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美国6月FOMC会议总结

核心内容

2026年6月18日，美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50-3.75%不变，同时通过点阵图释放了鹰派信号。尽管利率决议保持不变，但点阵图显示9位委员预测年内将加息，与维持不变的9票平分秋色，反映出美联储内部对通胀路径的判断存在较大分歧。

主要观点

1. 沃什主席的政策风格

• 沃什主席在本次会议中并未表现出明显的鹰派倾向，其政策哲学更接近“格林斯潘式”神秘主义，倾向于减少对市场的直接指引。
• 他强调市场应交易数据本身，而非联储政策预期，这表明其更倾向于保持政策的不确定性。
• 沃什未提交利率预测，这可能与其个人风格及对政策路径的谨慎态度有关。

2. 通胀的复杂性

• 6月CPI同比升至4.2%，创2023年5月以来新高，主要由能源价格推动，环比上涨3.9%。
• 核心服务价格环比上涨0.9%，其中教育与通讯的涨幅显著，与AI算力需求的爆发有关。
• 核心商品价格环比微跌0.1%，表明油价对商品端的传导尚未完全显现，通胀压力暂时可控。
• 沃什对通胀的高度关注并不意味着立即加息，他更倾向于通过收缩资产负债表、压降准备金需求来控制货币条件。

3. 就业市场的表现

• 5月新增非农就业17.2万人，远超市场预期，前两月合计上修9.3万，显示出就业市场韧性。
• 失业率维持在4.3%，薪资增速小幅回落，工资-价格螺旋尚未形成。
• 沃什关注AI对供给侧的提振作用，特别设立“生产率与就业工作组”，以研究AI对经济的潜在影响。

4. 政策路径的不确定性

• 本次点阵图显示，2026年PCE通胀中位数从2.7%上调至3.6%，核心PCE从2.7%上调至3.3%，显示出对通胀的持续担忧。
• 沃什认为，AI驱动的生产率提升将从供给侧压制通胀，因此不必急于加息。
• 市场对加息预期迅速升温，美债利率曲线大幅熊平，标普500和纳指分别下跌1.2%和1.3%，黄金下挫约150美元，美元指数升破100。

5. 改革措施与工作组设立

• 沃什在首次记者会上宣布设立五个工作组，分别关注联储沟通方式、资产负债表政策、数据来源、生产率与就业、通胀框架。
• 这些工作组的设立有助于推进政策改革，增强联储内部话语权，并为未来政策路径的调整提供理论支撑。
• 工作组的结论将在年内逐步落地，届时市场对联储政策的理解和定价方式将发生变化。

关键信息

• 利率决议：维持在3.50-3.75%不变。
• 点阵图：2026年中位点不变，但9位委员预测年内加息，与维持不变的票数持平。
• 通胀预测：2026年PCE通胀中位数上调至3.6%，核心PCE上调至3.3%。
• 就业数据：5月新增非农就业17.2万人，失业率维持在4.3%。
• 市场反应：美债利率曲线大幅熊平，标普500和纳指下跌，黄金下挫，美元指数上涨。
• 政策哲学：沃什倾向于通过收缩资产负债表控制通胀，而非直接加息。
• 改革方向：设立五个工作组，推进联储内部改革和政策框架重构。

风险提示

• 海外经济体政策不确定性。
• 外部需求下滑可能对美国经济产生不利影响。

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