LED行业_通用照明点亮行业成长之路_18页_1mb

LED行业成长分析总结

核心内容

LED行业在通用照明的支撑下将保持快速增长，2014年和2015年LED通用照明产值预计分别达到1154亿元和1800亿元，同比增长分别为66%和56%，对LED行业整体产值的增长贡献分别为44%和72%。LED通用照明成为推动行业增长的核心要素。

主要观点

• 政策支持：政府通过“十城万盏”计划和淘汰白炽灯政策推动LED照明市场发展，LED灯因其节能环保特性受到政策倾斜。
• 成本下降：随着技术进步和产业链优化，LED封装器件和灯具成本持续下降，提升产品性价比，推动市场普及。
• 出口增长：LED照明产品出口持续增长，特别是在全球白炽灯禁售令的推动下，出口额显著提升。
• 并购整合：行业整合并购频繁，以横向并购为主，目的是增强竞争力和扩大市场份额。
• 估值与投资机会：虽然当前行业估值较高，但考虑到其高成长性，长期投资仍具吸引力，尤其是小市值股和低估值绩优龙头股。

关键信息

LED行业增长预测

• 2013年LED行业总产值为2576亿元，预计2014年增长至3606亿元，2015年达到4500亿元。
• LED通用照明在2015年将达到20%的市场份额，成为主流照明光源之一。

政策支持

• “十城万盏”计划：2009年启动，至2015年形成全国30%的通用照明采用LED，预计年节电1400亿度。
• 淘汰白炽灯路线图：分五阶段实施，2016年起全面禁止销售15瓦及以上白炽灯，推动LED照明替代。

成本下降路径

• LED封装器件成本预计到2020年下降至2012年的17%。
• LED灯具成本预计到2020年下降至2012年的25%。

出口增长

• 2012年出口额为200亿元，2013年增长至338亿元，2014年上半年出口额约43.5亿美元，同比增长135%。

行业并购

• 2013-2014年期间，多家LED企业进行了横向并购，以增强竞争力。
• 例如：三安光电收购璨圆光电、美国流明；德豪润达收购雷士照明；乾照光电收购东莞洲磊等。

行业估值

• 2012.12.4至2014.9.5期间，LED板块累计涨幅达134%，最新TTM-PE为48倍，处于较高水平。
• 小市值股如实益达具有较大的增长空间，而三安光电、远方光电等龙头股则具有相对低估值和稳定的盈利能力。

行业盈利情况

• 2014年上半年，30家LED上市公司中，25家实现收入正增长，22家实现净利润正增长。
• 部分公司如实益达实现扭亏为盈，净利润由负转正。

投资建议

业绩有望反转的小市值股

• 实益达：公司正在收缩EMS业务，大力发展LED照明，未来增长空间较大，毛利率有提升潜力。

相对低估值绩优龙头股

• 三安光电：布局全产业链，LED芯片产能居全国首位，具有较强的市场竞争力和稳定盈利。

细分领域龙头

• 远方光电：作为LED光电检测设备龙头，公司具有稳定的现金流和较高的毛利率，未来发展前景良好。

风险提示

• 行业需求低于预期。
• 产品价格大幅下降导致盈利能力低于预期。

附录：部分LED公司盈利预测及估值

数据来源：wind 一致预期