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2018年全球投资展望总结

核心内容

贝莱德智库在2018年全球投资展望中，分析了全球经济、市场趋势、资产配置及风险因素，提出了对不同资产类别的投资观点。整体上，报告认为2018年全球经济将继续稳步扩张，但增长幅度将趋于温和，同时通胀压力将逐步回归，市场波动率维持低位，但风险资产回报将有所下降。

主要观点

1. 增长可望延续，但回报下降

• 全球经济将继续同步扩张，但增速难以超出预期。
• 美国经济将带动通胀温和回升，但整体回报将因估值上升而下降。
• 日本及新兴市场有望受益于盈利增长，但增长动力或转弱。
• 企业盈利增长强劲，但估值趋近饱和，可能限制表现。
• 2018年股票市场可能面临波动，但动量因子仍具吸引力，价值因子有助于分散风险。

2. 通胀回归，货币政策分化

• 美国核心通胀预计回升至2%目标，而欧元区和日本通胀仍低迷。
• 美联储预计在2018年加息三次，可能四次，若减税加剧通胀压力。
• 欧元区及日本央行将维持宽松政策，但政策转向风险上升。
• 长期债券收益率受全球储蓄过剩及低利率环境影响，难以显著上升。
• 通胀挂钩债券优于名义债券，尤其是在美国。

3. 风险资产回报降低

• 风险资产在2017年涨幅强劲，但未来回报将下降。
• 市场波动率维持低位，但潜在风险如政治、地缘及信用债市场可能引发震荡。
• 投资者应关注风险溢价下降及资产估值趋近饱和的问题。
• 优质信用债及股票可能仍是风险资产中的优选。

4. 低波动或成常态

• 全球股市波动率持续低迷，与经济稳定环境相关。
• 金融体系杠杆水平未显著上升，但中国存在特殊风险。
• 投资者应警惕信用债市场集中度及流动性问题。

5. 中国登上世界舞台

• 中国继续推进经济改革，注重增长质量而非速度。
• 产能削减及结构性改革将有助于稳定商品价格并提升出口价值。
• 中国可能对全球通胀产生温和推动作用。
• 中美贸易关系及地缘政治风险需密切监控。

6. 地缘政治风险

• 地缘政治风险上升，尤其是北美自由贸易协议（NAFTA）谈判及中东局势。
• 市场对突发事件的反应通常短暂，但影响可能持续。
• 美元升值预期增强，但欧洲及日本央行可能抑制其升势。
• 建议投资者对冲非本地货币资产。

关键信息

市场趋势

• 股票市场：整体看多，尤其是非美国股票及科技、金融板块。
• 信用债市场：回报与票息接近，优质信用债更受青睐。
• 政府债券：收益率曲线平坦，长期债券收益率受抑制。
• 商品市场：工业金属价格因经济增长及供给侧改革而上升，但石油受供需再平衡影响，短期内油价或受抑制。
• 货币市场：美元有望升值，但欧洲及日本央行可能采取措施避免通胀回升。

投资建议

• 股票：看好动量及价值因子，关注亚洲新兴市场及巴西、印度等。
• 信用债：侧重高质量资产，尤其在加息环境下。
• 政府债券：通胀挂钩债券优于名义债券，尤其是美国。
• 商品及货币：关注工业金属及美元走势，但需警惕油价波动。

风险评估

• 局部风险：如意大利及墨西哥大选，可能引发市场调整。
• 广泛风险：如北美自由贸易协议破裂，可能影响全球贸易。
• 系统性风险：需警惕中国杠杆问题及全球金融体系脆弱性。

资产类别展望

总结

贝莱德智库认为，2018年全球经济增长将维持稳定，但增速有限，通胀将温和回升，市场波动率持续偏低，但潜在风险可能引发市场震荡。投资者应关注资产估值、风险溢价及政策变化，特别是美联储的加息政策及中国去杠杆化进程。股票市场仍有潜力，但需注意估值饱和及波动风险；信用债市场回报有限，应侧重高质量资产；政府债券方面，通胀挂钩债券更具吸引力；商品及货币市场则因经济扩张及美元走势而看多。整体而言，2018年投资策略应注重风险管理和资产配置多元化。