20230306-天风证券-农林牧渔行业点评_关于二育及猪病的讨论_2页_280kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本文档主要分析了2023年3月生猪行业的情况，重点围绕二次育肥、猪病防控、能繁母猪存栏变化以及投资建议等方面展开，旨在为投资者提供行业景气度判断和个股推荐。

主要观点

1. 二次育肥与分割入库动作提前，短期猪价底部或存支撑

• 二次育肥在4月通常出现，但当前价格合适，已有多家四川猪经济商开始参与。
• 二次育肥意愿和增速显著增加，预计4-6月的出栏将有所延后。
• 屠宰场库容率处于历史低位，且价格合适，开始进行分割入库操作。
• 短期猪价底部或受到支撑，若因消费等因素导致猪价超跌，行业可能进一步亏损，但有望推动景气周期延长。

2. 冬季猪病高发，但目前基本可控

• 冬季猪病相对高发，但当前疫情已基本可控。
• 病毒导致猪只症状减弱，检测难度提高，传染面积扩大，拔牙损失增加。
• 疫情复养后复阳频次增加、复阳间隔期缩短，防疫成本上升。
• 母猪风险增大，对资金储备和防疫水平要求提高，行业补栏难度增加。

3. 能繁母猪存栏仍有去化可能，后期猪价景气时间或边际延长

• 农业农村部数据显示，2023年1月能繁母猪存栏环比下降0.5%。
• 当前行业累计补栏幅度为4-5%，与存栏最高点相比仍有4-5%的缺口。
• 猪价仍处于盈亏平衡线以下，行业去化进度或将延续，景气周期有望边际延长。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：【温氏股份】【牧原股份】
• 其次建议关注：巨星农牧、天康生物、新希望、唐人神、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等
• 估值分析：
  • 牧原股份：4000-4500元/头
  • 温氏股份、新五丰、巨星农牧、金新农：2500-3000元/头
  • 唐人神：2000-2500元/头
  • 大北农、新希望、傲农生物、天康生物、天邦食品：1000-2000元/头
  • 正邦科技：不到1000元/头
• 市净率分析：大部分公司处于历史底部区间，具备显著上涨空间。

风险提示

• 国家政策变动风险
• 养殖疫病风险
• 价格波动风险
• 区域调研信息与全行业实际情况可能存在差异

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

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