> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 化学原料 2026年01月18日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 # 相关研究报告 《制冷剂长协价格延续上涨趋势，萤石价格企稳，金石资源拟收购诺亚氟化工股权—氟化工行业周报》-2025.12.28 《2026年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；PVDF头部企业停产，有望助推反转行情—氟化工行业周报》-2025.12.14 《HFCs行业稳健运行，趋势未变，机会明显一氟化工行业周报》-2025.11.30 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂2025年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 《昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台》（2020.9.9） 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市龙头，萤石高景气助力腾飞》(2019.11.29) # 制冷剂 R404、R507 打响新年上涨第一枪，三美股份、永和股份业绩预增 ——氟化工行业周报 金益腾 (分析师) jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 毕挥（分析师） bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 李思佳 (分析师) lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790525070006 # $\bullet$ 本周（1月12日-1月16日）行情回顾 本周氟化工指数上涨 $7.76\%$ ，跑赢上证综指 $5.88\%$ 。本周（1月12日-1月16日）氟化工指数收于5206.63点，下跌 $0.25\%$ ，跑赢上证综指 $0.20\%$ ，跑赢沪深300指数 $0.32\%$ ，跑输基础化工指数 $0.68\%$ ，跑输新材料指数 $1.23\%$ 。 # 氟化工周行情：萤石价格企稳，或将回暖；制冷剂R404、R507宽幅上涨 萤石：据百川盈孚数据，截至1月16日，萤石97湿粉市场均价3,309元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月16日）3,309元/吨，同比下跌 $9.65\%$ ；2026年(截至1月16日)均价3,309元/吨，较2025年均价下跌 $4.95\%$ 。 制冷剂：截至01月16日，（1）R32内贸、外贸价格分别为63,000、61,200元/吨，较上周分别持平、持平；（2）R125内贸、外贸价格分别为48,500、45,000元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a内贸、外贸价格分别为58,000、56,000元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R143a内贸、外贸价格分别为41,000元/吨、20,000元/吨，较上周持平、持平；（5）R227内贸、外贸价格分别为55,000元/吨、50,000元/吨，较上周持平、持平；（6）R152a内贸、外贸价格分别为28,000元/吨、28,000元/吨，较上周持平、持平；（7）R410a内贸、外贸价格分别为55,000元/吨、54,000元/吨，较上周+1.85%、持平；（8）R404内贸、外贸价格分别为49,000元/吨、35,000元/吨，较上周+6.52%、+12.90%；（9）R507内贸、外贸价格分别为49,000元/吨、35,000元/吨，较上周+6.52%、+12.90%；（10）R22内贸、外贸价格分别为17,000、14,500元/吨，较上周分别+3.03%、持平。 又据氟务在线跟踪，制冷剂R404A、R507陆续提升报价，主要驱动来自海外市场，随着A5国家进入配额基线年尾声，其对高GWP制冷剂的进口需求集中释放，带动我国相关产品出口增长，并进一步拉动内贸市场。目前，外贸报价已升至约35000元/吨，内贸价格则推高至49000元/吨左右，市场在企业主动提价之中气氛逐步蔓延。此前市场预期偏保守的高GWP品种R125也在年尾逐步上调，或将影响年内“高GWP转低GWP”的比例安排，低位品种均价有望抬升。此外，行业整体库存已处于近两年低位，叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素影响，企业惜售情绪普遍存在，进一步支撑价格走强。 # - 公告&要闻：三美股份、永和股份2025业绩预增；东阳光收购秦淮数据交割 【三美股份】公司2025预计实现归母净利润19.9~24.5亿元，同比增长 $155.66\% \sim 176.11\%$ 【永和股份】公司2025预计实现归母净利润5.3~6.3亿元，同比增长 $110.87\% \sim 150.66\%$ 【东阳光】公司与关联方收购秦淮数据中国 $100\%$ 股权暨关联交易交割完成。 # $\bullet$ 受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 $\bullet$ 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 # 目录 1、氟化工行业：R404、R507宽幅上涨，三美股份、永和股份发布年报预告 1.1、氟化工行情概述 4 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌 $0.25\%$ ，跑赢上证综指 $0.20\%$ 1.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块永太科技、鲁西化工涨幅靠前 2、萤石：行情企稳回暖 9 3、制冷剂：R404、R507报价宽幅上涨 11 3.1、R32内、外贸价格上行趋势不变 13 3.2、R125内、外贸市场向好趋势不变 14 3.3、R134a 内、外贸报价持续向好 15 3.4、R410a 内、外贸价格持续上行 16 3.5、R22底部企稳 17 3.6、R404、R507宽幅上涨，R227、R152a、R143a稳定运行 18 3.7、我国制冷剂出口跟踪：11月制冷剂出口量同比增长 19 3.8、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一 21 4、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定 23 5、近期行业动态：三美股份、永和股份业绩预增；东阳光收购秦淮数据正式交割 25 5.1、近期公司公告：三美股份、永和股份业绩预增；东阳光收购秦淮数据正式交割 25 5.2、本周行业新闻：重点布局第四代制冷剂，巨化新材料项目环评获批 25 6、风险提示 25 # 图表目录 图1：R32、R134a、R125保持上行趋势 图2：R32、R134a、R125外贸价格保持上行趋势 图3：R404、R507价格宽幅上调 图4：R404、R507外贸价格宽幅上调 图5：本周氟化工指数跑赢上证综指 $0.20\%$ 图6：本周氟化工指数跑赢沪深300指数 $0.32\%$ 图7：本周氟化工指数跑输基础化工指数 $0.68\%$ 图8：本周氟化工指数跑输新材料指数 $1.23\%$ 图9：本周萤石价格企稳 10 图10：萤石 $>97\%$ 出口均价有所下滑 10 图11：2025年1-11月萤石（>97%）进口同比+147% 10 图12：2025年1-11月萤石（ $\leqslant 97\%$ ）进口同比 $+40.2\%$ 图13：11月萤石（>97%）出口均价有所下降 图14：11月萤石（≤97%）出口均价有所下降 10 图15：R32内贸行情持续向上 13 图16：R32外贸行情不断向上 13 图17：R32内、外贸报价齐头并进 13 图18：本周R32产量环比 $+20.99\%$ 13 图19：R125内贸行情或将上行 14 图20：R125外贸行情或将上行 14 图21：R125内、外贸价格接近 14 图22：本周R125产量环比 $+14.96\%$ 14 图23：R134a内贸行情不断向上 15 图24：R134a外贸行情持续向上 15 