20150517-中泰证券-化工行业周报_水性涂料行业标准六月份执行_建议关注环保涂料_26页_945kb
报告摘要
水性涂料行业标准六月份执行，建议关注环保涂料
核心内容概述
2015年5月17日发布的化工行业周报指出，随着环保政策的加强，水性涂料行业标准将于6月1日正式执行，推动高VOC溶剂型涂料向环保型涂料转型。同时，报告分析了化工行业的市场走势、重点公司表现、主要产品价格变化及政策影响，为投资者提供投资建议。
主要观点
- 环保政策推动转型：水性涂料行业标准的实施将加速高VOC溶剂型工业涂料的淘汰，水性聚氨酯涂料等环保涂料将迎来市场机遇。
- 投资建议：建议投资者关注环保压力带来的高景气行业，如染料、涤纶、玻纤；中期可关注原材料下跌和行业集中度提升带来的复合肥、纯碱、塑料改性剂；长期可关注竞争优势显著、增长确定性高、估值优势明显的公司，如桐昆股份、瑞丰高材、国瓷材料等。
- 市场表现：2015年至今化工板块绝对收益率为62.2%，本周化工板块上涨6.53%。其中，氨纶、其他塑料制品和磷肥涨幅最大，分别为18.50%、13.63%和13.29%。
- 行业估值：以TTM整体法估值，化工板块估值为40.9倍PE，高于近三年16.4倍PE，板块整体溢价率为-1.16%。
- 重点产品价格走势：本周75种重要大宗商品价格中，16种上涨，33种持平，26种下跌。化工品涨幅前三为MAP、尿素大颗粒、软泡聚醚，跌幅前三为液氯、醋酐、PP。
- 煤化工发展：国家重启煤化工项目，但高耗能、高污染问题突出，建议关注高附加值项目和循环经济产业链。
- PTA市场：短期面临调整压力，基本面偏空，预计价格将再次跌破5000元/吨关口。
- 复合肥市场：信心不足，需求疲弱，开工率下降，预计7-9月份高磷肥大量生产时才会有好转。
关键信息总结
重点公司表现
| 公司名称 | 本周价格（元） | 周涨幅（%） | 2014A每股收益（元） | 2015A每股收益（元） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 桐昆股份 | 19.73 | 7.34% | 0.12 | 0.68 | 买入 |
| 瑞丰高材 | 20.82 | 192.42% | 0.17 | 0.22 | 增持 |
| 国瓷材料 | 45.60 | 0.00% | 0.62 | 0.67 | 买入 |
| 万华化学 | 23.99 | -0.66% | 1.34 | 1.36 | 增持 |
| 亚星化学 | 10.53 | 0.00% | 0.03 | - | 增持 |
| 华鲁恒升 | 13.61 | 0.59% | 0.51 | 0.85 | 买入 |
| 日科化学 | 10.14 | 18.87% | 0.27 | - | 增持 |
| 瑞丰高材 | 20.82 | 192.42% | 0.27 | - | 增持 |
| 金正大 | 47.06 | 13.40% | 0.95 | 1.13 | 买入 |
| 史丹利 | 29.47 | 7.75% | 1.81 | 1.68 | 增持 |
重点产品价格汇总
| 产品 | 本周价格（元/吨或美元/吨） | 周变化率（%） | 上月同期（元/吨或美元/吨） | 去年同期（元/吨或美元/吨） |
|---|---|---|---|---|
| WTI原油 | 59.88 | 1.6% | 51.91 | 102.37 |
| Brent原油 | 66.59 | 1.6% | 57.93 | 110.19 |
| 尿素小颗粒（华东） | 1,750 | 2.3% | 1,620 | 1,500 |
| 尿素大颗粒（美国海湾FOB） | 324 | 4.2% | 260 | 325 |
| MAP（四川金河） | 2,000 | 5.3% | 1,900 | 1,800 |
| 硫黄 | 1,140~1160 | 0.0% | 1,140~1160 | 1,140~1160 |
| 磷矿石 | 低位盘整 | - | 低位盘整 | 低位盘整 |
| PTA（华东） | 5,100 | -4.7% | 4,830 | 6,130 |
| 环氧丙烷（华东） | 11,250 | -0.9% | 12,000 | 13,200 |
重要政策与市场趋势
- 水性涂料标准实施：三项水性工业涂料产品标准将于6月1日执行，推动环保涂料发展。
- 环保压力：高VOC涂料加征消费税，促进行业转型升级。
- 煤化工发展：国家重启煤化工项目，但面临环保和产能过剩问题，建议关注高附加值项目和循环经济产业链。
- PTA市场调整：短期面临调整压力，基本面偏空，预计价格再次跌破5000元/吨。
- 复合肥市场低迷：信心不足，需求疲弱，预计7-9月份高磷肥生产时才会有好转。
市场表现与估值
- 板块收益：2015年至今化工板块绝对收益率为62.2%，跑赢沪深300约31.5个百分点。
- 板块估值：化工板块估值为40.9倍PE，高于近三年16.4倍PE，溢价率为-1.16%。
- 子行业表现：本周涨幅最大的三个子行业为氨纶、其他塑料制品和磷肥，分别上涨18.50%、13.63%和13.29%。
总结
该周报全面分析了2015年5月化工行业的市场走势、重点公司表现、主要产品价格变化及政策影响，指出环保政策对水性涂料行业的影响，强调了关注环保涂料的重要性。同时，报告建议投资者关注具有竞争优势、增长确定性高、估值优势明显的公司，如桐昆股份、瑞丰高材、国瓷材料等。此外，报告还分析了煤化工、PTA、复合肥等子行业的发展趋势和市场前景，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。
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