20260618-华鑫证券-策略点评报告_6月FOMC_沃什新政下的加息重启_9页_846kb

6月策略点评报告总结

核心内容概述

本报告围绕2026年6月美联储货币政策决议展开分析，重点探讨了联储态度转变、政策重心调整及对全球资产市场的影响。报告由华鑫证券宏观策略组发布，分析人员包括孙航、杨芹芹和卫正，内容涵盖市场预期、政策逻辑及资产展望等方面。

主要观点

1. 联储态度转鹰，放弃降息措辞

• 利率维持不变：美联储在2026年6月18日维持当前利率不变。
• 声明文本精简：取消票委投票情况公开惯例，删除暗示未来可能降息的措辞，正式放弃前瞻性指引。
• 通胀预期上调：大幅上调了2026年PCE与核心PCE通胀预期，以及未来三年的利率中值。
• GDP与失业率预期下调：小幅下调GDP与失业率预期，反映对经济前景的谨慎态度。
• 新设工作组：沃什宣布设立五个货币政策工作组，计划于年底前完成沟通机制审查，强化内部集权。

2. 重心重回通胀

• 告别二选一平衡陷阱：联储不再在充分就业与物价稳定之间权衡，强调对通胀的控制。
• 通胀粘性超预期：官员们意识到通胀问题持续存在，联储的执政合法性绑定在抗通胀上。
• 点阵图转鹰：半数官员开始考虑年内加息，表明政策重心从何时降息转向是否加息。

3. 沃什首秀：低透明非传统且尚未分裂的联储

• 降低透明度：通过精简声明、取消票委投票细节和前瞻性指引，减少市场对联储政策的预测。
• 推崇市场数据：沃什认为政府经济数据不可靠，更关注金融市场价格和私营实时数据。
• 内部尚未分裂：尽管点阵图显示内部意见分歧，但维持利率不变的决议获得全票通过，显示联储内部仍保持统一。

4. 资产展望

• 美债：

  • 短端美债仍是性价比高的现金产品。
  • 长端美债在增长放缓与长期通胀风险之间难以大幅下行，整体维持高收益率震荡格局。

• 黄金：

  • 短期受通胀压制和实际利率反弹影响，承压明显。
  • 中长期来看，联储机制波动性上升和去美元化趋势可能为黄金提供战略防御价值。

• 美股：

  • 受加息预期重启和联储不确定性影响，面临双重挤压。
  • 短期偏防御，市场情绪可能趋于谨慎。

• 日元：

  • 美日利差扩大，日元面临阶段性贬值压力。
  • 若日本央行未能同步采取鹰派政策，日元贬值风险将加剧。

关键信息

• 美联储政策变化：6月决议标志着联储从降息转向加息，政策重心回归通胀控制。
• 市场预期变化：CME数据显示市场开始预期10月加息，资产价格将面临调整。
• 资产表现预测：
  • 美债：高收益震荡
  • 黄金：短期承压，中长期具备防御价值
  • 美股：短期防御，长期面临压力
  • 日元：贬值风险上升

风险提示

1. 地缘政治风险反复：全球局势可能对市场造成不确定性影响。
2. 联储货币政策急转：联储可能在短期内调整政策方向，引发市场波动。

附录：图表目录

• 图表1：6月联储上修通胀和利率预期，下修失业率
• 图表2：点阵图也变得更为鹰派
• 图表3：CME显示市场开始预期今年的加息落地
• 图表4：日元空头仓位维持历史新高的位置

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行研究分析，未因本报告获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 1：买入（预测个股涨幅>20%）
  • 2：增持（预测个股涨幅10%-20%）
  • 3：中性（预测个股涨幅-10%至10%）
  • 4：卖出（预测个股涨幅<-10%）

• 行业投资评级：

  • 1：推荐（预测行业指数涨幅>10%）
  • 2：中性（预测行业指数涨幅-10%至10%）
  • 3：回避（预测行业指数涨幅<-10%）

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