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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡运行

核心内容概述

本报告为冠通期货于2026年2月26日发布的沥青市场分析，主要围绕供需情况、期现价格走势及市场影响因素展开。报告指出，当前沥青市场呈现震荡运行态势，主要受到供应端收缩、需求端疲软以及国际油价波动等多重因素影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率回落：春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 排产减少：2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（3.2%），同比减少13.5万吨（6.5%）。
• 下游停工：春节假期期间，沥青下游行业多数停工，道路沥青开工率降至0%，全国出货量环比减少14.59%至13.17万吨。
• 库存情况：春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期的最低水平，截至2月24日当周库存率升至16.4%。

2. 原料供应影响

• 委内瑞拉原油流向受限：委内瑞拉重质原油向国内地炼的供应受到限制，对沥青生产及成本构成压力。
• 贸易商报价变化：维多中国对委内瑞拉原油的贴水报价从2025年12月的13美元/桶缩小至5美元/桶，显示市场对委油的接受度有所回升。
• Reliance采购动态：Reliance采购约200万桶委油，预计4月到港，对布伦特折价约-6.50美元/桶，表明国内炼厂获取委油的可能性增加，但仍低于美国介入前的水平。

3. 期现价格走势

• 期货价格下跌：沥青2604合约今日下跌0.12%至3357元/吨，最低价3328元/吨，最高价3372元/吨。
• 持仓量减少：持仓量减少25224手至116226手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在3300元/吨，04合约基差上涨至-57元/吨，处于中性偏低水平。

关键信息

供需状况

• 供需两弱：沥青市场整体呈现供需双弱格局，开工率下降，出货量减少，市场需求疲软。
• 投资数据：2025年1-12月，全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，道路运输业固定资产投资同比增长-6.0%，基础设施建设投资（不含电力）同比增长-2.2%，均显示负增长趋势。

市场展望

• 原料库存：国内炼厂仍有原料库存可用，预计3月份之前不会出现原料短缺。
• 油价影响：美伊谈判结果存在不确定性，对国际油价影响较大，沥青价格将跟随油价波动。
• 操作建议：建议投资者以反套策略为主，关注市场波动机会。

结论

综合来看，2026年2月沥青市场整体呈现震荡运行态势，供应端收缩与需求端疲软共同作用，导致市场表现偏弱。国际原油供应变化及美伊谈判的不确定性对沥青价格产生重要影响。短期内，沥青价格预计将继续跟随油价波动，建议投资者关注市场动态，谨慎操作。