深度报告-20230715-安信证券-迪威尔-688377.SH-油气设备专精特新_小巨人_有望充分受益于新产能释放_42页_2mb

迪威尔(688377.SH)是一家专注于油气设备锻件领域的国家级专精特新“小巨人”企业，深耕陆上井口、深海设备和压裂设备三大产品线。公司已通过TechnipFMC、SLB、BakerHuges等国际大型油服公司的认证，成为亚太地区少数能批量提供高等级深海设备专用件的供应商。

2023年全球油气上游资本开支预计达5612亿美元，同比增长12.42%，海上油气尤其是深海领域投资增速更快。深海油气开发在45美元/桶油价下具有经济可行性，相关项目如巴西国油、埃克森美孚等头部公司资本开支均显著增长。

公司产品性能优异，尤以深海设备专用件见长，毛利率达41.54%。募投项目将建设350MN多向模锻液压机，预计可使锻件材料利用率提升至34.3%，成本降低21%。产品定价能力强，国外销售毛利率普遍高于国内3-14.7个百分点。

未来增长点来自高端管线阀门市场，公司已获得API6A/API20B认证，与道森股份等企业相比具有先发优势，有望打造第二增长曲线。

基于2023-2025年收入增速33%/35%/35%，净利润增速79%/48%/32%的预测，给予买入-B评级，目标价3359元，对应PE约259X/175X/133X，低于可比公司估值中值。

主要风险包括油价下跌、竞争加剧、客户依赖和贸易摩擦等。