图25：R134a内、外贸价格齐头并进 15 图26：本周R134a产量环比 $+11.99\%$ 15 图27：R410a内、外贸价格稳中上行 16 图28：R22内贸行情企稳 17 图29：R22外贸行情企稳 17 图30：R22内、外贸价格趋同 17 图31：R22月度均价趋稳 17 图32：R404、R507市场报价宽幅上涨 18 图33：R404、R507外贸报价宽幅上涨 18 图34：11月单质制冷剂出口量合计同比 $+8.0\%$ 19 图35：11月单质制冷剂出口额合计同比 $+64.4\%$ 19 图36：11月主要单质制冷剂出口均价整体持续上行 19 图37：11月R32等单质制冷剂出口均价同比上涨 19 图38：11月HFCs混配出口量同比 $-7.2\%$ 20 图39：11月HFCs混配出口金额同比 $+41.1\%$ 20 图40：11月HFC混配主要品种出口均价表现有所差异 20 图41：11月HFC混配主要品种出口均价持续上涨 20 图42：本周氢氟酸价格 $+1.85\%$ 21 图43：12月氢氟酸产量环比 $-6.42\%$ 21 图44：本周二氯甲烷价格环比 $+0.50\%$ 21 图45：本周二氯甲烷库存环比 $+0.54\%$ 21 图46：本周三氯甲烷价格环比持平 21 图47：本周国内三氯甲烷库存环比持平 21 图48：本周三氯乙烯价格环比持平 22 图49：本周国内三氯乙烯库存环比 $-5.25\%$ 22 图50：本周四氯乙烯价格环比持平 22 图51：本周四氯乙烯库存环比 $+2.31\%$ 22 图52：本周PTFE价格环比持平 23 图53：2025年12月PTFE产量环比 $-3.75\%$ 23 图54：本周PVDF价格环比持平 23 图55：2025年12月PVDF产量环比 $-12.23\%$ 23 图56：本周HFP价格环比持平 23 图57：2025年12月HFP产量环比 $-1.48\%$ 23 图58：本周FEP价格环比持平 24 图59：2025年11月国内FKM产量环比 $-2.18\%$ 24 图60：本周FKM价格环比持平 24 图61：2025年11月国内FKM产量环比 $-5.12\%$ 24 图62：本周六氟磷酸锂价格环比 $-2.22\%$ 24 图63：2025年12月六氟磷酸锂产量环比 $+4.35\%$ 24 表 1: 萤石价格企稳,主要三代制冷剂稳步向上,R404、R507 报价宽幅上涨. 表 2：本周永太科技、鲁西化工涨幅靠前(元/股,东岳集团为港元/股) .8 表 3: 本周重要公司公告 ..... 25 # 1、氟化工行业：R404、R507宽幅上涨，三美股份、永和股份发布年报预告 # 1.1、氟化工行情概述 萤石：本周（1月12日-1月16日，下同）萤石价格企稳，或将逐步回暖。据百川盈孚数据，截至1月16日，萤石97湿粉市场均价3,309元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月16日）3,309元/吨，同比下跌 $9.65\%$ ；2026年(截至1月16日)均价3,309元/吨，较2025年均价下跌 $4.95\%$ 。 又据氟务在线跟踪，近期萤石市场呈现弱势承压、内外交困的局面，主要受进口货源的冲击以及需求的疲软，价格呈现“北弱南稳”的区域分化；因需求消化缓慢，下游氟化工企业原料库存高位，企业采购仅维持刚需采购，导致市场推涨乏力，交投清淡。当前主流送到价参考：华东3300-3350元/吨，山东3150-3250元/吨，河南及西北3250-3300元/吨，内蒙古3100-3200元/吨。当前，下游氟化氢市场正陷入典型的“成本驱动”与“需求抑制”之间的博弈僵局。一方面，终端制冷剂、含氟新材料等行业处于季节性消费淡季，实际采购意愿偏弱，对高价原料接受度有限，导致成本向下的传导过程出现阻滞。另一方面，原料端压力持续加码：硫酸的主要原料硫磺已开启新一轮涨势，致使硫磺酸企业成本攀升，该压力正逐步传导至硫酸生产企业，进而强化了对氟化氢的成本支撑。后市展望，预计萤石市场在进口资源冲击与内需不足的双重影响下，将继续承压整理。而氟化氢市场在坚实成本托底的作用下，价格仍有上调预期，但需求端复苏节奏将决定其上行空间，短期预计以跟随合约订单、维稳运行为主。 制冷剂：截至01月16日，（1）R32价格、价差分别为63,000、50,267元/吨，较上周分别持平、 $-0.03\%$ ；（2）R125价格、价差分别为48,500、33,457元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为58,000、38,363元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R143a价格为41,000元/吨，较上周持平；（5）R227价格为55,000元/吨，较上周持平；（6）R152a价格为28,000元/吨，较上周持平；（7）R410a价格为55,000元/吨，较上周 $+1.85\%$ ；（8）R404价格为49,000元/吨，较上周 $+6.52\%$ ；（9）R507价格为49,000元/吨，较上周 $+6.52\%$ ；（10）R22价格、价差分别为17,000、7,812元/吨，较上周分别 $+3.03\%$ 、 $+6.84\%$ 。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为61,200元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为45,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为56,000元/吨，较上周持平；（4）R143a外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（5）R227外贸参考价格为50,000元/吨，较上周持平；（6）R152a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；（7）R410a外贸参考价格为54,000元/吨，较上周持平；（8）R404外贸参考价格为35,000元/吨，较上周 $+12.90\%$ ；（9）R507外贸参考价格为35,000元/吨，较上周 $+12.90\%$ ；（10）R22外贸参考价格为14,500元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，制冷剂R404A、R507陆续提升报价，主要驱动来自海外市场，随着A5国家进入配额基线年尾声，其对高GWP制冷剂的进口需求集中释放，带动我国相关产品出口增长，并进一步拉动内贸市场。目前，外贸报价已升至约35000元/吨，内贸价格则推高至49000元/吨左右，终端需求尚未复苏，市场在 企业主动提价之中气氛逐步蔓延。此前市场预期偏保守的高GWP品种R125也在年尾逐步上调，或将影响年内“高GWP转低GWP”的比例安排，低位品种均价有望抬升。此外，行业整体库存已处于近两年低位，叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素影响，企业惜售情绪普遍存在，进一步支撑价格走强。受R125价格上涨传导，R410a一季度长协价已上调至55100元/吨附近；R134a散单成交约56000元/吨，部分车企长协价突破62000元/吨，高位价格一定程度锁定了市场对未来走势的预期；R32近期散水报价在61200-62000元/吨区间，涨势虽有所放缓，但后续季节性采购仍可能推动行情再次上行；二代制冷剂R22企业报价维持在17000元/吨左右，其中小包装成交相对活跃，散水供应仍偏紧，出口价格则略有松动。整体来看，在低库存、供给受限的背景下，随着后续需求逐步回暖，尤其是旺季来临，制冷剂价格上涨动能充足。 我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求进发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。 