> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 6月策略点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告围绕2026年6月美联储货币政策决议展开分析，重点探讨了联储态度转变、政策重心调整及对全球资产市场的影响。报告由华鑫证券宏观策略组发布，分析人员包括孙航、杨芹芹和卫正，内容涵盖市场预期、政策逻辑及资产展望等方面。 ## 主要观点 ### 1. 联储态度转鹰，放弃降息措辞 - **利率维持不变**：美联储在2026年6月18日维持当前利率不变。 - **声明文本精简**：取消票委投票情况公开惯例，删除暗示未来可能降息的措辞，正式放弃前瞻性指引。 - **通胀预期上调**：大幅上调了2026年PCE与核心PCE通胀预期，以及未来三年的利率中值。 - **GDP与失业率预期下调**：小幅下调GDP与失业率预期，反映对经济前景的谨慎态度。 - **新设工作组**：沃什宣布设立五个货币政策工作组，计划于年底前完成沟通机制审查，强化内部集权。 ### 2. 重心重回通胀 - **告别二选一平衡陷阱**：联储不再在充分就业与物价稳定之间权衡，强调对通胀的控制。 - **通胀粘性超预期**：官员们意识到通胀问题持续存在，联储的执政合法性绑定在抗通胀上。 - **点阵图转鹰**：半数官员开始考虑年内加息，表明政策重心从何时降息转向是否加息。 ### 3. 沃什首秀：低透明非传统且尚未分裂的联储 - **降低透明度**：通过精简声明、取消票委投票细节和前瞻性指引，减少市场对联储政策的预测。 - **推崇市场数据**：沃什认为政府经济数据不可靠，更关注金融市场价格和私营实时数据。 - **内部尚未分裂**：尽管点阵图显示内部意见分歧，但维持利率不变的决议获得全票通过，显示联储内部仍保持统一。 ### 4. 资产展望 - **美债**： - 短端美债仍是性价比高的现金产品。 - 长端美债在增长放缓与长期通胀风险之间难以大幅下行，整体维持高收益率震荡格局。 - **黄金**： - 短期受通胀压制和实际利率反弹影响，承压明显。 - 中长期来看，联储机制波动性上升和去美元化趋势可能为黄金提供战略防御价值。 - **美股**： - 受加息预期重启和联储不确定性影响，面临双重挤压。 - 短期偏防御，市场情绪可能趋于谨慎。 - **日元**： - 美日利差扩大，日元面临阶段性贬值压力。 - 若日本央行未能同步采取鹰派政策，日元贬值风险将加剧。 ## 关键信息 - **美联储政策变化**：6月决议标志着联储从降息转向加息，政策重心回归通胀控制。 - **市场预期变化**：CME数据显示市场开始预期10月加息，资产价格将面临调整。 - **资产表现预测**： - 美债：高收益震荡 - 黄金：短期承压，中长期具备防御价值 - 美股：短期防御，长期面临压力 - 日元：贬值风险上升 ## 风险提示 1. **地缘政治风险反复**：全球局势可能对市场造成不确定性影响。 2. **联储货币政策急转**：联储可能在短期内调整政策方向，引发市场波动。 ## 附录：图表目录 - **图表1**：6月联储上修通胀和利率预期，下修失业率 - **图表2**：点阵图也变得更为鹰派 - **图表3**：CME显示市场开始预期今年的加息落地 - **图表4**：日元空头仓位维持历史新高的位置 ## 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行研究分析，未因本报告获得任何形式的补偿。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 1：买入（预测个股涨幅>20%） - 2：增持（预测个股涨幅10%-20%） - 3：中性（预测个股涨幅-10%至10%） - 4：卖出（预测个股涨幅<-10%） - **行业投资评级**： - 1：推荐（预测行业指数涨幅>10%） - 2：中性（预测行业指数涨幅-10%至10%） - 3：回避（预测行业指数涨幅<-10%） ## 免责条款 - 本报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性做任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行独立判断。 - 未经书面授权，任何机构和个人不得擅自使用或传播本报告内容。 ```