20211104-渤海证券-食品饮料行业月报_成本压力缓和_开启提价周期_14页_1mb

报告摘要

成本压力缓和开启提价周期

——食品饮料行业月报总结

核心内容

2021年10月，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，板块涨幅为1.62%，其中饮料板块涨幅最大，达8.59%。随着成本压力逐步缓和，行业进入提价周期，高端白酒及大众品均出现不同程度的反弹。分析师刘禹认为，当前行业处于“看好”评级，推荐五粮液、今世缘、安琪酵母、青岛啤酒及伊利股份。

主要观点

高端白酒批价回落：
- 飞天茅台53度（500ML）一批价在国庆节前回调至3880元，节后持续下行，但价格仍处于高位。
- 五粮液52度（500ML）一批价从年初回落至895元后逐渐回升，目前为980元。
- 高端白酒价格仍处于景气周期，控价政策或将延长其景气周期。
大众品成本压力缓和：
- 猪肉价格接近底部，生鲜乳价环比回落，农产品价格高位震荡，包装材料价格亦有波动。
- 啤酒及乳制品板块成本压力缓解明显，其中啤酒产量累计同比小幅下滑，但价格趋于稳定；乳制品在原奶价格回落和提价基础上，业绩有望加速释放。
行业估值与资金动向：
- 截至10月29日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为44.03和8.71，相对沪深300的估值溢价率分别为3.31和5.41。
- 北向资金在10月净流入328.40亿元，累计净流入达15270.96亿元，对伊利股份、承德露露等个股增仓明显，对中炬高新等减持。
个股表现：
- 青岛啤酒、千禾味业、海融科技涨幅居前，双塔食品、嘉必优、来伊份跌幅较大。
- 乳制品板块表现突出，部分啤酒品牌终端价格稳定，啤酒平均价格小幅下降。

关键信息

成本环境

农产品价格：玉米和豆粕价格同比上涨，但环比波动不大。
包装材料：瓦楞纸价格环比上涨7.62%，玻璃价格环比回落。
肉制品成本：猪肉价格接近底部，猪粮比价回落，生鲜乳价趋于稳定。

投资建议

高端白酒：建议关注估值趋向合理的高端白酒，以时间换空间。
次高端白酒：市场加速扩容，建议关注。
大众品：提价周期开启，啤酒和乳制品竞争格局更优，业绩有望改善。
推荐个股：五粮液、今世缘、安琪酵母、青岛啤酒、伊利股份。

风险提示

宏观经济下行风险
重大食品安全风险
消费复苏趋势不明

结构总结

类别	内容概览
行业表现	食品饮料板块整体上涨1.62%，优于沪深300指数。饮料板块涨幅最大，达8.59%。
白酒板块	高端白酒批价回落，但价格仍处于高位。五粮液和茅台价格稳定，高端白酒景气周期持续。
啤酒板块	啤酒产量同比小幅下滑，价格稳定。成本压力缓解，竞争格局相对较好。
乳制品板块	生鲜乳价回落，牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格微幅上涨，业绩有望加速释放。
肉制品板块	猪肉价格接近底部，猪粮比价回落，鲜/冷藏肉产量同比上涨。
估值情况	食品饮料板块估值高于历史均值，溢价率有所扩大。
资金动向	北向资金净流入增加，对伊利股份、承德露露增仓明显，对中炬高新减持。
投资策略	建议关注高端白酒和次高端白酒，同时关注啤酒和乳制品板块的提价周期。

总结

2021年10月，食品饮料行业在成本压力缓和背景下，开启提价周期，整体表现优于大盘。高端白酒价格回落但仍处高位，大众品如啤酒和乳制品成本压力有所缓解，业绩有望改善。板块估值高于历史均值，北向资金持续流入，市场情绪回暖。分析师建议关注高端白酒及次高端，同时积极布局啤酒和乳制品板块，以把握行业复苏趋势。

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