在内生货币框架内对CBDC的解释-11页_1mb

CBDC引入下的内生货币理论分析：基于资产负债表的转换案例

研究背景

• 本文利用内生货币理论（EMT）分析了中央银行数字货币（CBDC）的引入过程和影响。
• 随着数字经济的兴起、电子支付的普及和加密货币的发展，CBDC的研究受到了决策者与学术界的广泛关注。
• 论文通过对引入后CBDC各主体的资产负债表变化分析，探索了存款向CBDC转换逻辑链及其对银行系统的潜在影响。

CBDC基本特征与类型

• CBDC作为由央行直接担保的数字负债，其形式为电子记账，不同于传统纸质货币。
• 根据功能和发行机构，可分为零售CBDC（向无金融账户公众开放）与批发CBDC（仅限商业银行等金融主体使用）
• 论文探讨了分为直接发行、两层发行和混合模式的不同架构技术

理论框架：内生货币理论

• 论文应用内生货币理论（Endogenous Money Theory，EMT）作为分析基础，该理论认为货币是商业银行借贷活动的内生产物。
• 在此框架下，贷款先于存款被创造出来，而中央银行仅作为最后贷款者出现。
• 作者使用四象限模型描绘了货币创造过程：贷款创造存款、存款需要相应准备金，准备金由央行提供。

核心观点与发现

• CBDC的引入并不代表要打破现行银行货币体系，存款向CBDC的转换过程并不影响银行创造信用的基本功能。
• 在极端情况下（即全部存款转化为CBDC），商业银行资产负债表会萎缩，同时央行业务扩张。
• 全面存款替换并非自动导致经济大幅震荡，反而可以视为金融机构间债务关系的重新配置。

案例分析：从普通存款到CBDC的转换过程

• 论文详细考察了从商业银行存款全额转换为CBDC的操作步骤。
• 分析表明：存款转换为央行负债过程会减少商业银行资产负债规模，相应增加央行资产，而市场流动性维持不变。
• 不同商业银行持有准备金比例（如10%）不影响理论分析结果。

研究意义与展望

• 本文提供了将新兴支付工具（CBDC）纳入传统经济理论分析框架的新方法。
• 对未来研究方向进行了提出：
  1. 探讨CBDC设计中的不同选项如何影响经济系统；
  2. 研究储户流动性偏好的变化对货币结构的影响；
  3. 构建CBDC影响中央银行货币政策传导机制的分析模型