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美豆产量上调，豆粕偏弱震荡

核心内容

近期豆粕市场呈现偏弱震荡态势，主要受巴西大豆出口量增加、美豆库存上升等供应端因素影响。同时，玉米市场则保持中性策略，市场关注点集中于现货购销及谷物拍卖情况。整体来看，市场对一季度大豆到港量的担忧和南美天气变化成为主要风险因素。

主要观点

豆粕市场

• 期货价格：豆粕2605合约昨日收盘2761元/吨，较前日下跌29元/吨，跌幅1.04%。
• 现货价格：天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3170元/吨、3080元/吨、3100元/吨，均较前日下跌10元/吨或20元/吨。
• 基差变化：天津、江苏、广东豆粕现货基差分别为M05+409、M05+319、M05+339，基差普遍上升。
• 市场分析：当前港口库存较高，供应充足，但市场对一季度大豆到港仍存担忧。近期大宗商品普涨背景下，豆粕价格偏强运行，但未来巴西大豆丰产带来的供应压力仍是主要影响因素。
• 策略建议：谨慎偏空。
• 风险提示：南美天气情况。

玉米市场

• 期货价格：玉米2603合约昨日收盘2284元/吨，跌幅0.26%；玉米淀粉2603合约收盘2561元/吨，跌幅0.19%。
• 现货价格：辽宁、吉林地区玉米现货价格分别为2150元/吨、2620元/吨，玉米淀粉现货价格分别为吉林2620元/吨、山东2561元/吨。
• 市场分析：深加工和饲料企业库存逐渐上升，目前以按需采购为主，但仍低于历史同期。随着春节临近，备货需求将有所增加，需持续关注现货购销、进口及拍卖情况。
• 策略建议：中性。
• 风险提示：谷物拍卖情况。

关键信息

大豆出口与库存数据

• 巴西大豆出口：1月前两周出口大豆64.6万吨，日均出口量10.8万吨，较上年1月全月日均出口量增长121%。
• 巴西大豆收获进度：截至上周四，2025/26年度巴西大豆收获进度为0.6%，高于去年同期的0.3%。
• 美国大豆出口检验量：截至2026年1月8日当周，美国大豆出口检验量为153万吨，高于市场预期的80-127.5万吨。
• 美国大豆库存：2025年12月1日当季大豆库存为32.9亿蒲式耳，较2024年同期增长6%。

玉米出口与库存数据

• 巴西玉米出口：1月前两周出口玉米167.4万吨，日均出口量27.9万吨，较上年1月全月日均出口量增长71%。
• 美国玉米出口检验量：截至2026年1月8日当周，美国玉米出口检验量为149万吨，高于市场预期。
• 美国玉米库存：2025年12月1日当季玉米库存为132.82亿蒲式耳，较2024年同期增长10%。

图表说明

文档包含多个图表，涵盖豆粕、玉米及菜粕的期货与现货价格、基差、库存、产量、提货量等数据。图表来源为钢联数据与华泰期货研究院，旨在提供市场趋势和供需变化的直观参考。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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