表1：萤石价格企稳，主要三代制冷剂稳步向上，R404、R507报价宽幅上涨 <table><tr><td rowspan="2">产品</td><td colspan="4">价格(元/吨)</td><td colspan="4">价差(元/吨)</td></tr><tr><td>当前值</td><td>周涨跌幅</td><td>月涨跌幅</td><td>年涨跌幅</td><td>当前值</td><td>周涨跌幅</td><td>月涨跌幅</td><td>年涨跌幅</td></tr><tr><td>R32</td><td>63,000</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>44.8%</td><td>50,267</td><td>0.0%</td><td>-0.2%</td><td>69.1%</td></tr><tr><td>R32(外贸)</td><td>61,200</td><td>0.0%</td><td>0.3%</td><td>42.3%</td><td>48,467</td><td>0.0%</td><td>0.2%</td><td>65.8%</td></tr><tr><td>R134a</td><td>58,000</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>31.8%</td><td>38,363</td><td>0.0%</td><td>-1.0%</td><td>46.6%</td></tr><tr><td>R134a(外贸)</td><td>56,000</td><td>0.0%</td><td>12.0%</td><td>27.3%</td><td>36,363</td><td>0.0%</td><td>18.2%</td><td>39.0%</td></tr><tr><td>R125</td><td>48,500</td><td>0.0%</td><td>4.3%</td><td>12.8%</td><td>33,457</td><td>0.0%</td><td>4.9%</td><td>31.8%</td></tr><tr><td>R125(外贸)</td><td>45,000</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>3.4%</td><td>29,957</td><td>0.0%</td><td>-1.5%</td><td>15.7%</td></tr><tr><td>R143a</td><td>41,000</td><td>0.0%</td><td>-4.3%</td><td>-8.3%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R143a(外贸)</td><td>20,000</td><td>0.0%</td><td>-33.3%</td><td>-16.8%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R227</td><td>55,000</td><td>0.0%</td><td>27.9%</td><td>-14.5%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R227(外贸)</td><td>50,000</td><td>0.0%</td><td>15.1%</td><td>-13.2%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R152a</td><td>28,000</td><td>0.0%</td><td>22.3%</td><td>2.6%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R152a(外贸)</td><td>28,000</td><td>0.0%</td><td>22.3%</td><td>2.6%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R404</td><td>49,000</td><td>6.5%</td><td>10.8%</td><td>2.4%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R404(外贸)</td><td>35,000</td><td>12.9%</td><td>5.0%</td><td>1.4%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R507</td><td>49,000</td><td>6.5%</td><td>10.8%</td><td>2.4%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R507(外贸)</td><td>35,000</td><td>12.9%</td><td>5.0%</td><td>1.4%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R410a</td><td>55,000</td><td>1.9%</td><td>1.9%</td><td>27.9%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R410a(外贸)</td><td>54,000</td><td>0.0%</td><td>5.9%</td><td>24.1%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>R22</td><td>17,000</td><td>3.0%</td><td>6.3%</td><td>-48.5%</td><td>7,812</td><td>6.8%</td><td>14.0%</td><td>-66.7%</td></tr><tr><td>R22(外贸)</td><td>14,500</td><td>0.0%</td><td>-3.3%</td><td>-56.1%</td><td>5,312</td><td>0.0%</td><td>-9.2%</td><td>-77.4%</td></tr><tr><td>萤石97湿粉</td><td>3,309</td><td>0.0%</td><td>0.6%</td><td>-9.6%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>氢氟酸</td><td>11,873</td><td>0.0%</td><td>3.1%</td><td>8.9%</td><td>1,900</td><td>0.1%</td><td>22.9%</td><td>47.4%</td></tr><tr><td>二氯甲烷</td><td>1,797</td><td>0.5%</td><td>-5.1%</td><td>-35.9%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>三氯甲烷</td><td>1,930</td><td>0.0%</td><td>-4.9%</td><td>-22.5%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>三氯乙烯</td><td>4,100</td><td>0.0%</td><td>-2.4%</td><td>16.0%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>四氯乙烯</td><td>2,658</td><td>0.0%</td><td>2.9%</td><td>-45.6%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>PTFE（悬浮中粒）</td><td>38,500</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>-3.8%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>PVDF（锂电）</td><td>57,000</td><td>0.0%</td><td>9.6%</td><td>14.0%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>FEP模压料</td><td>75,000</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>HFP</td><td>32,500</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>-7.1%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>FKM</td><td>48,000</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>-20.0%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>六氟磷酸锂</td><td>154,000</td><td>-2.2%</td><td>-14.4%</td><td>146.4%</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr></table> 