20260118-开源证券-氟化工行业周报_制冷剂R404_R507打响新年上涨第一枪_三美股份_永和股份业绩预增_27页_2mb

化学原料行业总结（2026年1月18日）

核心内容

2026年初，氟化工行业整体表现强劲，氟化工指数上涨 7.76%，跑赢上证综指 5.88%。尽管本周氟化工指数微跌 0.25%，但依然跑赢上证综指和沪深300指数，显示出该行业具备较强的抗跌能力。氟化工产业链整体处于长景气周期，主要受益于政策支持、行业集中度提升以及下游需求增长。

主要观点

1. 制冷剂价格持续上涨：
   R404和R507本周价格分别上涨 6.52% 和 6.52%，外贸价格分别上涨 12.90%，成为推动行业上涨的主要动力。R404A和R507的报价上涨主要受海外市场配额政策影响，A5国家进入配额基线年尾声，推动高GWP制冷剂进口需求集中释放。

2. R22底部企稳：
   R22内贸价格上涨 3.03%，外贸价格维持稳定，市场整体呈现“供稳需弱”格局。R22作为二代制冷剂，预计将在2026年面临大规模削减，其价格仍有上行空间。

3. 萤石价格企稳：
   萤石97湿粉市场均价为 3,309元/吨，较上周持平。萤石价格在进口资源冲击与内需不足的双重影响下继续承压整理，但市场整体观望情绪浓厚，预计未来将逐步回暖。

4. 行业库存低位支撑价格：
   制冷剂行业整体库存处于近两年低位，叠加生产端受配额限制和行业集中度影响，企业惜售情绪普遍存在，进一步支撑价格走强。

5. 出口数据向好：
   2025年1-11月，HFCs单质制冷剂出口量同比小幅下降 -4.2%，但出口额同比大幅增长 +53.4%，显示出口价格显著上涨，其中R32出口均价上涨 +99%，R134a上涨 +60%，R125/R143上涨 +36%。

6. 企业业绩预增：
   三美股份和永和股份2025年预计实现归母净利润 19.9~24.5亿元 和 5.3~6.3亿元，分别同比增长 155.66%~176.11% 和 110.87%~150.66%，表明行业景气度持续向好。

7. 产业链景气度提升：
   在碳达峰、碳中和政策推动下，HFCs制冷剂受益于政策改革，渗透率有望快速提升。同时，氟化工产业链多个环节，包括萤石、制冷剂、含氟材料等，均具备长期增长潜力。

关键信息

产品价格走势

行业动态与政策影响

• 政策驱动：2025年制冷剂配额方案征求意见稿下发，推动制冷剂行情持续向上。
• 行业集中度提升：制冷剂行业头部企业通过调控出货维持价格高位，行业集中度逐步提升。
• 环保与安全检查：萤石行业环保、安全检查趋严，落后产能不断出清，长期价格中枢上移。

企业动态

• 三美股份：2025年预计归母净利润 19.9~24.5亿元，同比增长 155.66%~176.11%。
• 永和股份：2025年预计归母净利润 5.3~6.3亿元，同比增长 110.87%~150.66%。
• 东阳光：完成对秦淮数据的收购，进一步增强其在制冷剂、氟树脂、氟化液等领域的竞争力。

推荐标的

• 核心推荐：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技。
• 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 价格波动风险。
• 行业政策变化超预期。

附录：图表目录

• 图1：R32、R134a、R125保持上行趋势。
• 图2：R32、R134a、R125外贸价格保持上行趋势。
• 图3：R404、R507价格宽幅上调。
• 图4：R404、R507外贸价格宽幅上调。
• 图5：本周氟化工指数跑赢上证综指 0.20%。
• 图6：本周氟化工指数跑赢沪深300指数 0.32%。
• 图7：本周氟化工指数跑输基础化工指数 0.68%。
• 图8：本周氟化工指数跑输新材料指数 1.23%。
• 图9：本周萤石价格企稳。
• 图10：萤石 >97% 出口均价有所下滑。
• 图11：2025年1-11月萤石 >97% 进口同比 +147%。
• 图12：2025年1-11月萤石 ≤97% 进口同比 +40.2%。
• 图13：11月萤石 >97% 出口均价有所下降。
• 图14：11月萤石 ≤97% 出口均价有所下降。
• 图15：R32内贸行情持续向上。
• 图16：R32外贸行情不断向上。
• 图17：R32内、外贸报价齐头并进。
• 图18：本周R32产量环比 +20.99%。
• 图19：R125内贸行情或将上行。
• 图20：R125外贸行情或将上行。
• 图21：R125内、外贸价格接近。
• 图22：本周R125产量环比 +14.96%。
• 图23：R134a内贸行情不断向上。
• 图24：R134a外贸行情持续向上。
• 图25：R134a内、外贸价格齐头并进。
• 图26：本周R134a产量环比 +11.99%。
• 图27：R410a内、外贸价格稳中上行。
• 图28：R22内贸行情企稳。
• 图29：R22外贸行情企稳。
• 图30：R22内、外贸价格趋同。
• 图31：R22月度均价趋稳。
• 图32：R404、R507市场报价宽幅上涨。
• 图33：R404、R507外贸报价宽幅上涨。
• 图34：11月单质制冷剂出口量合计同比 +8.0%。
• 图35：11月单质制冷剂出口额合计同比 +64.4%。
• 图36：11月主要单质制冷剂出口均价整体持续上行。
• 图37：11月R32等单质制冷剂出口均价同比上涨。
• 图38：11月HFCs混配出口量同比 -7.2%。
• 图39：11月HFCs混配出口金额同比 +41.1%。
• 图40：11月HFC混配主要品种出口均价表现有所差异。
• 图41：11月HFC混配主要品种出口均价持续上涨。
• 图42：本周氢氟酸价格 +1.85%。
• 图43：12月氢氟酸产量环比 -6.42%。
• 图44：本周二氯甲烷价格环比 +0.50%。
• 图45：本周二氯甲烷库存环比 +0.54%。
• 图46：本周三氯甲烷价格环比持平。
• 图47：本周国内三氯甲烷库存环比持平。
• 图48：本周三氯乙烯价格环比持平。
• 图49：本周国内三氯乙烯库存环比 -5.25%。
• 图50：本周四氯乙烯价格环比持平。
• 图51：本周四氯乙烯库存环比 +2.31%。
• 图52：本周PTFE价格环比持平。
• 图53：2025年12月PTFE产量环比 -3.75%。
• 图54：本周PVDF价格环比持平。
• 图55：2025年12月PVDF产量环比 -12.23%。
• 图56：本周HFP价格环比持平。
• 图57：2025年12月HFP产量环比 -1.48%。
• 图58：本周FEP价格环比持平。
• 图59：2025年11月国内FKM产量环比 -2.18%。
• 图60：本周FKM价格环比持平。
• 图61：2025年11月国内FKM产量环比 -5.12%。
• 图62：本周六氟磷酸锂价格环比 -2.22%。
• 图63：2025年12月六氟磷酸锂产量环比 +4.35%。

行业展望

氟化工行业长期投资价值凸显，受益于政策驱动和需求增长。建议长期关注产业链上下游企业，尤其是具备资源储备和高成长动能的龙头企业，如金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。同时，需警惕下游需求不及预期、价格波动及政策变化等风险。