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市场情绪企稳，国债期货全线收涨总结

核心内容

2026年3月17日，国债期货市场整体呈现企稳态势，主力合约全线收涨。市场分析显示，当前债市在稳增长政策与宽松预期之间震荡运行，短期需关注月底政策信号。同时，市场情绪受股市行情带动，宏观政策环境较为宽松，为债市提供了支撑。

主要观点

宏观政策环境

• 财政政策：2026年将继续实施积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，超长期特别国债发行规模为1.3万亿元。
• 货币政策：2026年1月19日起，央行下调再贷款、再贴现等利率0.25个百分点，存在继续降准降息的空间。
• 通胀情况：2月CPI同比上升1.3%，通胀预期对短期市场情绪有所扰动。

资金面分析

• 金融数据：2026年2月金融数据呈现“总量平稳、结构分化”特征，信贷增速回落至6.0%，社融增速维持8.2%，M1回升至5.9%，M2持平于9.0%。
• 企业与居民信贷：企业中长期贷款同比多增，但居民端中长期贷款再度净减少，反映实体经济加杠杆意愿仍需修复。
• 央行操作：央行以1.4%的固定利率开展510亿元7天逆回购操作，推动回购利率回落。
• 货币市场：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.319%、1.429%、1.480%和1.525%，整体呈现回落趋势。

市场表现

• 国债期货收盘价：TS、TF、T和TL收盘价分别为102.46元、105.91元、108.14元、110.69元。
• 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.03%、0.04%、0.05%和0.13%。
• 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.051元、0.023元、0.030元和0.117元。

关键信息

市场策略

• 单边策略：国债期货价格震荡，回购利率回落支撑市场情绪。
• 套利策略：关注2606基差回落，可能带来套利机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可考虑采用远月合约进行套保。

风险提示

• 流动性风险：需警惕流动性快速紧缩的风险，可能对市场造成冲击。

图表与数据概览

• 图表：涵盖国债期货收盘价走势、各品种涨跌幅、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比、多空持仓比、国开债-国债利差、国债发行情况等。
• 数据：包括物价指标（CPI、PPI）、经济指标（社会融资规模、M2、制造业PMI）及日度更新的美元指数、人民币汇率、SHIBOR、DR007、R007、同业存单、信用利差等。
• 价差分析：重点分析现券与期货之间的跨期价差及跨品种价差，如4TS-T、2TS-TF、2TF-T、3T-TL等，以评估市场定价差异。

市场展望

• 债市短期内受政策信号影响较大，需关注月底政策动向。
• 通胀预期升温可能对市场情绪产生扰动，但整体仍受稳增长与宽松政策支撑。
• 金融数据对债市影响中性偏多，反映经济内生动能修复仍需时间。

本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 郭欣悦
  从业资格号：F03149577
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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