数据来源：Wind、百川盈孚、氟务在线、隆众数据、开源证券研究所 图1：R32、R134a、R125保持上行趋势 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：R32、R134a、R125外贸价格保持上行趋势 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：R404、R507价格宽幅上调 数据来源：Wind、开源证券研究所 图4：R404、R507外贸价格宽幅上调 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数下跌 $0.25\%$ ，跑赢上证综指 $0.20\%$ 本周（1月12日-1月16日）氟化工指数下跌 $0.25\%$ 。截至1月16日，上证综指收于4101.91点，下跌 $0.45\%$ ；沪深300指数收于4731.87点，下跌 $0.57\%$ ；基础化工指数收于7285.89点，上涨 $0.43\%$ ；新材料指数收于5779.39点，上涨 $0.98\%$ 。氟化工指数收于5206.63点，下跌 $0.25\%$ ，跑赢上证综指 $0.20\%$ ，跑赢沪深300指数 $0.32\%$ ，跑输基础化工指数 $0.68\%$ ，跑输新材料指数 $1.23\%$ 。 图5：本周氟化工指数跑赢上证综指 $0.20\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图6：本周氟化工指数跑赢沪深300指数 $0.32\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图7：本周氟化工指数跑输基础化工指数 $0.68\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图8：本周氟化工指数跑输新材料指数 $1.23\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 1.3、股票涨跌排行：本周氟化工板块永太科技、鲁西化工涨幅靠前 本周（01月12日-01月16日）氟化工板块的13只个股中，有5只周度上涨（占比 $38.46\%$ ），有8只周度下跌（占比 $61.54\%$ ）。个股7日涨跌幅分别为：永太科技 $(+4.33\%)$ 、鲁西化工 $(+2.01\%)$ 、中欣氟材 $(+0.91\%)$ 、新宙邦 $(+0.36\%)$ 、东岳集团 $(+0.35\%)$ 、联创股份 $(-0.84\%)$ 、巨化股份 $(-0.85\%)$ 、金石资源 $(-1.03\%)$ 、东阳光 $(-1.25\%)$ 、永和股份 $(-1.54\%)$ 、三美股份 $(-1.59\%)$ 、昊华科技 $(-2.39\%)$ 、多氟多 $(-2.88\%)$ 。 表2：本周永太科技、鲁西化工涨幅靠前(元/股,东岳集团为港元/股) <table><tr><td>涨幅排名</td><td>证券代码</td><td>股票简称</td><td>本周五（01月 16日）收盘价</td><td>股价周涨跌幅</td><td>股价30日涨跌 幅</td><td>股价120日涨跌 幅</td></tr><tr><td>1</td><td>002326.SZ</td><td>永太科技</td><td>27.22</td><td>4.33%</td><td>9.23%</td><td>103.90%</td></tr><tr><td>2</td><td>000830.SZ</td><td>鲁西化工</td><td>17.28</td><td>2.01%</td><td>4.28%</td><td>51.71%</td></tr><tr><td>3</td><td>002915.SZ</td><td>中欣氟材</td><td>24.39</td><td>0.91%</td><td>-0.45%</td><td>23.37%</td></tr><tr><td>4</td><td>300037.SZ</td><td>新宙邦</td><td>55.67</td><td>0.36%</td><td>6.24%</td><td>65.83%</td></tr><tr><td>5</td><td>0189.HK</td><td>东岳集团</td><td>11.4</td><td>0.35%</td><td>5.36%</td><td>4.01%</td></tr><tr><td>6</td><td>300343.SZ</td><td>联创股份</td><td>5.88</td><td>-0.84%</td><td>-2.49%</td><td>16.44%</td></tr><tr><td>7</td><td>600160.SH</td><td>巨化股份</td><td>37.49</td><td>-0.85%</td><td>-2.42%</td><td>38.65%</td></tr><tr><td>8</td><td>603505.SH</td><td>金石资源</td><td>19.25</td><td>-1.03%</td><td>3.05%</td><td>21.70%</td></tr><tr><td>9</td><td>600673.SH</td><td>东阳光</td><td>29.15</td><td>-1.25%</td><td>29.96%</td><td>112.62%</td></tr><tr><td>10</td><td>605020.SH</td><td>永和股份</td><td>26.86</td><td>-1.54%</td><td>-0.11%</td><td>9.14%</td></tr><tr><td>11</td><td>603379.SH</td><td>三美股份</td><td>58.24</td><td>-1.59%</td><td>-4.08%</td><td>27.89%</td></tr><tr><td>12</td><td>600378.SH</td><td>昊华科技</td><td>34.71</td><td>-2.39%</td><td>8.60%</td><td>35.43%</td></tr><tr><td>13</td><td>002407.SZ</td><td>多氟多</td><td>31.98</td><td>-2.88%</td><td>-5.69%</td><td>155.84%</td></tr></table> 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 2、萤石：行情企稳回暖 本周（1月12日-1月16日）萤石价格企稳，或将逐步回暖。据百川盈孚数据，截至1月16日，萤石97湿粉市场均价3,309元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月16日）3,309元/吨，同比下跌 $9.65\%$ ；2026年(截至1月16日)均价3,309元/吨，较2025年均价下跌 $4.95\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（1月12日-1月16日）萤石市场平稳运行，开工整体表现偏弱，局部地区冬季停产范围扩大，产量持续收紧，对萤石价格形成底部支撑。现阶段价格行情背景下，厂商出货意愿趋于保守，市场观望挺价心态仍存，然而下游主流领域仍面临成本高企与终端需求复苏缓慢的双重压力，采购积极性平淡，近期对日出口政策调整消息也进一步加剧氢氟酸市场观望心态，以刚需拿货、择价补库为主，周内市场成交表现清淡，场内交付前期订单为主，供需商谈较为谨慎。 又据氟务在线跟踪，近期萤石市场呈现弱势承压、内外交困的局面，主要受进口货源的冲击以及需求的疲软，价格呈现“北弱南稳”的区域分化；因需求消化缓慢，下游氟化工企业原料库存高位，企业采购仅维持刚需采购，导致市场推涨乏力，交投清淡。当前主流送到价参考：华东3300-3350元/吨，山东3150-3250元/吨，河南及西北3250-3300元/吨，内蒙古3100-3200元/吨。当前，下游氟化氢市场正陷入典型的“成本驱动”与“需求抑制”之间的博弈僵局。