20160718-招商证券_香港_-Morning_Express_CMS（HK）_Research_Highlights_13页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档主要分析了2016年7月18日的A股市场研究重点，包括欧洲央行（ECB）的货币政策动向、中国证券行业上半年业绩表现、以及多个行业（如汽车、房地产、科技、银行、保险等）的股票评级与市场预期。此外，文档还列出了即将发布的经济数据和股票分析结果。

主要观点

欧洲央行（ECB）货币政策

ECB在7月21日的货币政策会议上面临压力，需提供政策支持。
尽管存在通胀预期下降和经济复苏放缓，ECB可能不会在本周使用主要政策工具，而是选择维持现状或使用较小的政策工具以释放积极信号。
ECB可能不会立即降息，因为这可能加剧市场对银行系统的担忧。
货币宽松（QE）的扩大面临流动性限制，且市场已稳定，因此短期内不会大规模扩大QE。
“直升机撒钱”（Helicopter money）被ECB视为非法，短期内不太可能实施。

中国证券行业表现

2016年上半年证券行业业绩表现强劲，净利超过历史第二高。
证券公司净利普遍高于预期，其中 CITIC Securities 表现最佳。
市场稳定，促使行业利润增长，但佣金收入增长放缓，市场担忧有所缓解。
投资银行业务中，私募和债务融资为主要收入来源，IPO加速将推动下半年业绩。
信用业务（如股票质押融资）持续增长，对收入贡献显著。

投资策略

证券行业估值相对合理，平均市净率（PB）为2.2倍。
建议关注具有“基本面、催化剂、无泡沫和安全性”的个股。
推荐的股票包括 Soochow Securities（601555）、Sinolink Securities（600109）等。
对于担心市场回调的投资者，推荐关注 Pacific、Sinolink、Industrial Securities（601377）和 GTJA。

关键信息

经济数据

日期	事件	前值	预测值
中国	2016/07/18 - 中国房价同比	-	6.90%
美国	NAHB住房市场指数	-	60
英国	2016/07/19 - 核心CPI同比	-	0.20%
德国	ZEW经济信心指数	-	19.2
美国	建筑许可数量	-	1.14mn
美国	房屋开工数量	-	1.16mn
美国	2016/07/20 - API原油库存	-	--
德国	生产者价格指数（PPI）	-	0.40%
欧元区	当前账户（NSA）	-	34.00bn
欧元区	消费者信心指数（Flash）	-	-7.30
美国	EIA原油库存	-	-2.55mn
欧元区	ECB存款利率	2016/07/21	-0.40%
美国	初请失业金人数	-	254k
美国	费城联储商业指数	-	4.7

股票分析与评级

汽车与汽车零部件

公司	股票代码	评级	7月15日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015 P/E	2016E P/E	2017E P/E
Brilliance China	1114 HK	BUY	HK$8.88	HK$9.5	7	5,780	0.69	0.74	0.84	10.3	9.7	10.6
China ZhengTong Auto	1728 HK	BUY	HK$2.91	HK$3.5	20	830	0.29	0.39	0.46	8.0	6.0	6.3
Geely Automobile	175 HK	BUY	HK$4.64	HK$5.2	12	5,288	0.26	0.33	0.42	14.3	11.4	11.0
BAIC Motor	1958 HK	NEUTRAL	HK$6.04	HK$6.5	8	5,850	0.44	0.52	0.58	11.0	9.4	0.0
Great Wall Motor	2333 HK	NEUTRAL	HK$6.91	HK$7.0	1	8,136	0.88	0.94	1.02	6.3	5.9	6.8
Fuyao Glass	3606 HK	BUY	HK$18.7	HK$20.0	7	6,052	1.09	1.16	1.31	13.7	13.0	11.0
China Harmony Auto	3836 HK	BUY	HK$4.33	HK$6.2	43	880	0.39	0.42	0.50	8.9	8.3	0.0
Minth Group	425 HK	BUY	HK$25.9	HK$30.0	16	3,690	1.14	1.45	1.84	18.2	14.4	14.1
Zhongsheng Group	881 HK	NEUTRAL	HK$4.29	HK$3.8	-11	1,188	0.21	0.25	0.29	16.4	13.9	14.8

油气行业

公司	股票代码	评级	7月15日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015 P/E	2016E P/E	2017E P/E
Sinopec Oilfield Service	1033 HK	NEUTRAL	HK$1.55	HK$1.4	-10	4,744	0.00	-0.30	0.01	N.A.	N.A.	25.9
China Oilfield Services	2883 HK	SELL	HK$6.35	HK$4.3	-32	3,909	0.23	-0.51	0.07	22.1	N.A.	8.1
CNOOC	883 HK	BUY	HK$9.83	HK$10.7	9	56,616	0.45	0.01	0.39	17.5	793.7	6.8
Sinopec Kantons	934 HK	BUY	HK$4.04	HK$5.14	27	1,296	0.41	0.49	0.54	9.9	8.2	6.9

