20180917-华泰证券-涂料行业深度报告_千亿美金市场_国内企业逐步突围_32页_1mb

涂料行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告对涂料行业进行了深度分析，涵盖了行业市场、产业链结构、环保趋势、竞争格局以及重点企业的表现等方面。报告指出，涂料行业正面临环保政策推动和市场需求变化带来的机遇与挑战，国内企业正逐步在细分领域建立影响力。

主要观点与关键信息

市场规模与增长

• 全球市场：2017年全球涂料产量为7144万吨，产值约1929亿美元。预计未来3-5年国内涂料市场将以7%的年均增速增长，2020年市场规模有望达2500万吨。
• 国内市场：2017年国内涂料产量2036万吨，产值约640亿美元，占全球市场规模的三分之一。
• 行业集中度：全球CR4低于30%，CR8低于40%；国内CR4为11.4%，CR8为15%，CR100不足40%，行业分散度高。

环保型涂料发展趋势

• 环保型涂料：包括水性涂料、粉末涂料、无溶剂涂料、光固化涂料等，2017年国内环保型涂料占比不足50%，其中水性涂料占比约35%，粉末涂料约10%。
• 环保政策推动：国家政策鼓励环保涂料发展，如“十三五”规划提出提升水性涂料比例，减少VOC排放。
• 替代空间：防腐涂料、汽车修补漆等高端领域进口替代空间广阔，环保涂料的推广面临技术、成本和施工等挑战。

产业链分析

• 原材料依赖：丙烯酸树脂、环氧树脂等主要原材料进口量较大，部分助剂仍依赖外企供应。
• 成本构成：涂料成本中树脂和溶剂占比较大，水性涂料中树脂占比约25%，溶剂占比超过60%，颜填料和助剂占比相对较低。
• 环保涂料成本：水性涂料需要较高温度施工，粉末涂料需特殊设备，导致成本较高。

国内企业突围路径

• 细分领域布局：如东方雨虹（防水涂料）、三棵树（墙面涂料）等企业通过产品和服务一体化模式在细分市场建立品牌影响力。
• 产业链整合：万华化学等企业通过切入上游树脂等原材料，向终端延伸，增强竞争力。
• 环保技术：部分企业如强力新材、坤彩科技等专注于环保型功能性材料，具备特色。

外资企业主导与国内企业成长

• 外资企业优势：PPG、宣伟、立邦等外资企业在环保和高性能产品方面具备领先优势，占据国内高端市场。
• 国内企业挑战：尽管国内企业数量众多，但销售额前十企业以外资为主，仅有东方雨虹和嘉宝莉等少数本土企业进入前列。

重点推荐企业

风险提示

• 原材料价格波动：丙烯酸树脂、环氧树脂等原材料进口依赖度高，价格波动影响行业盈利。
• 下游需求不达预期：建筑、汽车等下游行业增速不及预期可能影响涂料需求。
• 新品及销售渠道推广：环保型涂料推广面临技术、成本和市场接受度等挑战。

未来展望

• 环保趋势：环保型涂料将成为主流，国内企业需加快技术升级和产品创新。
• 进口替代：防腐涂料、汽车修补漆等领域存在较大的进口替代空间。
• 行业整合：国内企业通过产品和服务一体化、兼并重组等方式提升竞争力，进入整合发展期。

结论

涂料行业在全球范围内发展迅速，环保趋势明显，国内企业在细分领域逐步崛起，但整体仍受制于外资企业的主导地位。未来，随着环保政策的持续推进和技术进步，国内企业有望在环保型涂料和功能性材料领域实现更大突破。