20230831-东吴证券-2023半年报点评_重组胶原蛋白植入剂快速放量_新品植入剂获批值得期待_3页_450kb

证券研究报告摘要：锦波生物2023半年报点评

关键要点

• 财务绩效：2023年上半年营业收入同比增长1052%至316亿元，归母净利润增长1777%至109亿元，扣非净利润增长1848%至103亿元。第二季度延续强劲增长，营收同比增1101%至188亿元，归母净利润同比增1756%至66亿元。
• 盈利能力：毛利率达89.2%，同比提升5.8个百分点；净利率34.4%，同比提升9.3个百分点。销售费用率显著下降，显示成本控制能力增强。
• 产品表现：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维销售收入同比增长2785%，主导收入增长。医疗器械部门占营收87%，功能性护肤品和原料占比分别为10%和3%。
• 新产品进展：8月28日公告注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液获批上市，适用于面部皱纹填充，是公司第二个此类产品。
• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测分别为213亿元、368亿元、523亿元，同比增长95.1%、72.6%、42.3%。当前市值对应PE从44倍降至26倍至18倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品推广不及预期、北交所流动性风险。

投资建议

上调评级至“买入”。基于产品放量和新获批进展，维持增长预期。