20230429-国盛证券-美的集团-000333.SZ-盈利能力改善_分红比例提高_3页_522kb

报告摘要

事件概述：美的集团发布2022年年报及2023年一季报。
业绩数据：
- 2022年营收3439.18亿元，同比增长7.9%；归母净利润295.54亿元，同比增长34.3%。
- 2023Q1营收962.63亿元，同比增长65.1%；归母净利润80.42亿元，同比增长120.4%。
- 分红政策：每10股派现25元，现金分红占归母净利润58.2%，股息率4.4%。
产品与业务：
- ToB业务发展迅速，包括工业技术、机器人与自动化、楼宇科技等。
- 2022年外销收入同比增长36.3%，内销短期下滑。
- COLMO和东芝双高端品牌零售收入增速分别为90%/50%。
盈利能力：
- 毛利率提升至24.24%，费用率有效控制。
- 2023Q1净利率增至8.46%。
激励与未来发展：
- 发布限制性股票激励计划，覆盖416核心员工，考核目标为净资产收益率不低于18-20%。
- 预计2023-2025年归母净利润持续增长（332.41亿/364.98亿/397.51亿），维持“买入”评级。
风险提示：需求波动、原材料价格波动、竞争加剧、技术风险。
估值：当前P/E为140倍，PB为3.2倍。

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