20250413-开源证券-氟化工行业周报_巨化股份_三美股份_东阳光_永和股份2025Q1业绩亮眼_制冷剂景气持续向上_主升行情徐徐展开_25页_2mb

氟化工行业周报总结

核心内容

2025年4月13日，氟化工行业整体呈现积极趋势，制冷剂价格持续上涨，行业景气度不断强化。本报告重点分析了制冷剂市场、萤石价格走势、氟化工企业业绩表现及行业未来发展趋势。

主要观点

1. 制冷剂市场持续上行

• 价格走势：制冷剂市场保持稳中向上的趋势，价格稳步抬升。R32、R125、R134a、R410a和R22等主要制冷剂品种价格持续上涨。

  • R32：2025年1-2月出口均价同比上涨126%，出口金额同比上涨94.9%。
  • R125：2025年1-2月出口均价同比上涨18%，出口量同比上涨59.6%。
  • R134a：2025年1-2月出口均价同比上涨52%，出口量同比小幅下降。
  • R410a：2025年1-2月出口均价同比上涨119.05%，出口量增长明显。
  • R22：2025年1-2月出口均价同比上涨39.68%，出口量小幅下降。

• 市场供需：随着气温上升，制冷剂需求逐步释放，库存良性传导，市场货源紧俏，价格高位运行，企业惜售情绪加重。

• 政策影响：HFCs（氢氟碳化物）受益于国家政策支持，渗透率有望快速提升，行业长期景气可期。

2. 萤石市场维持稳定

• 价格走势：萤石97湿粉市场均价为3,752元/吨，较上周持平，4月均价同比上涨7.90%，2025年均价同比上涨4.53%。
• 市场动态：萤石矿供应紧张，但下游采购积极性偏淡，场内货源补充速度提升，供需未现明显缺口。库存压力集中在持货商端，部分企业降价出货。
• 长期趋势：环保和安全检查趋严，落后产能将逐步出清，萤石价格中枢有望持续上行，长期投资价值凸显。

3. 氟化工企业Q1业绩亮眼

• 主要企业表现：
  • 巨化股份：预计Q1归母净利润7.6-8.4亿元，同比增长145%-171%。
  • 三美股份：预计Q1归母净利润3.69-4.28亿元，同比增长139.41%-177.71%。
  • 东阳光：预计Q1归母净利润2.53-3.23亿元，同比增长156.17%-227.05%。
  • 永和股份：预计Q1归母净利润0.91-1.03亿元，同比增长144.49%-176.74%。
• 业绩占比：四家公司Q1利润分别占2024全年利润的40%、53%、77%、37%，显示制冷剂对业绩贡献显著。

4. 含氟材料市场稳定

• PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM等含氟材料价格保持稳定，部分品种产量环比增长，显示行业整体运行平稳。

关键信息

制冷剂价格趋势（截至2025Q2）

• R32：从2024Q1的1.8万元/吨涨至2025Q2的4.66万元/吨，涨幅达65.52%。
• R410a：从2024Q1的2.35万元/吨涨至2025Q2的4.76万元/吨，涨幅达102.55%。
• R125：从2024Q1的2.35万元/吨涨至2025Q2的4.55万元/吨，涨幅达90.6%。
• R134a：从2024Q1的2.35万元/吨涨至2025Q2的4.66万元/吨，涨幅达100.3%。
• R22：从2024Q1的2.35万元/吨涨至2025Q2的3.6万元/吨，涨幅达57.0%。

行业动态与政策支持

• 国家政策：国家发改委发布的《推动热泵行业高质量发展行动方案》进一步推动制冷剂行业向好发展。
• HFCs政策：HFCs（氢氟碳化物）作为碳中和的重要组成部分，政策预期明确，有望受益于行业更新换代。

推荐标的

• 推荐：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）。
• 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

风险提示

• 下游需求不及预期：若下游需求未能如期释放，可能影响行业景气度。
• 价格波动：制冷剂价格受供需关系影响较大，存在波动风险。
• 行业政策变化：政策变动可能对行业格局产生影响。

总结

氟化工行业，尤其是制冷剂市场，正迎来长景气周期。萤石价格中枢上行，制冷剂价格持续上涨，行业政策支持明显。主要企业Q1业绩表现亮眼，表明行业整体处于上升通道。建议投资者关注氟化工产业链中的龙头企业，把握行业发展趋势。