20221009-中财期货-国债周报_稳汇率_利率短期反弹_6页_994kb

稳汇率 利率短期反弹总结

核心内容

本报告分析了2022年10月9日国债市场走势，指出当前市场环境下，10年期国债收益率出现一定程度的反抽，期债价格有所调整。整体经济下行压力仍然较大，人民币贬值趋势表明基本面预期欠佳，中长期来看，国债期货可能延续偏强走势。报告建议投资者轻仓持有T主力合约的多单。

主要观点

• 资金面收敛：节前当周央行净投放资金为8680亿元，节后首日回笼5940亿元，资金面持续收紧。
• 央行稳汇率：通过调整远期售汇业务的外汇风险准备金率，央行试图稳定人民币汇率，短期内对资金面形成负面影响。
• 海外利率上升：美国国债收益率上行，中美利差收窄，影响了国内国债市场的走势。
• 经济基本面疲软：9月PMI数据表明制造业和非制造业扩张乏力，尤其是财新服务业PMI跌破荣枯线，支撑了国债期货价格。
• 投资策略：推荐轻仓做多T主力合约，关注中长期国债走势。

关键信息

1. 利率与国债走势

• 10年期国债收益率：截至10月8日，较9月26日上行8bp，达到2.77%。
• 期债价格调整：受资金面收敛和汇率政策影响，国债期货价格出现短期回调。
• 利差变化：
  • 10年期-2年期利差扩大至64bp；
  • 10年期-5年期利差缩小至19bp；
  • 信用利差收窄至102bp。

2. 中美利差

• 2年期国债利差：中美利差为-217bp，显示美国利率上升对国内市场形成压力。
• 10年期国债利差：中美利差为-112bp，进一步表明外部环境对国内债市的影响。

3. 重点事件

• 住房公积金贷款利率下调：自10月1日起，首套公积金贷款利率下调0.15个百分点，对房地产市场形成利好。
• 个人所得税退税政策：符合条件的纳税人出售住房后1年内购房可申请退税，刺激购房需求。
• 外汇风险准备金率上调：自9月28日起，远期售汇业务外汇风险准备金率从0上调至20%，旨在稳定外汇市场预期。
• 中共二十大影响：10月16日起，二十大召开可能对市场情绪和政策方向产生影响，需重点关注。

操作建议

• T主力合约：建议投资者轻仓持有T多单，把握中长期走势。
• 关注资金面变化：央行货币政策调整对市场流动性有直接影响，需密切跟踪。
• 警惕基本面风险：若经济加速放缓或信用扩张加快，可能对期债价格形成下行压力。

风险提示

• 价格下行风险：
  • 信用扩张速度加快；
  • 猪肉价格持续上涨。
• 价格上行风险：
  • 经济加速放缓；
  • 央行加大宽松力度。

资料来源与联系方式

• 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部

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特别声明

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