> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势升级，油价再度反弹总结 ## 核心内容 近期中东局势持续紧张，导致全球油价出现反弹。主要事件包括美国对霍尔木兹海峡的封锁行动、伊朗的军事威胁以及多国石油产量下降。此外，美国战略石油储备（SPR）的出借政策也对市场产生影响。整体来看，中东局势的不确定性加剧了原油市场的波动性，同时影响了全球石油供应链和价格走势。 ## 主要观点 1. **油价上涨**： - 纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格上涨1.83美元，收于每桶90.03美元，涨幅约为2.0%。 - 伦敦布伦特原油期货价格上涨1.65美元，收于每桶93.10美元，涨幅为1.8%。 - 中国SC原油主力合约收涨1.94%，报584元/桶。 2. **美国与伊朗局势**： - 伊朗表示已做好准备，对美方任何侵略行动进行强力回击。 - 特朗普称美军在霍尔木兹海峡的行动成功，使超过1亿桶石油进入市场，但美国能源部长表示对此不知情。 - 美军在阿曼湾袭击一艘违反封锁措施的油轮，该船试图运输伊朗石油。自4月13日封锁行动启动以来，已有8艘不合规油轮被击沉。 3. **欧佩克产量下降**： - 欧佩克5月原油产量降至2000年以来最低水平，日产量为1613万桶，环比下降106万桶。 - 伊朗的出口量降至至少六年来的最低水平，而沙特和伊拉克的产量也出现下降。 4. **美国战略石油储备出借政策**： - 美国计划在明年初将战略石油储备（SPR）中的4000万桶原油出借给能源企业，以压低燃油价格。 - 目前美国SPR库存为3.492亿桶，为2023年8月以来最低水平。 - 借油企业需归还同等数量原油，并支付最高24%的溢价。 5. **市场策略与风险**： - 石油市场因中东局势面临较高风险，建议投资者使用期权工具规避风险。 - 下行风险包括中东战争缓和、霍尔木兹海峡恢复通航、高通胀引发全球经济危机。 - 上行风险包括美伊重新开战、全球石油库存下降至阈值引发实质性短缺。 ## 关键信息 - **市场动态**： - 美国封锁霍尔木兹海峡影响伊朗及其他海湾国家的石油出口。 - 伊朗对美军基地的威胁表明局势仍不稳定。 - 美军成功击沉多艘违反封锁的油轮，显示其在该地区的军事存在。 - **产量变化**： - 欧佩克产量降至2000年以来最低水平，反映出地缘政治对供应的严重影响。 - 伊朗产量大幅下降，成为影响欧佩克整体产量的主要因素。 - **经济影响**： - 油价上涨可能对全球经济造成压力，尤其是依赖进口石油的国家。 - 战争持续可能导致全球能源价格进一步上涨，增加通胀压力。 - **政策应对**： - 美国通过战略石油储备出借政策试图稳定市场，但该政策的实施可能带来额外成本。 - 市场参与者需密切关注地缘政治动向及政策变化，以调整投资策略。 ## 图表分析 - **图1：原油期货价格走势** - 显示布伦特、WTI及上海原油期货价格在2023年至2025年间波动较大，其中上海原油期货价格在2025年8月15日达到125美元/桶，创历史新高。 - **图2：原油期货与国内成品油价格走势对比** - 柴油和汽油的国内市场价格在2023年6月至2025年10月间有所下降，而原油期货价格保持相对稳定。 - **图3：原油期货与美债收益率走势对比** - 布伦特原油期货价格在2025年至2028年间保持在75至90美元/桶之间，而美债收益率则维持在80左右，两者走势基本同步。 - **图4：原油期货与铜价走势对比** - 布伦特原油期货价格在2023年至2025年间持续上涨，而铜价也呈现上升趋势，显示两者可能受到相似经济因素影响。 - **图5：原油期货与金价走势对比** - 布伦特原油期货价格在2023年至2025年间波动较大，而金价则经历了先升后降的过程。 - **图6：中国炼厂利润** - 中国炼厂利润在2023年至2025年间显著下降，尤其在2025年11月13日，炼油综合生产毛利降至-550元/吨，显示炼厂盈利能力受到油价波动和成本上升的双重压力。 ## 本期分析研究员 - **潘翔** - 从业资格号：F3023104 - 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** - 从业资格号：F3049404 - 投资咨询号：Z0015842 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房