房地产行业

公司	股票代码	评级	7月15日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015 P/E	2016E P/E	2017E P/E
China Resources Land	1109 HK	BUY	HK$19.28	HK$23.8	23	17,238	2.59	2.36	2.71	7.4	8.2	5.4
YUEXIU PROPERTY	123 HK	BUY	HK$1.0	HK$1.36	36	1,600	0.10	0.12	0.17	10.0	8.3	5.9
Yuzhou Property	1628 HK	BUY	HK$2.3	HK$2.6	13	1,132	0.54	0.52	0.61	4.3	4.4	3.8
Country Garden	2007 HK	NEUTRAL	HK$3.22	HK$3.0	-7	9,383	0.54	0.56	0.67	6.0	5.8	4.8
Agile Property	3383 HK	BUY	HK$4.55	HK$4.6	1	2,299	0.75	0.81	0.92	6.1	5.6	4.9

科技、媒体与电信行业

公司	股票代码	评级	7月15日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015 P/E	2016E P/E	2017E P/E
China Telecom	728 HK	NEUTRAL	HK$3.64	HK$4.13	3	6,516	0.25	0.23	0.27	11.7	12.8	13.5
China Unicom	762 HK	BUY	HK$8.11	HK$11.86	46	25,053	0.44	0.30	0.42	14.8	21.8	19.3

其他行业

硬件技术

公司	股票代码	评级	7月15日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015 P/E	2016E P/E	2017E P/E
Cowell	1415 HK	BUY	HK$2.67	HK$3.73	40	286	0.08	0.07	0.09	4.3	4.9	29.7
AAC Technologies	2018 HK	BUY	HK$67.85	HK$72.0	6	10,748	2.53	3.17	3.69	21.5	17.3	18.4
Coolpad	2369 HK	SELL	HK$1.32	HK$0.56	-58	731	-0.07	0.07	0.07	N.A.	18.9	18.9
Sunny Optical	2382 HK	BUY	HK$29.0	HK$30.0	3	4,104	0.71	1.04	1.36	32.7	22.5	21.3
TCL Comm	2618 HK	NEUTRAL	HK$7.22	HK$4.96	-31	1,140	0.85	0.77	0.83	8.5	9.4	14.1

保险行业

公司	股票代码	评级	7月15日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015 P/E	2016E P/E	2017E P/E
AIA	1299 HK	BUY	HK$48.05	HK$56.0	17	74,654	0.22	0.26	0.31	28.2	23.8	18.7
NCI	1336 HK	BUY	HK$28.45	HK$31.31	10	11,451	2.76	2.12	2.49	8.3	10.8	9.1
China Reinsurance	1508 HK	NEUTRAL	HK$1.82	HK$1.93	6	9,973	0.18	0.12	0.17	8.1	12.3	10.7
Ping An Insurance	2318 HK	BUY	HK$36.6	HK$41.3	13	86,307	3.00	2.60	3.50	9.8	11.4	12.7
PICC P&C	2328 HK	BUY	HK$12.44	HK$15.39	24	23,795	1.47	1.28	1.52	6.8	7.9	6.7
CPIC	2601 HK	BUY	HK$28.55	HK$33.2	16	33,382	1.76	1.56	1.66	13.0	14.8	17.2
China Life	2628 HK	BUY	HK$17.68	HK$18.97	7	64,465	1.23	1.03	1.30	11.5	13.9	11.6
CHINA TAIPING	966 HK	BUY	HK$15.58	HK$19.35	24	7,223	1.76	1.39	1.76	8.9	11.2	9.7

证券行业

公司	股票代码	评级	7月15日股价	12个月目标价	涨幅	市值（百万美元）	2015 EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015 P/E	2016E P/E	2017E P/E
GF Securities	1776 HK	BUY	HK$18.14	HK$20.82	15	17,834	1.83	1.05	1.25	7.9	14.0	14.5
CITICS	6030 HK	NEUTRAL	HK$17.34	HK$18.16	5	27,104	1.71	0.92	1.02	8.1	15.2	17.0
HTS	6837 HK	BUY	HK$12.96	HK$18.07	3	-	-	-	-	-	-	-

总结

整体来看，文档强调了ECB在面对欧洲经济风险时，可能不会立即采取重大宽松措施，而证券行业在2016年上半年表现强劲，行业利润接近历史第二高。尽管存在市场波动，但行业基本面良好，投资机会存在于估值恢复和行业周期中。文档还提供了多个行业的股票分析和评级，帮助投资者识别潜在机会和风险。

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