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宜信财富投资策略周报总结（2014年8月13日—2014年8月19日）

核心内容概述

本报告分析了2014年8月13日至8月19日期间，宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融等领域的发展情况，并提出了相应的投资策略建议。

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一、宏观经济

1. 中国：7月货币信贷大跌

• 数据表现：M2同比增速降至13.5%，新增人民币贷款仅为3850亿元，远低于预期。
• 宜信观点：货币信贷投放减少是央行对6月超额投放的调整，而非需求端下降，经济仍处于央行控制范围内，失速可能性不大。

2. 中国：7月经济活动指标略低预期

• 数据表现：固定资产投资同比增加17%，但房地产、制造业与基建均出现下滑。
• 宜信观点：经济基本面仍处于复苏趋势，但增速波动可能由去年翘尾因素引起，短期调整后或平稳增长。

3. 美国：通胀担忧暂缓，新屋销售提升

• 数据表现：核心CPI环比增长0.1%，新屋销售高于预期。
• 宜信观点：通胀压力缓解，但美联储仍关注劳动力市场，货币政策空间受限。

4. 欧元区：主要国家GDP放缓

• 数据表现：德国第二季度GDP环比下降0.2%，法国GDP保持持平。
• 宜信观点：德国GDP下滑主要受周期性影响，而法国与意大利则因结构性改革不足。

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二、固定收益

1. 国债重受青睐

• 数据表现：储蓄国债（电子式）五年期售罄，三年期仅剩少量。
• 宜信观点：国债成为投资者避险选择，流动性优于定存，但需注意投资期限。

2. 金融数据与经济数据背离

• 数据表现：7月社会融资规模降至2008年以来最低，新增人民币贷款为2009年以来最低。
• 宜信观点：金融数据下滑可能为对6月超发的调整，短期货币中性判断不变。

3. 市场利率波动

• 数据表现：SHIBOR利率止跌走平，市场利率在40BP内波动。
• 宜信观点：市场利率降幅有限，企业融资成本未明显改善，金融数据与经济数据的背离尚难判断。

4. 可转债市场概况

• 市场表现：可转债市场交易额月均360亿元，换手率21.7%。
• 宜信观点：可转债市场处于历史底部，风险较低，可作为稳健投资选择。

5. 可转债类公募基金筛选

• 基金表现：表现最好的基金与最差的基金收益差异达30个百分点。
• 宜信观点：推荐可转债基金或偏债混合型基金，以应对经济复苏的不确定性。

6. 银行理财产品

• 数据表现：发行数量回升，预期年化收益率小幅下降。
• 宜信观点：短期理财产品占比减少，中长期产品占比上升，收益率下降反映市场宽松。

7. 信托产品

• 数据表现：成立规模回落，房地产信托规模大幅下降，但预期收益回升。
• 宜信观点：房地产信托风险发酵，建议投资者规避高风险产品，关注预期收益与信用风险的平衡。

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三、房地产

1. 房企策略调整

• 市场表现：房企海外融资增加18%，国内购地金额仅为去年的40%。
• 宜信观点：房企多融资少购地，以回笼资金应对市场压力。

2. 房地产税立法进展

• 政策信息：房产税可能在2017年实施，2016年加快立法。
• 宜信观点：房产税将影响多套房持有者，短期可能引发成交量上升。

3. 限购政策调整

• 市场表现：35个城市取消或松绑限购，11个城市未放开。
• 宜信观点：限购政策不再是楼市关键因素，信贷放松将成为未来趋势。

4. 合肥限购解禁影响

• 市场表现：合肥新房成交量大涨，市中心老城区涨幅超100%。
• 宜信观点：限购解禁对市场有短期拉动作用，长期效果需观察。

5. 青岛银行房贷利率松动

• 市场表现：首套房贷可享九折利率优惠。
• 宜信观点：有助于房企资金回笼，可能引发其他银行跟进。

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四、二级市场

1. 国务院“融十条”发布

• 政策内容：提出10项措施缓解企业融资成本，包括定向降准、“保险+信贷”模式及互联网金融监管。
• 宜信观点：政策旨在推动金融与实体经济良性互动，对P2P行业影响深远。

