20250817-浙商证券-债券市场专题研究_全市场2.5_静态票息筛债清单_14页_913kb

债券市场专题研究总结

核心观点

• 高波动市场环境下，短久期下沉策略表现优于多数纯债基金。
• 信用债收益率自7月后呈现倒“V”型走势，高票息资产价值重估。
• 估值在2.5%以上的信用债存量仅约2.87万亿元，占全市场存量的6.6%。

高票息债券分布

1. 城投债

• 估值2.5%以上的城投债主要分布于3-5年期和AA(2)评级以下品种，合计9714亿元。
• 重点省份（如黑龙江、甘肃、青海等）高票息城投债存量不足50亿元；非重点省份（如山东、河南、四川）为主要分布区域。
• 优质主体推荐：深圳地铁（长久期）、西安高新、河南航空港、水发集团等。

2. 产业债

• 估值2.5%以上产业债主要集中在房地产、综合、非银金融和建筑装饰等四大行业。
• 房地产行业以短久期债券为主，适合执行短端下沉策略。
• 央国企背景主体推荐：首开股份、华侨城、建发地产、冀中能源、厦门象屿等。

3. 金融债

• 高票息二永债主要来自城农商行，估值超过2.5%的二永债规模合计6971亿元。
• 推荐城农商行：渤海银行、天津银行、北部湾银行、天津农商行等流动性较好、信用资质较强的主体。

风险提示

• 静态票息未必反映投资价值，需综合考虑利率、信用风险和市场波动。
• 数据统计可能存在遗漏，建议进一步验证。

策略建议

• 短久期策略：聚焦成交活跃、高票息债券，如24西江MTN004、23盐城资产MTN003。
• 区域集中：重点投向非重点省份城投债、经济欠发达区域城农商行债。
• 信用下沉：在严格风险控制下，适度关注中小主体高收益机会。