一方面，终端制冷剂、含氟新材料等行业处于季节性消费淡季，实际采购意愿偏弱，对高价原料接受度有限，导致成本向下的传导过程出现阻滞。另一方面，原料端压力持续加码：硫酸的主要原料硫磺已开启新一轮涨势，致使硫磺酸企业成本攀升，该压力正逐步传导至硫酸生产企业，进而强化了对氟化氢的成本支撑。后市展望，预计萤石市场在进口资源冲击与内需不足的双重影响下，将继续承压整理。而氟化氢市场在坚实成本托底的作用下，价格仍有上调预期，但需求端复苏节奏将决定其上行空间，短期预计以跟随合约订单、维稳运行为主。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。 图9：本周萤石价格企稳 数据来源：Wind、开源证券研究所 图10：萤石 $>97\%$ 出口均价有所下滑 数据来源：Wind、开源证券研究所 图11：2025年1-11月萤石（>97%）进口同比+147% 数据来源：Wind、开源证券研究所 图12：2025年1-11月萤石（ $\leq 97\%$ ）进口同比 $+40.2\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图13：11月萤石（>97%）出口均价有所下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 图14：11月萤石（≤97%）出口均价有所下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 3、制冷剂：R404、R507报价宽幅上涨 本周（1月12日-1月16日）R404、R507报价宽幅上涨。截至01月16日，(1)R32价格、价差分别为63,000、50,267元/吨，较上周分别持平、 $-0.03\%$ ；较12月分别持平、 $-0.22\%$ ；较2025年分别 $+44.83\%$ 、 $+69.07\%$ 。(2）R125价格、价差分别为48,500、33,457元/吨，较上周分别持平、持平；较12月分别 $+4.30\%$ 、 $+4.87\%$ ；较2025年分别 $+12.79\%$ 、 $+31.78\%$ 。(3）R134a价格、价差分别为58,000、38,363元/吨，较上周分别持平、持平；较12月分别持平、 $-1.02\%$ ；较2025年分别 $+31.82\%$ 、 $+46.61\%$ 。(4）R143a价格为41,000元/吨，较上周持平；较12月 $-4.29\%$ ；较2025年 $-8.33\%$ 。(5）R227价格为55,000元/吨，较上周持平；较12月 $+27.91\%$ ；较2025年 $-14.47\%$ 。(6）R152a价格为28,000元/吨，较上周持平；较12月 $+22.25\%$ ；较2025年 $+2.59\%$ 。(7）R410a价格为55,000元/吨，较上周 $+1.85\%$ ；较12月 $+1.85\%$ ；较2025年 $+27.91\%$ 。(8）R404价格为49,000元/吨，较上周 $+6.52\%$ ；较12月 $+10.76\%$ ；较2025年 $+2.41\%$ 。(9）R507价格为49,000元/吨，较上周 $+6.52\%$ ；较12月 $+10.76\%$ ；较2025年 $+2.41\%$ 。(10）R22价格、价差分别为17,000、7,812元/吨，较上周分别 $+3.03\%$ 、 $+6.84\%$ ；较12月分别 $+6.25\%$ 、 $+14.01\%$ ；较2025年分别 $-48.48\%$ 、 $-66.73\%$ 。 其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为61,200元/吨，较上周持平；较12月 $+0.33\%$ ；较2025年 $+42.33\%$ 。（2）R125外贸参考价格为45,000元/吨，较上周持平；较12月持平；较2025年 $+3.45\%$ 。（3）R134a外贸参考价格为56,000元/吨，较上周持平；较12月 $+12.00\%$ ；较2025年 $+27.27\%$ 。（4）R143a外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；较12月 $-33.33\%$ ；较2025年 $-16.84\%$ 。（5）R227外贸参考价格为50,000元/吨，较上周持平；较12月 $+15.07\%$ ；较2025年 $-13.16\%$ 。（6）R152a外贸参考价格为28,000元/吨，较上周持平；较12月 $+22.25\%$ ；较2025年 $+2.59\%$ 。（7）R410a外贸参考价格为54,000元/吨，较上周持平；较1月 $+5.88\%$ ；较2025年 $+24.14\%$ 。（8）R404外贸参考价格为35,000元/吨，较上周 $+12.90\%$ ；较12月 $+5.00\%$ ；较2025年 $+1.38\%$ 。（9）R507外贸参考价格为35,000元/吨，较上周 $+12.90\%$ ；较12月 $+5.00\%$ ；较2025年 $+1.38\%$ 。（10）R22外贸参考价格为14,500元/吨，较上周持平；较12月 $-3.33\%$ ；较2025年 $-56.06\%$ 。 又据氟务在线跟踪，制冷剂R404A、R507陆续提升报价，主要驱动来自海外市场，随着A5国家进入配额基线年尾声，其对高GWP制冷剂的进口需求集中释放，带动我国相关产品出口增长，并进一步拉动内贸市场。目前，外贸报价已升至约35000元/吨，内贸价格则推高至49000元/吨左右，终端需求尚未复苏，市场在企业主动提价之中气氛逐步蔓延。此前市场预期偏保守的高GWP品种R125也在年尾逐步上调，或将影响年内“高GWP转低GWP”的比例安排，低位品种均价有望抬升。此外，行业整体库存已处于近两年低位，叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素影响，企业惜售情绪普遍存在，进一步支撑价格走强。受R125价格上涨传导，R410a一季度长协价已上调至55100元/吨附近；R134a散单成交约56000元/吨，部分车企长协价突破62000元/吨，高位价格一定程度锁定了市场对未来走势的预期；R32近期散水报价在61200-62000元/吨区间，涨势虽有所放缓，但后续季节性采购仍可能推动行情再次上行；二代制冷剂R22企业报价维持在17000元/吨左右，其中小包装成交相对活跃，散水供应仍偏紧，出口价格则略有松动。整体来看，在低库存、供给受限的背景下，随着后续需求逐步回暖，尤其是旺季来临，制冷剂价格上涨动能充足。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。我们认为，2024、2025配额期仅过去两年，行情表现很超预期，然而景气周期远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势，价格上涨、估值修复均有较大空间。 # 3.1、R32内、外贸价格上行趋势不变 本周（1月12日-1月16日）R32上行趋势不变。据百川盈孚数据，截至1月16日，R32市场均价63,000元/吨，较上周同期持平；价差为50,267元/吨，较上周同期 $-0.03\%$ ；1月均价（截至1月16日）为63,000元/吨，环比持平；2026年(截至1月16日)均价为63,000元/吨，较2025年均价 $+17.41\%$ 。本周R32产量为4,651吨，环比 $+20.99\%$ 其中R32外贸市场，截至1月16日，R32外贸参考价格61,200元/吨，较上周同期持平；价差为48,467元/吨，较上周同期 $-0.03\%$ ；1月外贸参考均价（截至1月16日）为61,200元/吨，环比 $+0.33\%$ ；2026年(截至1月16日)外贸参考价格为61,200元/吨，较2025年 $+14.50\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（1月12日-1月16日）国内制冷剂R32市场延续高位报盘，市场看涨情绪不改，价格有望继续稳中推升。当前制冷剂R32市场呈现“供需紧平衡、价格高位运行”的态势，市场整体信心依旧充分，行业持续处于高景气周期。制冷剂R32企业普遍优先保障长协订单供应，行情暂无明显波动，贸易市场刚需采买为主，业者存惜售待涨情绪，支撑R32成交重心锁定在高位区间。从需求层面，空调厂家刚需支撑仍存，新兴领域需求的快速增长，都为R32市场提供了长期增量支撑。整体来看，R32市场利好因素共振效应显著，价格预期继续保持稳步攀升态势。