深度报告-20210825-德邦证券-迪威尔-688377.SH-深耕油气开采设备核心零部件领域的专精特新_小巨人__39页_3mb

迪威尔（688377.SH）研究报告总结

核心内容

迪威尔是一家深耕油气开采设备核心零部件领域的亚洲领先供应商，入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。公司产品涵盖井口及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件四大系列，广泛应用于全球各大主要油气开采区。公司具备高抗腐蚀性、高承压性、高环境适应性的产品生产能力，技术积累深厚，尤其在深海油气开采领域表现突出。

主要观点

• 行业地位：迪威尔是亚洲领先的油气设备专用件供应商，产品性能在深海设备领域行业领先。
• 市场空间：公司深海、陆上、压裂三大板块合计年均市场空间达124亿美元，其中深海设备专用件年均市场空间为59亿美元，陆上井口及采油树专用件为34亿美元，压裂设备专用件为31亿美元。
• 技术优势：公司深耕多向模锻技术，逐步覆盖高附加值生产环节，推动产业链延伸，提升核心竞争力。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.48亿元、1.03亿元、1.40亿元，对应PE分别为62倍、29倍、21倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：公司面临石油价格波动、汇率波动及上游资本支出不及预期等风险。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于1996年，专注于油气设备专用件的研发、生产和销售。
• 产品包括采油树阀、悬挂器、套管头、压裂泵缸体、封井器、防喷器壳体等。
• 实际控制人为张利先生和李跃玲女士，公司股权结构稳定。

2. 市场表现

• 2021年半年报显示，公司营业收入2.49亿元，同比-36.69%；归母净利润1933.25万元，同比-66.77%。
• 公司海外营收占比高，2020年国外营收占比达57.46%。

3. 行业前景

• 深海设备：全球深海油气资源丰富，2021-2025年年均市场空间达118亿美元，公司专用件占比约50%，预计年均市场空间为59亿美元。
• 陆上设备：中东地区油气储量大，2021-2025年年均市场空间达56亿美元，公司专用件占比约60%，预计年均市场空间为34亿美元。
• 压裂设备：北美页岩气开采加速，2021-2025年全球压裂泵设备年均市场空间达102亿美元，公司专用件占比约30%，预计年均市场空间为31亿美元。

4. 技术与产业链

• 公司以锻造工序为起点，向产业链延伸，覆盖热处理、粗加工、精加工、组装等环节。
• 着力投入多向模锻技术，提升零部件制造水平，增强全球竞争力。
• 堆焊技术发展显著，提高产品性能与可靠性。

5. 盈利预测与估值

• 2021-2023年预计归母净利润分别为0.48亿元、1.03亿元、1.40亿元。
• 对应PE分别为62倍、29倍、21倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 公司毛利率持续优化，深海设备专用件毛利率最高。

6. 风险提示

• 石油价格波动可能影响公司业绩。
• 汇率波动对公司财务费用产生影响。
• 上游资本支出不及预期可能影响订单量。

总结

迪威尔作为亚洲领先的油气设备专用件供应商，受益于深海、陆上及压裂设备市场的广阔前景，具备良好的技术积累和产业链布局。尽管受疫情及国际油价波动影响，公司2021H1业绩承压，但随着市场回暖和资本支出回升，公司有望在2021-2025年实现业绩增长。公司技术优势显著，未来发展前景广阔，具备成为全球领先油服专用件供应商的潜力。