20140404-兴业证券-家电行业_4月投资策略-家电板块吸引力趋于上升_重点推荐空调子板块_15页_854kb

家电行业4月投资策略总结

核心内容

2014年4月，家电行业投资策略认为行业基本面整体平淡，但空调子板块表现突出，具备投资吸引力。市场风险偏好下降，投资者关注一季报业绩增长的确定性，预计4月份一季报将成为市场关注的重点。重点推荐空调相关公司，同时对部分重点公司进行盈利预测和估值分析。

主要观点

• 行业需求基本面略显平淡：
  1-2月零售端表现疲弱，但3月因厂商促销有所好转。空调因库存缓冲垫厚，内销出货表现良好，成本端红利延续并有所放大。

• 地产因素短期影响或弱化：
  家电白马股的下跌主要为杀估值过程，地产因素仅为催化剂。目前家电白马估值已偏低，尤其是格力电器估值创下历史新低。地产销售缩量对家电需求影响短期无法体现，市场转为对政府托底政策的预期。

• 4月份关注一季报行情：
  一季报预计将成为市场遴选主线。空调品类支撑下，家电板块一季报表现有望良好，美的系业绩已对市场进行预热，板块吸引力上升。

• 重点推荐空调子板块：
  空调内销出货情况优于其他品类，且出口市场仍有增长潜力。美的集团、青岛海尔、格力电器等公司被重点推荐，其中格力电器因其“超预期王”的特点，其竞争对手业绩超预期可能进一步推动其表现。

关键信息

重点公司评级与盈利预测

重点公司表现

• 格力电器：3月企稳，估值已创历史新低，具有“超预期王”潜力。
• 美的集团：3月表现强劲，业绩和分红政策积极，预计后期进一步催化。
• 青岛海尔：3月明显调整，但基本面持续改善。
• 合肥三洋：3月走势平稳，虽有部分业绩低于预期，但被重点推荐。
• 小天鹅A：波动不大，基本面稳健。

行业基本面分析

• 零售端疲弱：1-2月家电零售总额同比增长7.3%，低于整体零售增速。
• 空调表现突出：空调内销出货继续表现出色，出口市场也逐步恢复。
• 成本端红利延续：一季度原材料成本同比下降，尤其是空调品类。
• 其他品类表现一般：冰箱、洗衣机、彩电等品类在3月表现不一，但整体疲弱。

龙头企业动态

• 白电：

  • 长虹推出CHiQ空调，具备智能识别和分区送风功能，但售价偏高。
  • 海信推出智能冰箱，支持NFC且无需接网线，具备食品管理功能。
  • 方太发布云魔方欧式吸油烟机，采用蝶翼环吸设计，高端化趋势明显。

• 黑电：

  • 海信与11家视频网站合作，专注于做入口，不涉及内容。
  • 海信推出ULED电视，优化背光系统，技术领先。
  • TCL推出游戏电视，打造电视游戏生态圈，吸引游戏玩家。

• 厨卫小家电：

  • 方太在高端吸油烟机市场占据主导地位，市场份额达45.43%。
  • 老板电器在中高端市场表现强劲，与方太形成竞争。

风险提示

• 行业需求持续负增长可能对整体板块造成压力。
• 家电行业面临激烈的市场竞争，出口市场不确定性较大。

附图与数据来源

• 图1至图20展示了家电板块及各子板块的走势、出货量、零售价、成本变化等关键数据。
• 数据来源包括天软、Wind、统计局、奥维咨询、中怡康、腾讯家电等。

投资建议

• 推荐：格力电器、合肥三洋
• 增持：美的集团、青岛海尔、海信科龙、TCL集团、海信电器、苏泊尔、老板电器、华帝股份、美菱电器、奥马电器

投资者应关注一季报表现及行业动态，合理配置空调、智能家电等具备增长潜力的子板块。