2017-山西综改系列之能源篇：单晶，还是多晶_27页-2mb

电力设备与新能源行业分析总结

核心观点

• 单晶硅材料性能优于多晶硅，更易制备高转换效率的太阳电池。
• 单晶硅组件性能优于多晶硅组件，在温度系数、功率衰减和弱光响应等方面表现更优，使得光伏发电系统总发电量更高。
• 单晶硅组件能承受更高的组件价格，在相同收益水平下，可获得更高项目收益。
• 投资建议：重点关注隆基股份（601012）、晶盛机电（300316）、岱勒新材（300700）。

主要观点

材料质量对比

• 单晶硅材料杂质含量更低，少子寿命更长，晶体缺陷更少，整体质量优于多晶硅材料。
• 多晶硅材料因铸造工艺存在较多杂质和缺陷，导致其转换效率较低，且存在光致衰退问题。

材料制备技术对比

• 单晶硅采用直拉法（Cz）和连续加料（CCZ）技术，多晶硅则采用G6/G7铸锭炉。
• 单晶硅的制备工艺成本高于多晶硅，但金刚线切割技术的应用显著降低了单晶硅切片成本。
• 多晶硅切割过程中存在较高的碎片率、断线率和表面反射率问题，限制了其成本下降空间。

材料加工成本对比

• 单晶硅切片成本已降低约50%，且仍有进一步下降空间。
• 多晶硅切片成本下降空间较小，且存在较多技术问题。

关键信息

单晶与多晶组件性能差异

• 温度系数：单晶组件为-0.39%/℃，多晶组件为-0.41%/℃，单晶组件更优。
• 功率衰减：单晶组件首年衰减率较低（如隆基乐叶为2%），后续年衰减率也较低（0.55%）。
• 弱光响应：单晶组件在弱光条件下的表现优于多晶组件，NOCT测试结果显示单晶组件功率下降幅度较小。

光伏电站用地面积与组件效率

• 组件效率越高，用地面积越小，对土地资源的利用更高效。
• 不同纬度和效率下，用地面积可通过线性插值法和拟合公式计算，拟合结果更精确。
• 10MW光伏电站在纬度40°时，组件效率每提升1个百分点，用地面积减少约5%。

光伏电站投资成本分析

• 组件效率提升可降低系统设计及安装成本。
• 组件价格与效率呈正相关，在保持投资收益不变的前提下，需选择更高效率组件。
• 组件价差与功率关系：当组件价差为0.2元/瓦时，单晶组件功率需高于多晶组件30瓦才能实现度电成本优势。

光伏电站度电成本分析

• 单晶组件的度电成本在相同组件价格下优于多晶组件。
• 组件价差对度电成本影响显著，当价差为0.4元/瓦时，单晶组件功率需比多晶组件高30瓦才能保持成本优势。

风险提示

1. 多晶硅技术突破：多晶硅技术若取得重大突破，可能影响单晶硅的市场主导地位。
2. 弃光限电：政策或市场环境变化可能导致光伏发电项目的弃光限电风险。
3. 政策变动：政策调整可能对光伏行业产生重大影响，如补贴政策变化或技术标准调整。

投资建议

• 重点推荐企业：隆基股份（601012）、晶盛机电（300316）、岱勒新材（300700）。
• 投资评级：看好（行业超越市场整体表现）。

重要声明

• 本报告基于山西证券股份有限公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考。
• 报告版权归山西证券所有，未经授权不得使用或传播。