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报告摘要

一、宏观策略

美联储7月如期加息25基点，整体政策态度偏鸽。加息端保留后续加息窗口，年内可能有一次最后一次加息；降息端表示无需等到通胀回到2%，且可与缩表同时进行。分析师预期，当前通胀压力下，经济软着陆不确定性仍大，需密切关注数据变化。

中信港元加息对流动性的影响日益显现，TGA账户余额回升标志着流动性逐步收紧。操作建议：风险资产配置由谨慎转向谨慎乐观，美联储停止加息后全球风险资产趋于改善。

二、中国股市展望

短期中国经济具备恢复动能，政治局会议后盈利预期与风险偏好改善。美联储货币政策叠加美债收益率曲线修复预期，缓解港股流动性压力。建议关注国企开发商，以及融资成本较低的蓝筹股。

三、行业展望

• 工业制造业：上游工业企业盈利拐点显现，新能源汽车行业加速转型。东风集团将加快新能源布局，建议关注。
• 新能源：中国电力完成大规模清洁能源资产收购，新增装机规模创港股上市公司前列。
• 房地产：政策不再提及"房住不炒"，央企开发商凭借较强的销售能力建议关注。
• 互联网与消费：互联网行业复苏步伐加快，消费复苏因价格敏感性或有所放缓。
• 科技：半导体行业景气度回升，硬件企业周期改善依赖外部变量。

四、分析师披露

交银国际研究员发表报告观点未与薪酬直接挂钩, 无未公开信息, 研究对象未发生重大变动。无内幕信息。内部分析师与券商业务关系披露，分析师持股情况明确。

五、免责声明

1. 本报告基于彭博信息，数据来源FactSet，仅为一般性提供;
2. 对于投资决策不做担保;
3. 披露不存在利益冲突;
4. 可能存在无法预见的潜在损失;
5. 特定范围内披露;
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