20230130-华鑫证券-坤恒顺维-688283.SH-公司事件点评报告_2022年度业绩预告符合预期_各条线产品持续迭代驱动增长_5页_272kb

坤恒顺维（688283.SH）2022年度业绩预告及投资分析总结

核心内容

坤恒顺维（688283.SH）发布了2022年度业绩预告，预计实现营业收入2.18-2.22亿元，同比增长33.83-36.29%；归母净利润7800-8200万元，同比增长53.8-61.68%；扣非后归母净利润7400-7800万元，同比增长57.08-65.57%。整体业绩符合市场预期，且保持快速增长态势。

主要观点

1. 业绩表现稳定增长

• 2022年公司整体业务持续增长，主要受益于国内下游技术快速发展，高端无线电测试仿真仪器市场需求旺盛。
• 公司产品市场占有率稳步提升，核心竞争力增强。
• 投资者预期公司未来三年收入分别为2.21亿元、3.34亿元、4.68亿元，EPS分别为0.96元、1.42元、2.07元。

2. 产品持续迭代与市场拓展

• 公司各类高端无线电测试仿真仪器研发持续推进，包括频谱分析仪、射频微波信号发生器（矢量信号源）、无线信道仿真仪等。
• 射频微波信号发生器产品已获得多个领域客户认可，订单持续增长，未来有望成为重要增长来源。
• 产品性能不断提升，功能更加完善，有助于增强市场竞争力。

3. 高校合作与政策利好

• 公司已与国内多所重点高校科研实验室建立稳定合作，高校用户群体持续拓展。
• 教育部9月发布的教育投资及贴息贷款政策对高端无线电测试仿真仪器销售带来积极影响，公司已获得部分订单，预计后续招采工作将推动更多销售。

4. 盈利能力与财务指标

• 毛利率保持在65%以上，2022年预计为65.8%，显示公司产品具备较强议价能力。
• 净利率从31.1%提升至36.5%，盈利能力增强。
• ROE维持在31.1%-31.6%之间，反映公司资产回报率稳定。
• 资产负债率逐步下降，从31%降至20.2%，财务结构持续优化。

5. 投资评级与估值

• 华鑫证券维持“买入”投资评级，当前股价对应PE为68.6倍，预计2024年PE为31.9倍，估值逐步下降，未来成长性被看好。

关键信息

• 市场表现：当前股价65.99元，总市值55亿元，流通股本18百万股。
• 成长性：2022年营收增长率35.9%，归母净利润增长率59.3%，2023年预计增长50.9%，2024年预计增长40.2%。
• 研发投入：研发费用逐年增加，2022年为31百万元，2024年预计为53百万元，显示公司重视技术创新。
• 现金流：2022年预计经营活动现金净流量32百万元，投资与筹资活动现金流净额分别为0和-2百万元，整体现金流量保持稳定。
• 风险提示：行业景气度下行、产品研发进度不及预期、行业竞争加剧、海外政策变化等风险需关注。

财务预测汇总

投资建议

华鑫证券维持“买入”评级，认为坤恒顺维在高端无线电测试仿真领域具备较强竞争优势，产品持续迭代与市场拓展将推动公司业绩稳步增长。未来随着政策支持及市场需求扩大，公司有望实现更高成长。

证券分析师信息

• 毛正：复旦大学材料学硕士，具有丰富的半导体及证券投研经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券从事电子行业研究。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券从事电子行业研究。

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