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华泰宏观：6月FOMC会议总结

核心内容

2026年6月18日凌晨，美联储公布了6月议息会议结果，维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变。此次会议的一个重要特点是沃什（Warsh）首次担任FOMC会议主持人，其表态偏鹰，显示出对改革美联储体系的决心。

主要观点

• 利率决策：联邦基金利率维持在3.5%-3.75%不变，点阵图显示9名委员支持2026年至少加息一次，而其他9名委员则倾向于维持利率不变或降息。中位数指向小幅加息。
• 政策指引：沃什未提交点阵图和经济预测（SEP），也未提供前瞻指引，强调下次会议将做出决策。
• 市场反应：鹰派点阵图导致市场加息预期升温，2026年加息预期上升17bp至39bp，美债收益率和美元指数均上涨，美股三大股指下跌，黄金价格下跌。
• 经济预测调整：联储小幅下调2026年四季度GDP增速和失业率预测，大幅上调通胀预测。2026年四季度PCE同比上涨至3.6%，核心PCE同比上涨至3.3%。
• 长期利率预测：长期联邦基金利率预测保持在3.1%，2028年PCE通胀预计回落至2%。
• 改革承诺：沃什宣布成立五个改革工作组，涵盖沟通机制、资产负债表政策、数据方法论、生产率与就业变化、通胀框架等方面。预计工作组成果将在2026年底完成，对联储沟通和货币政策产生影响。

关键信息

利率路径与点阵图

• 2026年6月FOMC点阵图显示，政策利率可能在2026年加息一次，2027年维持不变，2028年可能降息一次。
• 市场对2026年下半年加息预期升温至39bp。

经济预测

• GDP增速：2026年四季度同比增速下调至2.2%。
• 失业率：2026年四季度失业率下调至4.3%。
• 通胀预测：2026年四季度PCE同比上涨至3.6%，核心PCE同比上涨至3.3%。

改革工作组

• 沟通机制：审查并改革现有沟通框架，包括前瞻性指引、SEP、新闻发布会等。
• 资产负债表政策：评估当前充裕准备金框架的利弊，探讨替代性框架。
• 数据指标：引入私营部门实践与AI工具，提升数据准确性与实时性。
• 生产率与就业：调研AI等通用技术对经济的影响，关注供给侧生产率红利与需求的交汇。
• 通胀框架：审视通胀驱动因素与测量方法，维持2%的通胀目标不变。

前瞻展望

• 联储短期内（9月前）维持利率不变，年底12月加息概率接近50%。
• 2026年下半年加息可能性取决于后续就业数据和通胀表现。
• 联储沟通、资产负债表政策等实质性改革最快将在2027年落地。

风险提示

• 美国就业市场超预期走强可能推动联储提前加息。
• 货币政策超预期紧缩可能对市场造成冲击。

图表概览

附录：FOMC声明对比

2026年6月FOMC声明相比2026年4月，删除了“宽松倾向”（easing bias）的表述，新增了“生产率增长与资本投资依然保持强劲”的内容。声明强调了对经济数据的密切关注，并重申了对通胀和就业的双重目标。

作者信息

• 易峘：研究员，SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
• 胡李鹏：研究员，PhD，SAC No. S0570525010001 | SFC BWA860
• 赵文瑄：研究员，SAC No. S0570526040002
• 丁煦洲：联系人，SAC No. S0570126020028

资料来源

• 原文：《6月FOMC：鹰派点阵图导致市场加息预期升温》
• 数据来源：彭博、美联储、华泰研究