当前主流企业出厂参考报价在62000-63000元/吨，实单成交存在差异。 图15：R32内贸行情持续向上 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图16：R32外贸行情不断向上 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图17：R32内、外贸报价齐头并进 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图18：本周R32产量环比 $+20.99\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 注：产量数据为第三方数据库数据，仅作为参考，与行业实际情况或有一定差距。 # 3.2、R125内、外贸市场向好趋势不变 本周（1月12日-1月16日）R125行情向好趋势不变。据百川盈孚数据，截至1月16日，R125市场均价48,500元/吨，较上周同期持平；价差为33,457元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月16日）为48,273元/吨，环比 $+4.07\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为48,273元/吨，较2025年均价 $+7.22\%$ 。本周R125产量为2,221吨，环比 $+14.96\%$ 其中R125外贸市场，截至1月16日，R125外贸参考价格45,000元/吨，较上周同期持平；价差为29,957元/吨，较上周同期持平；1月外贸参考均价（截至1月16日）为45,000元/吨，环比 $+1.02\%$ ；2026年(截至1月16日)外贸参考价格为45,000元/吨，较2025年 $+1.65\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（1月12日-1月16日）国内制冷剂R125市场继续在高位持稳运行，企业报价整体保持坚挺。供应端，市场现货供应持续偏紧，流通货源有限，头部企业通过调控出货主导走势。需求端呈现分化：单质需求疲软，但作为R410a、R404a等混配冷媒关键组分的需求仍提供关键支撑。综合来看，在供应趋紧及头部企业主动挺价的共同作用下，市场流通货源收紧，价格维持坚挺。预计短期内R125市场将延续高位盘整态势，整体处于观望整理阶段。当前主流企业出厂参考报价在51000元/吨，实单成交存在差异。 图19：R125内贸行情或将上行 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图20：R125外贸行情或将上行 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图21：R125内、外贸价格接近 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图22：本周R125产量环比 $+14.96\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 注：产量数据为第三方数据库数据，仅作为参考，与行业实际情况或有一定差距。 # 3.3、R134a内、外贸报价持续向好 本周（1月12日-1月16日）R134a向上趋势不变。据百川盈孚数据，截至1月16日，R134a市场均价58,000元/吨，较上周同期持平；价差为38,363元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月16日）为58,000元/吨，环比 $+1.15\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为58,000元/吨，较2025年均价 $+17.02\%$ 。本周R134a产量为3,315吨，环比 $+11.99\%$ 其中R134a外贸市场，截至1月16日，R134a外贸参考价格56,000元/吨，较上周同期持平；价差为36,363元/吨，较上周同期持平；1月外贸参考均价（截至1月16日）为56,000元/吨，环比 $+12.00\%$ ；2026年(截至1月16日)外贸参考价格为56,000元/吨，较2025年 $+16.53\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（1月12日-1月16日）国内制冷剂R134a行业景气度延续，市场看涨情绪依然浓厚，业者对后市偏强走势信心不减，短期内维持看涨预期。在配额管理背景下，行业头部企业占据主导地位，通过调控供应节奏与坚持高价策略，有力维持了市场的强势态势，带动整体成交价格逐步上行。综合来看，R134a市场稳中有升，市场整体呈现供应偏紧、需求平稳的态势，尽管高价对下游接受度形成一定抑制，但市场整体预期仍偏向乐观。当前主流企业出厂参考报价在56000元/吨，实单成交存在差异。 图23：R134a内贸行情不断向上 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图24：R134a外贸行情持续向上 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图25：R134a 内、外贸价格齐头并进 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图26：本周R134a产量环比 $+11.99\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 注：产量数据为第三方数据库数据，仅作为参考，与行业实际情况或有一定差距。 # 3.4、R410a内、外贸价格持续上行 本周（1月12日-1月16日）R410a市场趋势向好。据百川盈孚数据，截至1月16日，R410a市场均价55,000元/吨，较上周同期 $+1.85\%$ ；1月均价（截至1月16日）为54,091元/吨，环比 $+0.42\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为54,091元/吨，较2025年均价 $+10.61\%$ 。 其中R410a外贸市场，截至1月16日，R410a外贸参考价格54,000元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月16日）为54,000元/吨，环比 $+5.88\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为54,000元/吨，较2025年均价 $+11.66\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（1月12日-1月16日）国内制冷剂R410a市场偏暖运行，企业报盘价格延续高位持稳，现阶段市场盘整过渡为主。当前国内R410a市场整体呈现逐步趋强的态势，国内主流生产企业的报盘价格维持在高位水平，在政策层面的刚性约束作用，以及下游市场需求具有韧性支撑的双重因素共同驱动下，行业整体的高景气度态势得到进一步凸显。目前生产企业仍以优先执行长约订单为主，对散单市场的放量相对有限，下游多维持按需刚需采买模式，采购行为趋于理性，针对当前高位价格的货源，补库心态略显谨慎。综合来看，受市场供需错配、行业管控政策以及产业链传导等多重核心因素的综合作用，R410a市场价格整体维持高位震荡运行态势，生产企业依旧延续积极的提价策略，现阶段市场整体上行趋势稳固。当前主流企业出厂参考报价在55000-56000元/吨，实单成交存在差异。 图27：R410a 内、外贸价格稳中上行 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 # 3.5、R22底部企稳 本周（1月12日-1月16日）R22底部企稳。据百川盈孚数据，截至1月16日，R22市场均价17,000元/吨，较上周同期 $+3.03\%$ ；价差为7,812元/吨，较上周同期 $+6.84\%$ ；1月均价（截至1月16日）为16,500元/吨，环比 $+3.13\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为16,500元/吨，较2025年均价 $-46.09\%$ 。 其中R22外贸市场，截至1月16日，R22外贸参考价格14,500元/吨，较上周同期持平；价差为5,312元/吨，较上周同期持平；1月外贸参考均价（截至1月16日）为14,500元/吨，环比 $-3.33\%$ ；2026年(截至1月16日)外贸参考价格为14,500元/吨，较2025年 $-46.64\%$ 。 