20260423-太平洋-小商品城-600415.SH-小商品城2026Q1点评_业绩表现稳健_收入端增长强劲_4页_879kb

报告摘要

小商品城于2026年第一季度发布了业绩报告，数据显示其收入和利润均实现增长，但利润增速低于收入增速。公司作为义乌小商品出口的核心平台，正积极拓展数字化业务与外贸领域，为未来发展奠定基础。

业绩表现稳健：2026Q1公司实现营业收入45.93亿元，同比增长45.29%；归母净利润9.90亿元，同比增长23.29%；扣非后归母净利润9.45亿元，同比增长18.87%。
收入增长强劲：收入增长主要受益于全球数贸中心（六区）的商位及配套商业街、写字楼收入集中结转。
利润增速放缓：利润增速低于收入增速，主要由于毛利率下滑、投资收益减少及期间费用率上升。
经营性现金流改善：Q1经营性现金流净流入0.62亿元，同比由净流出2.78亿元转为净流入，显示公司经营活动造血能力增强。
中长期发展路径明确：七区项目已拿地，规划建设文商旅综合体，以“世界超市”提能升级为核心，有望衔接六区业绩贡献。公司作为义乌进口试点企业，目标在2030年前实现义乌全市进口规模突破3000亿元，打造以进口为核心的第二增长曲线。
盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营业收入分别为235.97/257.64/291.98亿元，归母净利润分别为55.08/68.52/78.12亿元，EPS分别为1.00/1.25/1.42元/股，PE分别为12.5X、10X和8.8X，给予“买入”评级。

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	5,539	6,816	11,665	14,369	17,913
流动资产合计	9,734	14,859	19,977	22,841	27,034
资产总计	39,168	44,405	50,100	53,655	58,322
股东权益合计	20,572	23,029	24,902	27,321	30,079
负债和股东权益	39,168	44,405	50,100	53,655	58,322

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	4,491	10,529	7,576	8,120	9,491
投资性现金流	1,223	-5,649	-962	-1,099	-817
融资性现金流	-3,095	-6,106	-1,764	-4,317	-5,131
现金增加额	2,618	-1,244	4,849	2,705	3,543

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	15,737	19,927	23,597	25,764	29,198
营业成本	10,798	13,661	15,200	15,508	17,522
营业利润	4,007	5,353	7,023	8,751	9,986
净利润	3,078	4,216	5,525	6,873	7,836
归母股东净利润	3,074	4,204	5,508	6,852	7,812

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	31.39%	31.44%	35.58%	39.81%	39.99%
销售净利率	19.53%	21.09%	23.34%	26.60%	26.76%
净利润增长率	14.85%	36.76%	31.04%	24.40%	14.01%
ROE	14.99%	18.32%	22.21%	25.19%	26.10%
ROA	8.17%	10.09%	11.69%	13.25%	14.00%
ROIC	11.62%	14.26%	17.91%	20.56%	21.65%
EPS（元）	0.56	0.77	1.00	1.25	1.42
PE（X）	22.37	16.36	12.48	10.04	8.80
PB（X）	3.35	3.00	2.77	2.53	2.30
PS（X）	4.37	3.45	2.91	2.67	2.36
EV/EBITDA（X）	15.38	14.37	7.97	6.25	5.23

行业评级：
- 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上
- 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%