
监管的长期性与目标：
- 金融强监管是一个长期过程，旨在重塑健康的金融生态，而非仅追求指标下降。
- 政策力度与市场承受能力正相关，监管不会因个别指标下降而终止。