20240929-创元期货-纯碱周报_宏观利好_商品普涨_纯碱期现大量卖出套保_18页_3mb

纯碱周报分析总结

一、市场表现

1. 宏观驱动
   本周国务院新闻发布会推出稳增长政策，市场风险偏好回升，权益类资产和商品黑色系大幅上涨，纯碱期货活跃合约触涨停，表现抢眼。低估值与强预期叠加，带动单合约上涨，尾盘月差维持反套结构。

2. 现货与期货联动
   盘面拉涨推动现货价格回升，市场补库启动。上游库存预计大幅去库，并向中游交割库转移，叠加期现套保行为，流动性较4月份改善，但仍受检修季前置影响（对比4月底5月的检修扰动）。

二、供需分析

1. 供应端
   纯碱行业供应迅速恢复，8月开工率回到8752%，产量稳步提升。国内外进出口数据显示，2024年8月进口804万吨，出口35万吨。

2. 需求端
   日度重碱需求量降至5万吨/天，较4月底的54万吨减少4千吨。浮法玻璃、光伏玻璃等下游行业投机补库需求增加，但真实消费仍稳定。10月检修季集中度有限，供应更有保障。

3. 库存与过剩
   上游库存预计清库转移至交割库，但表外库存大增，成为约束纯碱的最大阻力。测算重碱日度过剩量约7千吨，表需平衡存在结构性压力。

4. 成本与利润
   成本端企稳上移（动力煤、合成氨、氯化铵、原盐价格上涨），纯碱利润逐步修复，行业进入过剩周期。

三、风险与机会

1. 风险点

   • 意外检修事件可能扰乱供应节奏。
   • 表外库存对市场流动性的影响。
   • 轻碱替代烧碱的需求变动（如山东企业纯碱替代液碱）。

2. 投资建议
   总量仍处于盈余状态，推荐关注卖出套保机会，结合流通环节节奏变化把握市场波动。