20220730-中航证券-电子_稳懋半导体2022Q2业绩说明会_手机阵营需求分化_看好激光雷达_12页_2mb

稳懋半导体2022Q2业绩说明会总结

核心内容

稳懋半导体在2022年第二季度受到全球手机需求下滑的影响，业绩出现下滑。尽管如此，公司对长期增长趋势保持乐观，尤其看好激光雷达和5G技术的发展。

主要观点与关键信息

一、2022Q2业绩表现

• 营收：52.97亿元新台币，环比下降5%，同比下降14%。
• 税后净利：5.44亿元新台币，环比下降31%，同比下降41%。
• 每股收益（EPS）：1.52元新台币。
• 毛利率：30.2%，环比下降0.4个百分点。
• 上半年累计业绩：
  • 营收：108.94亿元新台币，同比下降11%。
  • 税后净利：13.3亿元新台币，同比下降29%。
  • 每股收益：3.60元新台币。
  • ROE：9%。
• 产能利用率：Q2为60%，Q1为70%。

二、产品结构变化

• Wi-Fi PA、基站、3D传感业务：均实现环比增长，其中3D传感增长最快。
• 蜂窝业务：营收占比从Q1的50%-55%下降至Q2的40%-45%。
• 3D传感：营收占比从Q1的14%上升至Q2的20%。
• WiFi业务：占比维持在5%-10%之间，因手机和路由器市场需求疲软，预计Q3仍会面临一定压力。
• GaN-on-SiC cable：在基础设施中的应用仍处于早期阶段，当前占比较小，但公司对其长期增长持乐观态度。

三、Q3展望

• 营收预测：预计Q3营收将环比下降约20%。
• 毛利率预测：预计在低20%左右。
• 影响因素：
  • 中国智能手机市场持续进行库存调整。
  • 安卓终端市场面临需求不确定性。
  • 稳懋认为，宏观经济波动可能是短期的，而5G带来的长期增长趋势未变。

四、Q&A重点摘要

• Q1：Q3营收下滑主要由库存调整和市场需求疲软导致，而非稳懋在foundry市场份额的弱势。
• Q2：中国手机市场占稳懋营收近一半，但整体需求疲软。
• Q3：WiFi业务仍会面临压力，主要由于手机和路由器市场表现不佳。
• Q4：公司对产能利用率的调整和未来业务发展有明确规划，预计年底产能将提升至43,000片。
• Q5：ECB评价损失涉及股价和汇率因素，与市场波动有关。
• Q6：公司对激光雷达的未来前景看好，但目前仍处于早期阶段，短期内对营收贡献较小。
• Q7：稳懋与客户保持年度议价模式，不会因市场波动特别调整价格。

五、财务概况

• Q2合并综合损益表：
  • 营业收入：5,297百万新台币。
  • 营业毛利：1,601百万新台币。
  • 营业费用：853百万新台币。
  • 营业净利：747百万新台币。
  • 折旧费用：1,051百万新台币。
  • 资本支出：3,136百万新台币。
• 上半年合并综合损益表：
  • 营业收入：10,894百万新台币。
  • 营业毛利：3,315百万新台币。
  • 营业费用：1,651百万新台币。
  • 营业净利：1,663百万新台币。
  • 税前净利：1,659百万新台币。
  • 净利润：1,330百万新台币。
  • ROE：9%。
• 资产负债情况：
  • 现金及约当现金：129.6亿元新台币。
  • 总资产：727.67亿元新台币。
  • 总负债：377.96亿元新台币。
  • 流动比率：210%。
  • 负债率：52%。
  • 每股净值：77.67元新台币。

投资评级

• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队

• 首席分析师：赵晓琨，具有消费电子及通讯行业16年经验。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券。

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011

风险提示与免责声明

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