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有色金属行业动态分析（2013年10月14日）

核心内容

行业整体表现

• 有色金属板块：上周整体上涨1.1%，但锡、黄金、稀土、磁材板块下跌。
• 上证指数：上涨2.5%，显示市场整体偏强。
• 铝板块：因上网电价下调而上涨，但终端电价尚未下调，且电解铝产能严重过剩，对盈利改善空间有限。
• 黄金板块：上周下跌2.9%，金价收于1310.8美元/盎司，受美国债务上限谈判影响，市场做多动能不足。
• 稀土板块：价格收平，但市场对后市持乐观态度，认为供给收缩将推升报价。
• 小金属板块：整体收平，部分品种如钼、钨、锆下跌，锰、镁上涨。

主要观点

1. 市场环境分析

• 美国债务上限谈判：虽未达成一致，但两党态度趋于缓和，预计1个月内可解决，除非美国就业数据恶化或联储加码QE。
• 全球经济复苏：OECE领先指标、制造业PMI显示欧美经济回升势头良好，但新兴经济体表现疲软。
• 美元走势：欧元强势压制美元指数，但美元仍处于慢牛通道，对工业金属价格形成压力。
• 四季度展望：工业金属价格预计在需求改善和流动性收紧的矛盾中震荡横盘。

2. 有色金属细分板块分析

• 基本金属：整体震荡，锡价因印尼新规维持高位，铜价因加工费上调预期而受到关注。
• 黄金：受债务谈判影响，价格持续下跌，但市场对财政问题解决持乐观态度。
• 稀土：供给收缩预期增强，尤其是中重稀土收储力度加大，产业集中度将提升，相关标的（如五矿稀土、包钢稀土）值得关注。
• 小金属：钨价因五矿集团可能停止收储而继续下跌，钼、钛上涨，但整体需求未见明显回暖。

关键信息

3. 重点标的与投资建议

• 稀土板块：继续看好资源属性强、与收储预期相关的包钢稀土、五矿稀土、中色股份。
• 铜板块：全球铜精矿供需转向小幅过剩，铜冶炼加工费上调将改善低自给率企业的盈利，建议关注铜陵有色、云南铜业、江西铜业。
• 西部资源：栖霞山铅锌矿储量提升，2014年业绩有望增长150%，且公司战略向新能源领域延伸，未来存在较大收购机会。
• 银邦股份：尽管近期受减持和创业板调整影响，但基本面良好，3D打印业务有望在2014年带来扎实业绩。

4. 风险提示

• 宏观经济复苏放缓：可能导致有色金属需求低迷。
• QE退出超预期：可能造成全球流动性紧张，影响金属价格走势。

行业评级与目标价

• 行业评级：维持“同步大市-A”。
• 目标价：未明确列出，但对重点标的有具体推荐。

行业数据与图表

• 图1-6：展示了有色金属板块及主要金属品种的价格走势、库存与价格关系等，为行业分析提供数据支持。

一周动态

基本金属

• 美国债务问题：谈判有进展，工业金属略有提振。
• CME推出铝期货合约：挑战LME在铝市场的垄断地位。
• Aurubis预测2014年铜加工精炼费：约每吨95美元，国内企业寻求调升50%。

小金属

• 五洲交通拟收购广西成源：通过该收购间接控制南星锑业，完善有色金属产业链。
• 洛克伍德提价：丁基锂等产品价格上涨4%。

黄金

• 中国黄金进口激增：引发市场猜测央行可能增加黄金储备。
• 印度黄金开禁：海关放行滞留黄金，为销售旺季提供助力。

附录与免责声明

• 行业评级体系：分为领先大市、同步大市、落后大市，以及风险评级A和B。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。

报告联系人

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