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中债策略周报：2025.7.21-2025.7.27

本周中债整体市况承压，股市和商品上涨导致债市调整。10年、30年国债活跃券收益率分别上行6.9bp、7.5bp，至1.73%和1.95%，而1年期国债上行走高3.5bp至1.38%。

资金面上，税期扰动造成利率快速上行，尤其是隔夜利率一度升至1.50%以上。央行随后加大投放力度，资金面逐步修复。周内资金平均价格相对平稳，DR001和R001收益率较上周分别下行2.8bp、2.6bp。

政策端看，本周经济数据真空期中，雅鲁藏布江水电站项目开工、"反内卷"政策发力引导市场预期。基建扩张推升权益与商品市场。央行本周公开市场累计净回笼资金0.4万亿元，其中逆回购净回笼0.5万亿元、MLF净投放0.1万亿元、买断式逆回购净投放0.2万亿元。

基本面方面，7月政治局会议与中美贸易谈判不确定性叠加，可能制约股市表现。资金面或受益于跨月效应持续修复，利好票息与长久期品种。

策略上，资金利率下行有望打开收益率空间，短期关注票息资产；长久期品种短期修复面临持续性争议。展望7月，除关税因素外，不具备明显利空条件，可优先选择性价比优势品种。