20140814-招商证券_香港_-Morning_Express_CMS_HK__Research_Highlights_16页_555kb

文档总结

核心内容

文档主要分析了港股市场中几只股票的表现与前景，包括 Essex Bio-Tech、SJM（澳门博彩公司）、Chu Kong Steel Pipe 以及其他行业股票的财务数据与投资建议。同时，还涵盖了对上海-香港股票通（SHSC）市场热潮的分析以及对天然气行业政策调整的影响。

Essex Bio-Tech (1061 HK)

• 股票信息：代码 1061 HK，当前股价 HK$2.75，评级 BUY，目标价 HK$4.12。
• 主要观点：
  • 1H14 净利润增长超过 30%，若剔除一次性期权费用，增长将达 37%。
  • 皮肤护理和 Pfizer 授权的青光眼药物销售增长显著，进入产品生命周期的快速增长阶段。
  • 估值合理，基于新上调的盈利预测，市盈率（PE）为 16 倍，目标价基于 0.7 倍 PEG 和 34% 的 FY16E 净利润增长。
• 关键信息：
  • 新产品（如 Beifu-shuhui 胶囊）预计在 1Q15 贡献业绩，单次使用眼药水预计在 1H16。
  • 估值具有吸引力，但需关注管理执行、政策变化和新产品上市延迟等风险。

SJM (880 HK)

• 股票信息：代码 880 HK，当前股价 HK$19.44，评级 SELL，目标价 HK$16.30。
• 主要观点：
  • 2Q14 调整后息税前利润（Adj. EBITDA）为 HK$2,254 亿，同比增长 5.3%，环比增长 2.9%。
  • 1H14 净利润同比增长 1.9%，但需关注市场占有率下降的问题。
  • 虽然季度表现有所恢复，但与竞争对手相比仍处于劣势，直至 Lisboa Palace（LP）开业。
• 关键信息：
  • Grand Lisboa（GL）在 2Q14 环比增长 11.5%，得益于高端市场业务的扩张。
  • 未来重点在于新项目（如 Jai Alai 改造和 LP 开业）的推进。
  • 需关注与主题公园合作的不确定性，影响酒店业务扩展。

Chu Kong Steel Pipe (1938 HK)

• 股票信息：代码 1938 HK，当前股价 HK$2.65，评级 BUY，目标价 HK$3.80。
• 主要观点：
  • 获得价值约 RMB377 万的新订单，总计订单量达 502,000 吨，占全年产能的 71%。
  • 可能受益于中俄天然气协议带来的 LSAW 管道需求增长。
• 关键信息：
  • 第一批产品预计在 4Q14 交付，对 FY14 营收贡献有限。
  • 评级机构正在重新评估 FY14-15 的盈利预测。

澳港股市策略

上海-香港股票通（SHSC）市场热潮分析

• 当前热潮性质：由基本面改善、政策支持和流动性提升共同推动，与国际投资者对中国经济的重新评估及全球市场风格轮动有关。
• 热潮持续时间：依赖于基本面、政策和流动性等因素，若其中任何一项出现负面变化，可能影响市场上涨。
• 热潮发展阶段：
  1. A/H 股价溢价。
  2. 类似行业和公司的估值差距。
  3. 在另一市场稀缺的公司。
• 投资策略：
  • 优先考虑 A/H 股价溢价高的股票，但需注意溢价已大幅收窄。
  • 推荐关注估值差距较大的港股，尤其是具有稳定盈利预期的蓝筹股。
  • 建议挖掘在 TMT、澳门博彩、医疗、新能源等领域的中小盘股，尤其是未被国际投资者充分覆盖的。

天然气行业政策调整

• 事件背景：国家发改委（NDRC）提出调整非居民天然气价格的计划，以逐步接近增量天然气价格。
• 主要观点：
  • 调整幅度在预期之内，未来仍有上涨空间。
  • 政策强调市场化机制，减少政府对非垄断行业的价格干预。
  • 上游天然气企业将受益，而下游分销商可能面临短期压力。
• 关键信息：
  • 上游企业预计年收入和利润将增加约 RMB40 亿。
  • 推荐关注具有长期增长潜力的天然气公司，如 Guoxin Energy、Jinhong Energy 和 Shenzhen Gas。

股票市场动态

• 公司事件：8 月 14 日多家公司发布中期业绩或分红信息，包括 CLP HOLDINGS、SWIRE PACIFIC A、COMPUTER & TECH 等。
• 重点公司：
  • Auto & Auto Parts：
    • Brilliance China：评级 BUY，目标价 HK$12.0。
    • BYD Company：评级 NEUTRAL，目标价 HK$32.9。
    • China ZhengTong Auto：评级 BUY，目标价 HK$5.85。
    • Geely Automobile：评级 BUY，目标价 HK$5.04。
    • CSR：评级 BUY，目标价 HK$8.08。
    • Great Wall Motor：评级 BUY，目标价 HK$43.4。
    • CSR Times Electric：评级 BUY，目标价 HK$32.03。
    • Minth Group：评级 BUY，目标价 HK$13.2。
    • Dongfeng Motor：评级 BUY，目标价 HK$14.17。
    • Zhongsheng Group：评级 NEUTRAL，目标价 HK$10.3。
  • Oil and Gas：
    • SPT Energy：评级 BUY，目标价 HK$6.2。
    • Hilong Holding：评级 BUY，目标价 HK$5.2。
    • Chu Kong Petroleum：评级 BUY，目标价 HK$3.8。
    • Petrochina：评级 BUY，目标价 HK$11.2。
    • CNOOC：评级 BUY，目标价 HK$17.0。
  • Property：
    • China Resources Land：评级 NEUTRAL，目标价 HK$17.0。
    • Sunac China：评级 BUY，目标价 HK$6.7。
    • Evergrande Real Estate：评级 BUY，目标价 HK$4.38。
    • Greentown China：评级 BUY，目标价 HK$15.8。
  • Metals and Mining：
    • China Hongqiao：评级 BUY，目标价 HK$6.2。
    • Zhaojin Mining：评级 NEUTRAL，目标价 HK$4.7。
    • Jiangxi Copper：评级 SELL，目标价 HK$10.2。
    • RUSAL：评级 NEUTRAL，目标价 HK$3.1。

关键风险与建议

• 主要风险：
  • 管理执行不力。
  • 政策变化。
  • 新产品上市延迟。
  • 市场竞争加剧。
• 投资建议：
  • 优先考虑具有清晰增长前景和合理估值的股票。
  • 谨慎对待市场中已大幅收窄 A/H 溢价的股票。
  • 关注具有稀缺性和低覆盖率的中小盘股，尤其是未被国际投资者充分关注的领域。

总结

文档总结了港股市场中 Essex Bio-Tech、SJM、Chu Kong Steel Pipe 等股票的财务表现与投资前景，并对 SHSC 市场热潮及天然气行业政策调整进行了分析。整体来看，部分公司表现良好，具备增长潜力，但需关注行业竞争和政策变化等风险因素。建议投资者关注具有高增长预期和合理估值的公司，同时谨慎对待市场中已出现的溢价收窄现象。