据百川盈孚资讯，本周（1月12日-1月16日）国内制冷剂R22市场报盘维稳，价格维持在现有区间震荡，整体走货节奏平稳。目前下游企业对后市多持观望态度，市场整体交易氛围谨慎。经销商采购以刚需补货为主，散单成交较为有限。综合来看，R22制冷剂市场继续承压偏弱运行。终端空调维修需求表现疲软，市场整体呈现“供稳需弱”格局，价格缺乏有力支撑。在缺乏明显利好提振的背景下，预计短期内R22行情仍将延续弱势整理态势。当前主流出厂含税参考价格15500-18000元/吨，实单成交存在差异。 图28：R22内贸行情企稳 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所 图29：R22外贸行情企稳 数据来源：Wind、氟务在线、开源证券研究所 图30：R22内、外贸价格趋同 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图31：R22月度均价趋稳 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 3.6、R404、R507宽幅上涨，R227、R152a、R143a稳定运行 本周（1月12日-1月16日）R404、R507报价宽幅上涨。据百川盈孚数据，截至1月16日，【R143a】出厂价41,000元/吨，较上周持平；1月均价（截至1月16日）为41,000元/吨，同比 $-4.29\%$ ，环比持平；2026年(截至1月16日)均价为41,000元/吨，较2025年均价 $-8.33\%$ 。【R404】出厂价49,000元/吨，较上周 $+6.52\%$ ；1月均价（截至1月16日）为46,375元/吨，同比 $+10.76\%$ ，环比 $+2.90\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为46,375元/吨，较2025年均价 $+2.41\%$ 。【R507】出厂价49,000元/吨，较上周 $+6.52\%$ ；1月均价（截至1月16日）为46,375元/吨，同比 $+10.76\%$ ，环比 $+2.90\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为46,375元/吨，较2Q25年均价 $+2.41\%$ 。【R227】出厂价55,000元/吨，较上周持平；1月均价（截至1月16日）为55,000元/吨，同比 $+27.91\%$ ，环比 $-7.09\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为55,000元/吨，较2025年均价 $-14.47\%$ 。【R152a】出厂价28,000元/吨，较上周持平；1月均价（截至1月16日）为28,000元/吨，同比 $+22.25\%$ ，环比持平；2026年(截至1月16日)均价为28,000元/吨，较2025年均价 $+2.59\%$ 。 其中外贸市场，截至1月16日，【R143a】外贸参考价20,000元/吨，较上周持平；1月均价（截至1月16日）为20,000元/吨，同比 $-33.33\%$ 环比持平；2026年(截至1月16日)均价为20,000元/吨，较2025年均价 $-16.84\%$ 。【R404】外贸参考价35,000元/吨，较上周 $+12.90\%$ ；1月均价（截至1月16日）为31,500元/吨，同比 $+5.00\%$ 环比 $+1.61\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为31,500元/吨，较2025年均价 $+1.38\%$ 。【R507】外贸参考价35,000元/吨，较上周 $+12.90\%$ ；1月均价（截至1月16日）为31,500元/吨，同比 $+5.00\%$ 环比 $+1.61\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为31,500元/吨。较2025年均价 $+1.38\%$ 。【R227】外贸参考价50,000元/吨，较上周持平；1月均价（截至1月16日）为50,000元/吨，同比 $+15.07\%$ 环比 $-1.64\%$ ；2026年(截至1月16日)均价为50,000元/吨，较2025年均价 $-13.16\%$ 。【R152a】外贸参考价28,000元/吨，较上周持平；1月均价（截至1月16日）为28,000元/吨，同比 $+22.25\%$ 环比持平；2026年(截至1月16日)均价为28,000元/吨，较2025年均价 $+2.59\%$ 。 图32：R404、R507市场报价宽幅上涨 数据来源：百川盈孚、氟务在线、开源证券研究所 图33：R404、R507外贸报价宽幅上涨 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 3.7、我国制冷剂出口跟踪：11月制冷剂出口量同比增长 据海关总署数据，2025年1-11月我国HFCs单质制冷剂总出口量约为21.90万吨，同比 $-4.2\%$ ；出口总额约为93.98亿元，同比 $+53.4\%$ 。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为58,443、11,653、108,104吨，分别同比 $+12.0\%$ 、 $-24.6\%$ 、 $-5.7\%$ 出口均价分别为46,150、30,778、44,170元/吨，分别同比 $+99\%$ 、 $+36\%$ 、 $+60\%$ 。 11月单月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为3.02万吨，同比 $+8.0\%$ ；出口总额约为13.52亿元，同比 $+64.4.0\%$ 。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为6,965、941、15,712吨，分别同比 $-13.4\%$ 、 $-53.9\%$ 、 $+31.3\%$ ；出口均价分别为53,422、35,444、45,740元/吨，分别同比 $+99\%$ 、 $+36\%$ 、 $+60\%$ 。 图34：11月单质制冷剂出口量合计同比 $+8.0\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图35：11月单质制冷剂出口额合计同比 $+64.4\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图36：11月主要单质制冷剂出口均价整体持续上行 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图37：11月R32等单质制冷剂出口均价同比上涨 数据来源：海关总署、开源证券研究所 据海关总署数据，2025年1-11月我国HFCs混配制冷剂总出口量约为11.92万吨，同比 $-12.4\%$ ；出口总额约为52.97亿元，同比 $+42.5\%$ 。其中HFC143a（ $\geq 15\%$ ）混合物、HFC-125（ $\geq 40\%$ ）混合物、HFC-134a（ $\geq 30\%$ ，不含HFOs）混合物、其他混合物出口量分别为36,856、56,722、7,130、16,389吨，分别同比 $+1.2\%$ 、 $-23.9\%$ 、 $-19.4\%$ 、 $+116.4\%$ ；出口均价分别为30,286、44,694、44,550、72,480元/吨，分别同比 $+22\%$ 、 $+76\%$ 、 $+65\%$ 、 $+26\%$ 。 11月单月，我国HFCs混配制冷剂总出口量约为1.45万吨，同比 $-7.2\%$ ；出口总额约为6.14亿元，同比 $+41.1\%$ 。其中HFC143a（ $\geq 15\%$ ）混合物、HFC-125（ $\geq 40\%$ ）混合物、HFC-134a（ $\geq 30\%$ ，不含HFOs）混合物、其他混合物出口量分别为6,208、6,090、873、1,084吨，分别同比 $+9.7\%$ 、 $-20.5\%$ 、 $-2.5\%$ 、 $+81.5\%$ ；出口均价分别为27,894、46,932、47,726、83,692元/吨，分别同比 $+22\%$ 、 $+76\%$ 、 $+65\%$ 、 $+26\%$ 。 