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宝兰德（688058）总结

核心内容

宝兰德是一家专注于中间件软件的国产领军企业，2021年4月26日发布2020年度报告及2021年一季度报告，显示公司业绩持续改善，尤其在2021年一季度实现大幅增长。公司被首次覆盖，分析师给予“审慎增持”评级。

主要观点

• 业绩回暖显著：
  2020年全年营业收入1.82亿元，同比增长27.19%；归母净利润0.61亿元，同比下降0.31%。2021年一季度营业收入0.33亿元，同比增长270.49%；归母净利润0.03亿元，同比增长301.92%。
  2020年Q4营收同比增长53.39%，归母净利润同比增长49.52%，表明公司下半年业绩明显回升。

• 市场与研发持续投入：
  公司2020年销售费用率和管理费用率分别提升至27.55%和31.23%，主要因员工数量从275人增至416人，强化销售与研发团队。
  2020年研发投入达0.4亿元，同比增长30.85%，研发费用率提升至22.17%；2021年一季度研发投入0.13亿元，同比增长60%，占营收比例达37.99%。
  政府行业营收同比增长616.56%，金融行业营收同比增长103.16%，显示公司在新兴市场的拓展成效显著。

• 受益于政策与行业趋势：
  十四五规划推动信创产业需求，公司作为国产中间件软件的代表企业，有望在多个行业异军突起。
  国家政策支持及“新基建”发展为公司提供了良好的市场环境，助力其在电信、政府、金融等关键行业巩固地位。

关键信息

市场数据

• 收盘价：74.98元
• 总股本：40.00百万股
• 流通股本：21.84百万股
• 总市值：2999.20百万元
• 流通市值：1637.71百万元
• 净资产：984.76百万元
• 总资产：1002.47百万元
• 每股净资产：24.58元

财务预测

• 2021-2023年归母净利润：1.16亿 / 1.76亿 / 2.49亿元
• 对应PE值：25.8x / 17.0x / 12.0x
• 盈利预测：
  • 营业收入增长率：2021E为64.9%，2022E为43.8%，2023E为39.3%
  • 净利润率：2021E为38.7%，2022E为40.7%，2023E为41.4%
  • ROE：2021E为10.6%，2022E为13.8%，2023E为16.4%

财务指标分析

• 资产负债率：持续下降，2020年为3.6%，预计2023年降至2.4%。
• 流动比率：从28.58提升至41.75，显示短期偿债能力增强。
• 资产周转率：从18.4%提升至42.1%，反映资产使用效率提高。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为2.91元，2023年达6.23元。
• 每股经营现金流：2021年一季度为-0.44元，但预计2023年将达1.05元，现金流状况有望改善。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利造成压力。
• 政策推进不及时：若政策落地不及预期，可能影响信创产业的推进速度。
• 经营不确定性风险：公司业务发展存在一定的不确定性。

投资建议

分析师首次覆盖宝兰德，给予“审慎增持”评级，认为公司业绩加速改善，中间件竞争力持续提升，未来增长潜力较大。

财务比率

• PE：2020年为49.1倍，预计2023年降至12.0倍
• PB：2020年为3.1倍，预计2023年降至2.0倍

附表摘要

• 资产负债表：资产总计从2020年的1018百万元增长至2023年的1555百万元。
• 现金流量表：预计2021年现金净变动为222百万元，2023年达48百万元。
• 利润表：预计2023年归母净利润为249百万元，净利润率提升至41.4%。

总结

宝兰德在2020年及2021年一季度表现出显著的业绩改善，受益于国家政策支持及市场拓展。公司持续加大销售与研发投入，提升竞争力，尤其在政府和金融行业取得突破。随着信创产业的发展，公司有望进一步扩大市场份额。分析师给予“审慎增持”评级，但需关注市场竞争、政策推进及经营不确定性等潜在风险。