> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国6月FOMC会议总结 ## 核心内容 2026年6月18日，美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率目标区间在3.50-3.75%不变，同时通过点阵图释放了鹰派信号。尽管利率决议保持不变，但点阵图显示9位委员预测年内将加息，与维持不变的9票平分秋色，反映出美联储内部对通胀路径的判断存在较大分歧。 ## 主要观点 ### 1. 沃什主席的政策风格 - 沃什主席在本次会议中并未表现出明显的鹰派倾向，其政策哲学更接近“格林斯潘式”神秘主义，倾向于减少对市场的直接指引。 - 他强调市场应交易数据本身，而非联储政策预期，这表明其更倾向于保持政策的不确定性。 - 沃什未提交利率预测，这可能与其个人风格及对政策路径的谨慎态度有关。 ### 2. 通胀的复杂性 - 6月CPI同比升至4.2%，创2023年5月以来新高，主要由能源价格推动，环比上涨3.9%。 - 核心服务价格环比上涨0.9%，其中教育与通讯的涨幅显著，与AI算力需求的爆发有关。 - 核心商品价格环比微跌0.1%，表明油价对商品端的传导尚未完全显现，通胀压力暂时可控。 - 沃什对通胀的高度关注并不意味着立即加息，他更倾向于通过收缩资产负债表、压降准备金需求来控制货币条件。 ### 3. 就业市场的表现 - 5月新增非农就业17.2万人，远超市场预期，前两月合计上修9.3万，显示出就业市场韧性。 - 失业率维持在4.3%，薪资增速小幅回落，工资-价格螺旋尚未形成。 - 沃什关注AI对供给侧的提振作用，特别设立“生产率与就业工作组”，以研究AI对经济的潜在影响。 ### 4. 政策路径的不确定性 - 本次点阵图显示，2026年PCE通胀中位数从2.7%上调至3.6%，核心PCE从2.7%上调至3.3%，显示出对通胀的持续担忧。 - 沃什认为，AI驱动的生产率提升将从供给侧压制通胀，因此不必急于加息。 - 市场对加息预期迅速升温，美债利率曲线大幅熊平，标普500和纳指分别下跌1.2%和1.3%，黄金下挫约150美元，美元指数升破100。 ### 5. 改革措施与工作组设立 - 沃什在首次记者会上宣布设立五个工作组，分别关注联储沟通方式、资产负债表政策、数据来源、生产率与就业、通胀框架。 - 这些工作组的设立有助于推进政策改革，增强联储内部话语权，并为未来政策路径的调整提供理论支撑。 - 工作组的结论将在年内逐步落地，届时市场对联储政策的理解和定价方式将发生变化。 ## 关键信息 - **利率决议**：维持在3.50-3.75%不变。 - **点阵图**：2026年中位点不变，但9位委员预测年内加息，与维持不变的票数持平。 - **通胀预测**：2026年PCE通胀中位数上调至3.6%，核心PCE上调至3.3%。 - **就业数据**：5月新增非农就业17.2万人，失业率维持在4.3%。 - **市场反应**：美债利率曲线大幅熊平，标普500和纳指下跌，黄金下挫，美元指数上涨。 - **政策哲学**：沃什倾向于通过收缩资产负债表控制通胀，而非直接加息。 - **改革方向**：设立五个工作组，推进联储内部改革和政策框架重构。 ## 风险提示 - 海外经济体政策不确定性。 - 外部需求下滑可能对美国经济产生不利影响。 ## 相关研究报告 - 《5月金融数据解读-财政支出与货币流通同步加速》 - 《美国5月CPI点评-叙事的交汇：当能源邂逅AI》 - 《通胀数据快评-价格剪刀差继续走扩》 - 《5月进出口数据点评-若无AI增速几何？》 - 《5月非农数据点评——拐点来了吗？》 ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证数据的完整性、准确性或时效性。投资者应自行判断并承担相应风险。