20221021-天风证券-小商品城-600415.SH-22Q3归母净利3.98亿元同增10.85_期待数字显性化下业绩逐步释放_3页_663kb

小商品城（600415）总结

核心内容

小商品城于2022年10月21日发布了2022年三季报，展示了其在2022年前三季度的财务表现。公司整体业绩稳步增长，尤其是在贸易数字化和平台业务的推动下，未来盈利潜力值得期待。

财务表现

• 营业收入：前三季度实现63.20亿元，同比增长53.19%。其中，22Q3单季度营收21.13亿元，同比增长2.93%。
• 归母净利润：前三季度实现16.20亿元，同比增长33.96%。22Q3单季度归母净利润3.98亿元，同比增长10.85%。
• 毛利率：22Q3毛利率为24.84%，同比提升3.57个百分点，环比提升5.86个百分点，主要由于高毛利市场经营业务占比上升。
• 费用率：
  • 销售费用率：2.58%
  • 管理费用率：7.01%，同比上升0.57个百分点
  • 研发费用率：0.28%，同比上升0.07个百分点
  • 财务费用率：1.65%，同比下降1.00个百分点
• 净利率：22Q3归母净利率为18.82%，同比上升1.35个百分点。
• 盈利能力：公司盈利能力显著提升，扣非归母净利率为17.98%，同比上升1.21个百分点。

财务预测

• 2022-2024年盈利预测：
  • 2022E：归母净利润16.7993亿元
  • 2023E：归母净利润20.1223亿元
  • 2024E：归母净利润24.0137亿元
• EPS预测：
  • 2022E：0.31元/股
  • 2023E：0.37元/股
  • 2024E：0.44元/股
• 估值比率：
  • 市盈率（P/E）：14.61 / 12.20 / 10.22
  • 市净率（P/B）：1.53 / 1.42 / 1.30
  • EV/EBITDA：7.34 / 4.93 / 4.25

业务发展与战略

• Chinagoods平台：22Q3实现GMV约84.07亿元，前三季度累计GMV达235.85亿元，预计全年GMV将超240亿元。
• 贸易数字化：公司正逐步理清贸易数字化的发展路径，明确业务细节，提升财务回报。
• 全链路贸易履约能力：公司已延伸至前端仓储与后端支付环节，构建了覆盖仓储、物流、集约的全链路贸易履约体系。
• 增值服务：未来有望借助支付、保理、征信、小贷四张牌照优势，为商家提供增值服务，形成业绩第二增长曲线。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但公司未来盈利增长空间较大。

风险提示

• 子公司业务发展不及预期
• 商家经营或不及预期
• 外部不确定性加大风险

财务指标摘要

资产负债表摘要

现金流量表摘要

结论

小商品城在2022年前三季度表现出强劲的财务增长，尤其是在贸易数字化和平台业务的推动下，未来盈利增长空间较大。公司正逐步构建全链路贸易履约能力，并有望借助金融牌照优势拓展增值服务，形成新的业绩增长点。尽管存在一定的风险，但其盈利能力提升和业务扩展的前景仍值得期待。