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棉花期货早报-2023年2月9日总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部的王明伟撰写，主要分析2023年2月9日棉花市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并给出短期交易建议。同时，报告还涉及全球及中国棉花供需平衡表、价格走势、进口成本、仓单与商业库存等数据。

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主要观点

1. 基本面分析

• USDA 1月报告略偏空，显示全球棉花供需关系未有明显改善。
• 中国2022年12月进口17万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口194万吨，同比减少9.8%。
• 农村部22/23年度供需数据：产量598万吨，进口185万吨，消费750万吨，期末库存743万吨，整体趋势中性。

2. 基差分析

• 现货3128b全国均价15927元/吨，基差为1147元/吨（05合约），现货升水期货，对多头有利。

3. 库存情况

• 中国22/23年度1月预计期末库存743万吨，库存消费比为125%，略显偏高。
• 全球期末库存2163万吨，库存消费比为80%，显示供需相对平衡。

4. 盘面走势

• 20日均线向上，K线在均线上方，技术面偏多。
• 主力合约05短期有回调需求，建议交易等待回落接多。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏多，净持仓多减，趋势仍偏多。

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关键信息

利多因素

• 外盘走势偏强，显示国际市场对棉花的需求保持稳定。
• 国内疫情结束，消费提升，市场信心有所恢复。

利空因素

• 疆棉销售疲软，影响国内供应稳定性。
• 轧花厂资金紧张，可能导致供应减少。
• 库存偏大，对价格形成压力。

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全球棉花供需数据（2022/23年度）

项目	2018/19	2019/20	2020/21	2021/22	2022/23（12月）	2022/23（1月）	变化
产量	2579.8	2616.3	2427.4	2519.4	2519.7	2512.5	-7.2
消费	2608	2265.7	2682.1	2558.3	2432	2413.6	-18.4

中国棉花供需平衡表（2022/23年度）

项目	2020/21	2021/22（2月估计）	2022/23（1月预测）	2022/23（2月预测）
期初库存	736	760	713	713
播种面积	3170	3028	3000	3000
收获面积	3170	3028	3000	3000
单产	1865	1893	1992	1992
产量	591	573	598	598
进口	275	173	185	185
消费	840	790	750	750
期末库存	760	713	743	743
国内棉花3128B均价	15466	20961	15000-17000	15000-17000
Cotlook A指数	87.6	134	90-120	90-120

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价格与价差分析

棉花价格

• 现货升水期货主力合约2305，显示市场对后市预期偏乐观。
• Cotlook A指数：2022/23年度1月为90-120美分/磅，反映国际市场价格波动。

价差情况

• 棉涤价差：显示棉纱与涤纶之间的价差走势，可能影响下游需求。
• 郑棉-N9月连续：价差走势显示市场对远期合约的预期。

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进口与出口情况

项目	2020年	2021年	2022年
中国进口	132	210	185
中国出口	3	3	3

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仓单与库存

仓单情况

• 郑州棉花-仓单日报：显示期货市场持仓变化，对价格走势有影响。

商业库存

• 皮棉-周转库存：反映市场流通情况，对价格波动有参考价值。
• 皮棉-工业库存：显示工业用棉库存变化，对需求预期有影响。

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交易建议

• 短期操作：建议逢低买入，等待主力合约05回调后接多。
• 技术面支持：郑棉期货处于右侧交易，市场情绪偏多。
• 关注点：国内消费回暖、外盘走势、库存压力及资金状况。

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图表说明

• 基差走势：反映现货与期货价格差异，对套利交易有指导意义。
• 全球棉花-平衡表：展示全球供需关系变化。
• 全球棉花-总消费：显示全球消费趋势。
• 全球棉花-期末库存：反映全球库存水平。
• 皮棉-进口单价：分析进口成本对价格的影响。
• 棉纱进口量-出口量：反映棉纱市场供需关系。

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