2. 市场估值

• 数据表现：上证指数市盈率9.91，市净率1.35；创业板指市盈率55.88，市净率6.12。
• 宜信观点：市场整体估值处于低位，但需关注行业差异。

3. 行业指数涨跌

• 数据表现：休闲服务、传媒等板块上涨，银行、非银金融等板块下跌。
• 宜信观点：市场资金流向存在分化，部分行业表现优于其他。

4. AH股上市公司动态

• 数据表现：部分A股与H股存在较大溢价与折价。
• 宜信观点：需关注AH股差异，评估投资价值。

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五、PE/VC

1. 湖南设立低碳发展引导资金

• 政策动态：用于支持低碳技术及创新。
• 宜信观点：符合地方经济转型趋势，投资者可关注相关项目。

2. 南通国投与清华控股设创投基金

• 市场动态：总规模超30亿元，聚焦科技金融与高科技企业孵化。
• 宜信观点：推动新型金融方式发展，具有积极意义。

3. IDG设立“90后基金”

• 市场动态：规模1亿美元，专注支持年轻创业者。
• 宜信观点：符合年轻一代消费趋势，但需关注实际效果。

4. LP要求GP提高出资额

• 市场动态：GP出资比例普遍提高，以增强利益绑定。
• 宜信观点：反映LP对GP的信任度下降，投资机构需提升自身实力。

5. 华平投资联合宝钢收购工业资产

• 市场动态：30亿元收购工业气体资产。
• 宜信观点：投资机构与实体企业合作趋势明显，具有发展潜力。

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六、互联网金融

1. 国务院推动互联网金融监管

• 政策动态：八大部门联合出台措施，促进规范发展。
• 宜信观点：监管加速出台有助于缓解中小企业融资难题。

2. 宝类产品收益率回升

• 市场动态：余额宝收益率小幅上升，达到4.159%。
• 宜信观点：宝类产品仍是投资者的热门选择，但需注意波动风险。

3. 点名时间转型电商

• 市场动态：从众筹平台转型为智能硬件预售平台。
• 宜信观点：众筹模式在中国发展受限，需关注其转型后的表现。

4. 虚拟货币暴跌

• 市场动态：比特币跌幅超40%，莱特币下跌24%。
• 宜信观点：虚拟货币流动性差，价格波动剧烈，需谨慎投资。

5. P2P网贷利率下跌

• 市场动态：平均利率降至18.01%，交易人数创新高。
• 宜信观点：收益率波动可能反映市场调整，但P2P行业仍具潜力。

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七、资产配置建议（8月）

1. 债券配置

• 策略调整：小幅减持，中幅/大幅调整。
• 宜信观点：债券仍是稳健选择，但需关注经济复苏对债券市场的影响。

2. 货币市场

• 策略调整：小幅/中幅/大幅调整。
• 宜信观点：货币市场流动性较好，适合短期资金配置。

3. 二级市场

• 策略调整：小幅/中幅/大幅调整。
• 宜信观点：市场波动较大，需灵活调整配置比例。

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关键信息总结

• 宏观经济：中国货币信贷数据回落，但经济基本面仍处复苏阶段；美国通胀担忧缓解，新屋销售提升；欧元区GDP放缓，主要因结构性问题。
• 固定收益：国债受青睐，可转债风险低，适合稳健投资；银行理财产品收益率小幅下降，信托产品风险集中于房地产领域。
• 房地产：房企转向多融资少购地，限购政策松绑，但信贷仍为关键因素；房产税立法可能在2017年实施，短期可能影响市场交易。
• 二级市场：国务院出台“融十条”，推动金融改革；AH股存在估值差异，部分行业表现优于其他；P2P网贷市场活跃，但收益率波动。
• PE/VC：地方政府与投资机构合作趋势明显，关注低碳、科技等新兴领域；虚拟货币波动剧烈，需谨慎对待。
• 互联网金融：监管加速，宝类产品仍是主流；P2P市场人气上升，但收益率持续下跌。

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风险提示

• 房地产信托风险依然存在，需关注项目合规性。
• 虚拟货币流动性差，价格波动大，不建议大规模投资。
• P2P行业仍需监管明确，避免劣币驱逐良币现象。
• 可转债基金表现差异大，需筛选优质产品。

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投资建议

• 在经济复苏不确定性下，推荐配置可转债基金或偏债混合型产品。
• 避免高风险房地产信托，关注低风险债券与货币市场产品。
• 关注AH股估值差异，选择低估行业进行配置。
• 互联网金融领域需谨慎，优先考虑合规性强的宝类产品与P2P平台。