20241031-创元期货-原油月报_新一轮地缘利多出尽_供需弱预期仍未反转_17页_1mb

原油月报总结

一、供应端

1. 地缘政治与事件影响初现缓和：伊以新一轮冲突虽暂告一段落，但地缘风险尚未完全消散，当前市场已基本收回此前的溢价。利比亚产量逐步恢复，单月环比增加41万桶/日，已超过战前水平。
2. OPEC+减产执行率提升：9月OPEC+产量低于约定12万桶/日，其中伊拉克、哈萨克斯坦超产，但“补偿性减产”措施显现效果。12月增产计划面临推迟可能性，主要因成员国对经济前景分歧。
3. 美国产量创新高：飓风虽未造成长期供应中断，但产量继续增长。政治因素可能引发短期波动，若特朗普当选或改政策方向，中美能源博弈将加剧。
4. 长期供给压力：非OPEC新增产能来自巴西、挪威、加拿大及圭亚那等国，“超重油”产能释放将加剧全球供应宽松。

二、需求端

1. 需求旺季终结：美国汽油消费旺季结束，柴油库存加速累积；中国9月原油加工量、进口双降，成品油需求改善不足。
2. 宏观调控难改疲软预期：美国降息周期启动，但需求刺激有限；中国政策密集出台但仍难提振石油消费。

三、供需展望与风险

1. 机构下调需求预期：OPEC、EIA、IEA均调降2024年全球石油需求增速，尤以中国贡献为主因。
2. 四季度供需缺口扩大：OPEC延长减产2个月难扭转结构性过剩，预计四季度缺口将拉大。
3. 主要风险因素：
   • 美联储降息超预期；
   • OPEC+与俄罗斯协调不及预期；
   • 地缘冲突意外升级。

结论

当前油价波动主因从地缘切换至供需，需重点关注OPEC政策转向、美国大选、中国需求变化等宏观变量。（不足2025年10月31日数据支持）。