20130923-康和投资顾问-研究晨讯_26页_1mb

台灣股市分析總結（2013年9月23日）

核心內容

1. 總體市場趨勢：美國FOMC未減碼QE，延後縮減時程，預期資金行情將持續推升美股與台股，並有利原物料、中概與營建族群。
2. 台股表現：預期挑戰前波高點，突破8439.15點甚至8500點。目前評價合理，建議逢低布局。
3. 國際市場走勢：美股受QE延後影響持續走高，但部分指數如費城半導體、印度BSE等表現較弱。新興市場可能受益於資金回流。
4. 產業分析：半導體產業進入修正期，但預期TSMC 28nm HKMG與20nm階段將帶動營運反彈；面板產業因需求疲弱，報價持續下跌，產業評等中性；DRAM缺貨成為市場共識，價格持續上漲，看好華亞科與威剛。
5. 個股評估：楠梓電因滬士電受惠中國LTE建設，重申買進評等；東陽營運表現亮眼，但2014年成長趨緩，建議中性；帆宣受惠於半導體資本支出，但實質貢獻有限，給予中性評估。

---

主要觀點

美國FOMC未減碼QE

• 美國聯準會（FED）延後縮減QE規模至2013年12月，預期對全球資金流向產生正面影響。
• 美國10年期公債殖利率可能下滑至2.5~2.6%之間，抑制美元指數走強。
• 美股短期受資金行情支撐，S&P 500可能挑戰1750~1770點。

台股與資金行情

• 台股可望受惠於全球資金行情，挑戰前波高點。
• 營建族群因央行升息延後與政治因素，預期受惠。
• 原物料族群因中國經濟復甦與資金流入，預期受惠。

半導體產業

• 8月半導體BB Ratio跌破1，產業正式步入修正期。
• TSMC 28nm HKMG與20nm階段將推動營運反彈，有利封測與設備供應鏈。
• 台積電、日月光、京元電、世禾、辛耘等公司被推薦。

面板產業

• 九月下旬報價跌幅擴大，顯示需求疲弱，面板廠可能面臨稼動率下調風險。
• 中長期中國高世代面板廠開出，不利面板報價持穩，產業評等中性。

DRAM產業

• 1Q14前DRAM缺貨成定局，9月合約價上漲25%，看好華亞科與威剛。
• 滬士電因中國LTE建設獲利成長，楠梓電受惠於其轉投資收益。

楊梓電（2316 TT）

• 因華為LTE設備營收預估達20億美金，預期對楠梓電獲利有正向影響。
• 康和預估2H13 EPS>0.8元，2014年EPS達1.6元，YOY+35%。
• 目標價16元，建議買進。

東陽（1319）

• 2013年EPS預估為2.51元，較2012年成長98%，但2014年成長趨緩。
• 目前PE為16.97X，處於歷史合理區間，建議逢低布局。
• 2014年營收預估為219.18億元，EPS為2.81元，年增12.2%。

帆宣（6196）

• 主要業務為科技大廠建廠所需的廠務設備與系統整合工程。
• 建議中性評等，因高科技產業擴廠為主成長來源，但訂單實質貢獻有限。

---

關鍵資訊

美國FOMC未減碼QE

• 維持每月購買850億規模。
• 首度縮減QE預期延至2013年12月，規模50億美元。
• QE退場預期延至2014年9月。

台股與全球資金行情

• 台股預期突破8439.15點甚至8500點。
• 原物料、中概與營建族群受惠。

半導體產業

• BB Ratio 0.98，產業正式步入修正期。
• TSMC 28nm HKMG與20nm將推動營運反彈。
• 封測與設備供應鏈受益。

面板產業

• TV面板報價持續下跌，IT面板跌幅較小。
• 產業評等中性，預期報價將持續走弱。

DRAM產業

• 9月合約價上漲25%，預期4Q13與2014年價格持續走高。
• 华亞科與威剛被推薦。

個股表現

• 楊梓電：買進評等，目標價16元。
• 東陽：中性評等，建議逢低布局。
• 帆宣：中性評等，建議觀望。

---

結論與建議

• 台股在QE延後與全球資金行情下，預期走高，但受惠幅度有限。
• 原物料與中概族群具備較高成長潛力。
• 半導體產業短期修正，但長期看漲。
• 面板產業因需求疲弱，評估中性。
• 楊梓電因受益於中國LTE建設，建議買進。
• 東陽表現亮眼，但2014年成長趨緩，建議逢低布局。
• 帆宣受惠於半導體資本支出，但實質貢獻有限，建議中性評估。

---

附註

• 文檔提及多個個股與產業評估，建議投資者根據市場走勢與產業動態進行投資決策。
• 美國FOMC未減碼QE，對全球市場產生深遠影響，尤其對新興市場有利。
• 面板與DRAM產業因供需關係，表現受到關注。
• 市場評估與預期成長性需配合產業動態與公司財務狀況進行分析。