20210220-中财期货-煤焦投资策略周报_运费下调较多_焦炭博弈加剧_5页_533kb

文档总结：煤焦投资策略周报（2021年2月20日）

核心内容

本报告分析了焦炭和焦煤的市场走势，指出当前市场处于震荡状态，预计焦炭价格将在2500-2750元/吨区间波动，焦煤价格在1450-1600元/吨区间震荡。建议投资者关注焦炭和焦煤的基差变化，焦炭可继续考虑卖基差操作，整体逻辑偏向正套。

主要观点

• 市场震荡：焦炭和焦煤价格短期以震荡为主，受供需关系和运费变化影响。
• 焦炭策略：焦炭可继续考虑卖基差，短期震荡，中期需关注钢材终端需求。
• 焦煤策略：焦煤价格震荡，需关注供应端变化及澳煤政策影响。

关键信息

1. 需求端分析

• 钢材需求逐步恢复：正月十五后钢材需求将有所增强，但同比仍处于高位。
• 钢厂利润回升：钢厂开工率和盈利率上升，表明钢厂利润有所改善。
• 焦化利润高企：焦化厂利润维持高位，且大型焦炉逐步投产，中期需求预期较好。

2. 供给端分析

• 焦化产能释放：焦化新增产能逐步投产，供给边际提升，3月仍有去产能预期。
• 焦煤供应回升：煤矿产量将逐步恢复，焦煤港口库存上升，但澳煤通关仍受限。
• 焦炭库存变化：港口及钢厂焦炭库存下降，焦化厂库存回升，整体库存水平下降。

3. 运输与价格变化

• 运费下调：运输成本下降，对焦炭价格形成一定压力。
• 澳煤需求波动：发往日本的澳煤需求上升，发往韩国的澳煤需求下降，印度和东南亚需求稳定。

基本面与逻辑驱动

• 焦炭价格稳定：本周港口准一焦现汇出库含税报价稳定在2850元/吨左右，贸易商多观望。
• 焦煤价格震荡：焦煤港口库存上升，进口澳煤通关受限，焦煤价格维持震荡。
• 基差变化：焦煤基差缩小，焦炭基差显著缩小，反映市场对价格预期趋于理性。
• 价差变化：焦煤2105/2109价差缩小，焦炭2105/2109价差扩大，显示远期价格预期偏弱。

后期关注点

• 钢材下游需求：需关注钢材终端需求是否持续回暖。
• 煤焦供给变化：重点关注焦炭和焦煤的供给端动态，特别是焦化产能和澳煤政策。

风险提示

1. 焦炭去产能超预期：若去产能速度加快，可能对价格形成下行压力。
2. 焦煤供应收缩超预期：若焦煤供应不及预期，可能推高价格。
3. 宏观需求变化超预期：若宏观经济出现不利变化，可能影响整体需求预期。

数据概览（表1）

图表信息

• 图1：炼焦煤港口库存上升。
• 图2：焦化厂炼焦煤库存下降。
• 图3：钢厂炼焦煤库存下降。
• 图4：港口焦炭库存下降。
• 图5：焦化利润保持平稳。
• 图6：钢厂利润回升。
• 图7：样本焦化厂焦炭库存上升。
• 图8：焦化厂开工率提升。
• 图9：样本钢厂焦炭库存下降。
• 图10：钢厂开工率和盈利率提升。

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