图38：11月HFCs混配出口量同比 $-7.2\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图39：11月HFCs混配出口金额同比 $+41.1\%$ 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图40：11月HFC混配主要品种出口均价表现有所差异 数据来源：海关总署、开源证券研究所 图41：11月HFC混配主要品种出口均价持续上涨 数据来源：海关总署、开源证券研究所 # 3.8、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一 图42：本周氢氟酸价格 $+1.85\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图43：12月氢氟酸产量环比 $-6.42\%$ 数据来源：Wind、开源证券研究所 图44：本周二氯甲烷价格环比 $+0.50\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图45：本周二氯甲烷库存环比 $+0.54\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图46：本周三氯甲烷价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图47：本周国内三氯甲烷库存环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图48：本周三氯乙烯价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图49：本周国内三氯乙烯库存环比 $-5.25\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图50：本周四氯乙烯价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图51：本周四氯乙烯库存环比 $+2.31\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 4、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定 图52：本周PTFE价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图53：2025年12月PTFE产量环比 $-3.75\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图54：本周PVDF价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图55：2025年12月PVDF产量环比- $12.23\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图56：本周HFP价格环比持平 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图57：2025年12月HFP产量环比 $-1.48\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图58：本周FEP价格环比持平 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图59：2025年11月国内FKM产量环比 $-2.18\%$ 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图60：本周FKM价格环比持平 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图61：2025年11月国内FKM产量环比 $-5.12\%$ 数据来源：钢联数据、开源证券研究所 图62：本周六氟磷酸锂价格环比 $-2.22\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 图63：2025年12月六氟磷酸锂产量环比 $+4.35\%$ 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 # 5、近期行业动态：三美股份、永和股份业绩预增；东阳光收购秦淮数据正式交割 # 5.1、近期公司公告：三美股份、永和股份业绩预增；东阳光收购秦淮数据正式交割 表3：本周重要公司公告 <table><tr><td>公司简称</td><td>发布日期</td><td>公告内容</td></tr><tr><td>东阳光</td><td>2026/1/17</td><td>收购：公司与关联方共同增资合资公司用于收购秦淮数据中国100%股权暨关联交易交割完成</td></tr><tr><td>三美股份</td><td>2026/1/16</td><td>业绩预增：公司2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润为19.9~24.5亿元，同比增长155.66%~176.11%。</td></tr><tr><td>永和股份</td><td>2026/1/15</td><td>业绩预增：公司2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润为5.3~6.3亿元，同比增长110.87%~150.66%。</td></tr></table> 资料来源：各公司公告、开源证券研究所 # 5.2、本周行业新闻：重点布局第四代制冷剂，巨化新材料项目环评获批 【制冷剂】重点布局第四代制冷剂，巨化新材料项目环评获批。据氟务在线公众号，2025年12月31日，甘肃省生态环境厅公示对巨化新材料有限公司高性能氟氯新材料一体化提升项目环境影响评价文件的审批决定。该项目聚焦高性能氟氯新材料生产，实施后将取消第三代制冷剂五氟丙烷（R245eb）的生产，重点推进第四代制冷剂产能建设。项目将重点布局第四代制冷剂2,3,3,3-四氟丙烯的生产，通过两条不同工艺路线打造规模化产能。其中，新建2套H-yf装置，采用六氟丙烯—五氟丙烷—2,3,3,3-四氟丙烯工艺路线，形成2万吨/年的产能；新增2套T-yf装置，采用四氯化碳—四氯丙烷—2,3,3,3-四氟丙烯路线，形成1.5万吨/年的产能，原料四氯化碳来源于现有甲烷氯化物装置，实现资源循环利用。为填补市场缺口，项目还将新建3套一氯甲烷装置，形成10万吨/年的产能。在配套设施优化方面，基于酒泉地区充足的硫酸产能，企业取消硫磺制酸装置建设，通过外购方式保障硫酸供应，降低项目投资与环境影响；同时，针对各装置污染物排放特点，对原环评中的危废焚烧装置和污水处理站进行工艺优化与处理能力提升，并新增废含锑催化剂预处理装置，对现有R22装置产生的五氯化锑废催化剂进行专业处理，践行绿色发展理念。 # 6、风险提示 下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 <table><tr><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="4">证券评级</td><td>买入(Buy)</td><td>预计相对强于市场表现20%以上;</td></tr><tr><td>增持(outperform)</td><td>预计相对强于市场表现5%~20%;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;</td></tr><tr><td>减持</td><td>预计相对弱于市场表现5%以下。</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>看好(overweight)</td><td>预计行业超越整体市场表现;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计行业与整体市场表现基本持平;</td></tr><tr><td>看淡</td><td>预计行业弱于整体市场表现。</td></tr><tr><td colspan="3">备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。</td></tr></table> 股票投资评级说明 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 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