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文档总结：巴西产量上调，豆粕延续震荡

核心内容概述

本文档主要分析了近期豆粕与玉米市场的行情及影响因素，包括期货与现货价格、市场动态、供应情况及未来展望。重点提及巴西大豆产量上调、出口数据变化，以及国内豆粕和玉米的库存、需求与价格走势。

主要观点

豆粕市场

• 期货价格：豆粕2605合约昨日收盘价为2734元/吨，较前日上涨5元/吨（+0.18%）；菜粕2605合约收盘价为2244元/吨，较前日上涨6元/吨（+0.27%）。
• 现货价格：
  • 天津地区豆粕现货价格为3130元/吨，较前日下跌10元/吨；
  • 江苏地区豆粕现货价格为3020元/吨，较前日持平；
  • 广东地区豆粕现货价格为3000元/吨，较前日持平。
• 基差变化：
  • 天津豆粕基差M05 + 396，较前日下跌15；
  • 江苏豆粕基差M05 + 286，较前日下跌5；
  • 广东豆粕基差M05 + 266，较前日下跌5；
  • 福建菜粕基差RM05 + 156，较前日下跌6。
• 市场分析：
  • 巴西大豆收割进度加快，预计2025/26年度产量将达到双记录的1.81亿吨，供应压力对美豆及国内豆粕价格形成压制；
  • 国内豆粕市场供应充足，饲料企业基本完成备货，油厂豆粕库存增加，价格维持震荡走势；
  • 未来需关注美豆采购情况及巴西大豆收获进展。

玉米市场

• 期货价格：玉米2603合约昨日收盘价为2286元/吨，较前日上涨21元/吨（+0.93%）；玉米淀粉2603合约收盘价为2547元/吨，较前日上涨9元/吨（+0.35%）。
• 现货价格：
  • 辽宁地区玉米现货价格为2150元/吨，较前日持平；
  • 吉林地区玉米淀粉现货价格为2630元/吨，较前日持平；
  • 其他地区玉米及玉米淀粉价格未在文档中详细列出。
• 市场分析：
  • 巴西玉米出口量上升，日均出口量较上年增加55%，对全球玉米市场有一定影响；
  • 本季东北玉米丰产，但华北地区受雨水灾害影响，供应仍偏紧；
  • 替代谷物拍卖尚未完全落地，市场缺乏明确指引，预计玉米价格将延续震荡运行；
  • 需关注现货购销情况、进口动态及谷物拍卖进展。

关键信息

巴西市场动态

• 2025/26年度大豆收割面积完成16%，较前一周上升6个百分点，略高于去年同期的15%；
• 2月第一周大豆出口量为118.4万吨，日均出口量23.7万吨，同比下降26%；
• 玉米出口量为55万吨，日均出口量11万吨，同比增加55%。

美国市场动态

• 美国大豆出口检验量为113.6万吨，市场预期为80-165万吨，前一周修正后为131.8万吨；
• 美国玉米出口检验量为130.8万吨，市场预期为90-120万吨，前一周为114.7万吨。

国内市场动态

• 豆粕：
  • 油厂豆粕库存增加，饲料企业备货基本完成；
  • 价格维持震荡，未来需关注美豆采购及巴西收获情况。
• 玉米：
  • 东北地区玉米售粮进度较快，华北地区售粮受天气影响；
  • 深加工企业玉米需求稳定，但供应仍偏紧；
  • 现货购销及进口情况将是影响价格的关键因素。

市场策略与风险提示

• 豆粕策略：中性；
• 玉米策略：中性；
• 风险提示：
  • 谷物拍卖情况对玉米市场影响较大；
  • 巴西大豆及玉米的出口与产量变化可能对全球市场产生持续影响。

数据图表说明

文档附有多个图表，涵盖豆粕与玉米的期货及现货价格、基差、库存、压榨量、售粮进度等关键指标，用于支持市场分析与趋势判断。图表来源为钢联数据与华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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