20190922-招商证券-原油周观点：遇袭事件引燃油市，中东地缘局势复杂化_19页_3mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2019年9月22日国际原油市场受到中东地区袭击事件的影响，并对市场反应、沙特阿美修复进展、地缘政治局势、美国钻机数量变化、以及投资建议等方面进行了深入探讨。

主要观点

沙特石油设施遇袭事件

• 2019年9月14日，沙特阿美旗下Khurais油田和Abqaiq原油处理设施遭到袭击，造成约570万桶/日的原油产能损失。
• 市场反应剧烈，布伦特原油和WTI原油价格在袭击当日分别上涨19%和15%以上，随后因沙特恢复产能预期而回落。
• 截至9月22日周末，布伦特原油收于64.77美元/桶，上涨7.56%；WTI原油收于58.09美元/桶，上涨5.91%；上海INE原油收于463.9元/桶，上涨4.91%。

沙特阿美修复进展

• 沙特阿美修复工作进展超市场预期，9月17日恢复了约40%的受影响产能，18日恢复至70%。
• 沙特能源部长表示，9月底将恢复全部产能，并利用战略库存维持供应。
• 修复工作预计将在3-4周内完成，但仍有不确定性。

地缘政治局势

• 沙特初步调查结果显示袭击使用了伊朗生产的无人机和导弹，但具体发射地点尚不明确。
• 胡塞武装最初声称是袭击者，后突然宣布停止对沙特的袭击，可能为缓解调查压力。
• 美国对伊朗实施极限施压政策，但直接军事冲突的可能性较低，主要基于对经济和全球油价的考量。

美国原油市场动态

• 美国活跃钻机数量持续下降，9月20日当周为719台，创年内新低。
• 8月DUC（已开发未完井）数量下降，符合预期。
• 美国原油产量维持高位，库存出现波动，但总体趋于稳定。

关键信息

行业规模

油价表现

投资建议

• 短期推荐：关注油服板块，尤其是中海油服（业绩改善明显）和博迈科（潜在业绩改善）。
• 中长线推荐：
  1. 低估值、高股息率的一体化油气公司。
  2. 低估值兼具成长的民营大炼化标的。
  3. PDH类气头原料套利。
  4. 改革落地的主题性机会。
  5. 业绩增长明显并全方位发展氢能的华昌化工。

风险提示

• 遇袭设施恢复情况慢于预期。
• 美国原油产量超预期放量。
• 经济衰退导致原油需求下降。

图表目录

• 图1：Abqaiq原油处理设施卫星图像
• 图2：部分遇袭设施的卫星图像
• 图3：沙特对媒体开放Abqaiq修复过程
• 图4：Abqaiq塔器损坏实况
• 图5：胡塞武装展示无人机模型
• 图1：2014年油价走势（Brent和WTI）
• 图2：2007年以来油价走势
• 图3：近四年Brent走势及B-W价差
• 图4：WTI非商业多头空头持仓
• 图5：WTI商业多头空头持仓
• 图6：美元指数
• 图7：欧佩克国家原油产量
• 图8：沙特原油产量
• 图9：伊拉克、伊朗、利比亚原油产量
• 图10：2013年至今美国原油产量
• 图11：美国本土48州原油产量
• 图12：美国阿拉斯加原油产量
• 图13：俄罗斯原油产量
• 图14：加拿大原油产量
• 图15：挪威原油产量
• 图16：巴西原油产量
• 图17：墨西哥原油产量
• 图18：中国原油产量
• 图19：美国活跃钻机数量
• 图20：Eagle Ford盆地钻机数
• 图21：Permian盆地钻机数
• 图22：Marcellus盆地钻机数
• 图23：Williston盆地钻机数
• 图24：美国主要页岩盆地DUC数量
• 图25：美国原油消费量
• 图26：美国炼厂开工率
• 图27：美国商业原油库存（EIA）
• 图28：美国商业原油库存（API）
• 图29：美国商业原油库存周环比（EIA）
• 图30：美国商业原油库存周环比（API）
• 图31：美国原油和石油产品库存（不含战略储备）
• 图32：美国汽油库存
• 图33：OECD商业库存变化
• 图34：美国原油进口量
• 图35：美国原油进口量（4周移动平均）
• 图36：美国原油出口量
• 图37：美国原油出口量（4周移动平均）
• 图38：中国原油进口量
• 图39：国内炼油价差模拟
• 图40：国内汽柴油出厂价格及炼油价差

分析师承诺

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• 王强：招商证券石化行业首席分析师，拥有丰富行业经验和研究背景。
• 李舜：石化行业分析师，具备实业经验，从事石油化工领域研究。

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