锂思系列1：碳酸锂价格会超跌么？-20240123-五矿证券-10页_1mb

碳酸锂价格超跌分析总结

当前碳酸锂价格触及9万元/吨关口，报告通过复盘澳洲锂矿企业上轮周期行为，分析本轮周期可能决策变化，以判断价格是否超跌。

关键观点：

• 碳酸锂行业仅经历两轮完整周期，市场判断依赖对上轮周期的认知，但本轮周期因企业行为差异将显著不同。
• 上轮周期澳矿击穿成本线仍持续生产，主要因生存压力（融资杠杆高、现金流需求）。本轮周期企业决策重点转向短期生存、中期成长和长期格局。
• CoreLithium提前停产并非因成本压力，而与企业现金储备充裕、无远期扩产计划有关，表明此轮“亏本即减产”的趋势已显现。
• 利好因素：需求复苏前锂价将底部蛰伏波动，难以显著跌破成本曲线。机会在于逆向布局锂矿资源，关注产业投资者并购优质盐湖资源，二级投资者把握赔率机会。

企业行为对比：

风险提示：

1. 宏观环境变化：国际局势影响锂价波动。
2. 企业家决策多样化：除成本外，战略选择可能带来不可预测性。

未来展望：

• 下轮周期碳酸锂成本曲线将更陡峭，锂矿资源稀缺性加剧，中资企业“走出去”需求上升。
• 建议投资者逆向布局盐湖资源，关注锂矿勘探及并购机会。

总结要点

1. 当前碳酸锂价格接近澳矿成本线，短期内受企业减产影响，预计维持底部震荡。
2. 本轮企业决策或提前减产，赔率机会显现，逆向配置锂矿资源具战略意义。
3. 下轮周期因品位下降及成本上升，行业格局将更分化，价格中枢上移。