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美债策略周报（2025.7.14-2025.7.20）总结

投资要点

1. 市场回顾：

   • 美债各期限利率均小幅上行，10年期美债周内累计变动+0.6个bps。
   • 长短期表现分化：30年期、20年期变动幅度较大，利率显著上升；1年期以内利率微降。
   • 经济数据方面，6月通胀数据略超预期，主要通胀分项回暖，但受部分影响拖累。

2. 基本面与货币政策：

   • CPI同比2.7%略超预期，核心CPI低于预期；关税对通胀传导仍部分显著，但无大幅反弹基础。
   • 鲍威尔不排除7月降息可能，沃勒支持提前降息。
   • 美联储政策立场存在分歧，通胀误判风险存在。

3. 供需与流动性：

   • 财政部继续维持超量发行T-Bill，长端供给压力略低。
   • 美债空头持仓处于历史高位，基差交易与换券交易活跃。
   • 10年期美债利率环比企稳，美元流动性充裕。

4. 市场策略：

   • 美债市场去杠杆基本结束，长端利率已企稳。
   • 配置建议：4.5%区间的10年期美债具备较高配置价值，建议波段交易10Y美债4.2%-4.5%区间。
   • 推荐标的：TLT、TMF及ZN2509期货合约等。

注：报告发布机构为浙商国际，所有观点和数据仅供参考，并不构成投资建议。