20250427-东吴证券-东方财富-300059.SZ-2025年一季报点评_整体业绩稳健_经纪及两融市占率仍在提升_5页_691kb

东方财富（300059）2025年一季报总结

核心内容

东方财富于2025年4月27日发布了2025年第一季度财报，整体业绩表现稳健，公司持续受益于活跃的A股市场环境。数据显示，公司营业总收入同比增长42%至35亿元，归母净利润同比增长39%至27亿元，归母净资产达到833亿元，较2024年末增长3%。公司维持“买入”评级，基于其在证券、基金代销及金融AI等领域的持续发展。

主要观点

• 证券业务表现强劲：受益于A股市场活跃，2025Q1日均成交额同比增长70%至1.52万亿元。手续费及佣金净收入同比增长66%至20亿元，利息净收入同比增长37%至7亿元。东方财富证券的两融业务市占率持续提升，达到3.2%，融出资金同比增长3.7%至610亿元。

• 基金代销业务趋势向好：尽管受到基金管理费下降及渠道费率下滑的影响，2025Q1基金代销收入同比增长8.0%至8亿元。公司基金代销业务具有先发优势，龙头地位稳固，基金销售额及交易笔数均保持增长。

• 自营业务稳健：公司自营业务收益（投资收益+公允价值变动净收益）同比减少14%至7亿元，但投资收益同比增长13%，公允价值变动净收益同比减少75%。整体表现稳健，但受市场波动影响。

• 成本控制能力突出：公司营业总成本同比增长0.2%至10亿元，其中销售费用同比下降16%至0.7亿元，管理费用率同比下降5.9%至17%，研发费用率同比下降4.5%至7%。费用端的优化有助于提升盈利能力。

• AI赋能金融业务：东方财富持续推进“AI+金融”战略，自主研发的“妙想”大模型开放应用，推动金融业务智能化升级，在多模态衍生、金融智能体构建等技术领域取得突破。

关键信息

财务表现

• 营业总收入：2025Q1为35亿元，同比+42%，环比+15.3%。
• 归母净利润：2025Q1为27亿元，同比+39%，环比+18.6%。
• 归母净资产：2025Q1为833亿元，较年初增长3%。
• EPS：2025Q1为0.17元/股，较年初增长17.3%。
• P/E：2025Q1为31.44倍，较年初下降10.4%。
• P/B：2025Q1为4.23倍，较年初下降11.3%。

市场表现

• 日均A股成交额：2025Q1为1.52万亿元，同比增长70%。
• 东方财富股基交易额市占率：2025Q1为7.64%，同比提升显著。
• 西藏地区股基交易额市占率：2025Q1为5.15%（年化平均估算），持续增长。

盈利预测

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为115/135/158亿元，对应PE分别为31/27/23倍。
• 证券业务收入：预计2025年为10,031亿元，占总收入比例持续提升。
• 基金代销服务收入：预计2025年为3,043亿元，占总收入比例稳定。
• 金融数据服务收入：预计2025年为230亿元，持续增长。
• 互联网广告服务及其他收入：预计2025年为78亿元，稳步增长。

风险提示

• 公募费改幅度超预期：可能对基金代销业务带来负面影响。
• 权益市场大幅波动：可能影响自营业务收益。
• 行业竞争加剧：可能对证券及基金代销业务造成压力。

投资建议

东方财富凭借其在证券及基金代销领域的领先地位，以及在AI技术方面的布局，继续看好其在零售券商市场的表现。公司具备较强的盈利能力与市场竞争力，维持“买入”评级。

附录

基础数据

• 收盘价：20.70元
• 一年最低/最高价：9.87/31.00元
• 市净率：3.92倍
• 流通A股市值：276,537.07百万元
• 总市值：326,760.73百万元
• 每股净资产：5.28元
• 资产负债率：74.88%
• 总股本：15,785.54百万股
• 流通A股：13,359.28百万股

盈利预测与估值

• 2025-2027年归母净利润：115/135/158亿元
• 对应PE：31/27/23倍
• EPS：0.73/0.86/1.00元/股
• BVPS：5.43/5.78/6.15元/股

业务收入结构

• 证券业务：占比最高，持续增长。
• 基金代销服务：稳步增长，保持龙头地位。
• 金融数据服务：小幅增长，逐步提升。
• 互联网广告服务及其他：稳步增长，表现良好。

费用率

• 销售费用率：2.0%
• 管理费用率：17.0%
• 研发费用率：7.1%
• 财务费用率：-0.8%

相关研究

• 2024年年报点评：强调经纪及两融市占率上行，基金代销业务受降费影响。
• 2024年三季报点评：业绩符合预期，看好Q4盈利弹性释放。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证准确性。投资者应自行判断，谨慎决策。