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报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本文档总结了2018年3月2日对多个亚太地区市场的投资分析与建议，包括香港、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国的股票及指数表现，以及Razer和**PP London Sumatra Indonesia (LSIP IJ)**等公司的最新动态、财务预测与估值分析。

主要观点与关键信息

市场与指数

关键指数表现：整体亚太市场在2018年初表现分化，其中DJIA、S&P 500、HSCEI和HSI等指数略有下跌或持平，而FSSTI和SET则小幅上涨。
大宗商品与能源：CPO价格在2017年上涨，但预计2018年将有所回落；Brent Crude价格在2017年下跌，预计2018年将继续下滑。

公司动态与投资建议

Razer (1337 HK)

投资动态：Razer在2017年2月收购了MOL Global的15%股权，使持股比例增至34.9%。此举旨在加强其虚拟信用平台zGold。
指数纳入：Razer将在2018年3月5日纳入HSFCCI和HSGCI，并在3月16日可能纳入Russell's global indexes，预计会吸引更多被动基金投资者。
财务预测：
- 2017-2018年收入预计增长至US$522m-US$860m。
- 2017年调整后净亏损为US$24m，2018年预计为US$26m，但预计2019年将实现盈利。
- 非GAAP经营利润率将从-10%提升至7%。
估值分析：
- DCF估值为US$4.8b (HK$37.7b)，P/S倍数为5.2x 2018F，低于目标价的5.5x。
- 目标价：HK$4.20，当前价格为HK$3.60，潜在涨幅为+16.7%。
其他信息：
- 公司预计2018年自由现金流将有所改善。
- 股权激励费用预计在2017年为US$115m，占收入的22%，随后逐年下降至2023年的1%。

PP London Sumatra Indonesia (LSIP IJ)

2017年表现：全年净利润为Rp763b (+28.6% yoy)，但4Q17净利润下滑至Rp124b (-61.4% yoy)，主要由于运营成本上升。
财务预测：
- 2018年净利润预计为Rp680b，收入为Rp4,055b。
- 经营利润率预计为18.7%，净利润率预计为16.8%。
估值分析：
- 目标价：Rp1,400，当前价格为Rp1,485，潜在跌幅为-5.7%。
- P/E倍数为14x 2018F，低于市场预期。
行业动态：
- 2017年CPO销售量增长14.4%，但产量仅增长1.3%。
- 预计2018年FFB产量将提升至16.0 tonnes/ha，带动CPO产量增长6.5%。
- 潜在催化剂：土地销售收益可能提升2018年业绩。

重点投资建议

买入（BUY）

公司	代码	当前价	目标价	潜在涨幅
CSPC Pharma	1093 HK	HK$3.60	HK$4.20	+16.7%
China TCM	570 HK	HK$4.72	HK$6.70	+41.9%
Nippon Indosari	ROTI J	Rp3,150	Rp3,900	+23.8%
PP Persero	PTPP IJ	Rp3,150	Rp3,900	+23.8%
Gabungan AQRS	AQRS MK	Rp1.91	Rp2.47	+29.3%
OCBC	OCBC SP	HK$13.21	HK$14.90	+12.8%
SingTel	ST SP	HK$3.36	HK$4.40	+31.0%
Siam Cement	SCC TB	Bt490	Bt600	+22.4%

卖出（SELL）

公司	代码	当前价	目标价	潜在跌幅
Great Wall Motor	2333 HK	HK$9.23	HK$4.70	-49.1%
HM Sampoerna	HMSP J	Rp4,810	Rp3,700	-23.1%
Hartalega	HART MK	HK$11.42	HK$8.04	-29.6%

其他重要信息

关键假设

GDP增长预测：2017年及2018年，各国GDP增长预期为：
- 美国：2.5%
- 欧元区：2.2%
- 日本：1.6%
- 新加坡：3.3%
- 马来西亚：5.8%
- 泰国：3.8%
- 印尼：5.1%
- 中国：6.9%
CPO与Brent Crude：
- CPO：2017年为2,783 RM/mt，2018年预计为2,400 RM/mt。
- Brent Crude：2017年为55 US$/bbl，2018年预计为61 US$/bbl。

公司事件

路演与会议：
- 3月5日：UOB Kay Hian棕榈油研讨会（吉隆坡）
- 3月8日至12日：UOB路演（蒙特利尔、多伦多）
- 3月9日：与Gas Malaysia（GMB MK）集团会议（吉隆坡）
- 3月13日至14日：UOB Kay Hian东盟会议（台湾）
- 3月16日：与Xin Point Holdings（1571 HK）路演（香港）
- 3月27日：与新加坡交易所（SGX SP）集团午餐会（吉隆坡）
- 4月4日：与中国 Shineway 路演（香港）
- 4月10日至11日：与中国传统中药集团（2877 HK）路演（上海）

估值与风险提示

Razer：
- 估值方法：DCF（目标价HK$4.20）与SOTP（当前价HK$3.60）。
- 风险：短期盈利压力，因重资产投入；长期看，盈利有望改善。
LSIP IJ：
- 估值方法：基于14x 2018F P/E，目标价为Rp1,400。
- 风险：2018年销售量和ASP可能下降，拖累业绩。

总结

本文档为亚太市场提供了详细的市场分析、公司动态、财务预测和投资建议，重点分析了Razer和PP London Sumatra Indonesia (LSIP IJ)的表现。总体来看，市场和个股表现分化，部分公司面临短期压力，但长期有改善预期。投资建议以买入为主，但需注意市场波动及行业风险。

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