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中原证券晨会总结

核心内容概览

本次中原证券晨会聚焦于启明星辰的投资机会点评及环保行业的跟踪点评，同时简要回顾了财经要闻与国内市场表现，并提供了今日新股申购与IPO信息等市场动态。

财经要闻

1. 央行流动性管理

   • 银行体系流动性总量处于较高水平，连续第五日暂停公开市场操作，单日净回笼300亿。
   • Shibor多数上涨，但隔夜品种涨幅收窄，1个月Shibor创2015年以来新高。
   • 国债逆回购收盘利率维持高位，GC001一度触及24%。

2. 银监会政策调整

   • 修改《中国银监会外资银行行政许可事项实施办法》，扩大银行业对外开放，统一中外资银行市场准入标准。

3. 环保政策与行动

   • 环保部委托中国工程院对《大气污染防治行动计划》进行终期评估，明确打赢蓝天保卫战的时间表和路线图。
   • 2018年将研究制定《生态保护红线管理暂行办法》。

4. 外资资管公司资质

   • 贝莱德投资管理（上海）有限公司已在中国证券投资基金协会登记成为私募基金管理人，注册资本200万美元。
   • 施罗德、惠理等多家外资资管公司也已获得中国私募证券投资基金管理人资格。

启明星辰投资机会点评

公司动态

• 17年12月11日，启明星辰召开17年第三次临时股东大会，审议通过可转债发行议案，拟募集资金不超过10.9亿元，用于建设多个安全运营中心和网络培训学院，以增强公司在智慧城市安全运营领域的竞争力。

项目投资

业务增长

• 2017年上半年，数据安全与平台业务收入达1.14亿元，同比增长39.96%，受益于用户高端安全需求的提升。
• 随着智慧城市发展对大数据安全的需求提升，公司加大该领域投入，预计未来将为公司贡献更多收入。

财务状况

• 资产负债率为25.61%，在申万三级行业软件开发的65家公司中排名第30，整体偿债能力较强。
• 流动比率为2.11，在65家公司中排名第46，流动资金并不充裕，若可转债顺利发行，公司将募集1.5亿元补充流动资金。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2017-2018年全面摊薄后EPS分别为0.50元与0.61元。
• 按12月28日23.27元收盘价计算，对应的PE分别为46.3倍与38.2倍。
• 首次给予“增持”投资评级，认为当前估值相对软件开发行业水平合理。

风险提示

• 安全运营中心建设进度、再融资审批进度低于预期
• 系统性风险

环保行业跟踪点评

行业背景

• 中央经济工作会议将污染防治列为三大攻坚战之一，强调生态文明建设，环保行业迎来政策利好。
• 环保市场政策驱动性强，环保税征收、生态文明建设任务逐步落实，环保细分子行业竞争格局有望改善。

环保治理三大主线

1. 大气治理

   • 打赢蓝天保卫战，推进能源结构调整，实施超净排放改造、清洁取暖等措施。
   • 火电超净排放改造市场仍有空间，非电领域扩张为未来主要看点。

2. 水治理

   • 深入实施“水十条”，黑臭水体治理投资空间较大，预计“十三五”期间投资空间超过2万亿元。

3. 土壤修复

   • 目前处于污染详查阶段，市场尚未大规模启动，但潜在投资规模超过5.7万亿元，前景看好。

行业估值

• 截至2017年12月27日，环保（中信）估值为33.8倍，低于历史中位数34.58倍。
• 环保指数相对于中小板估值为1.02倍，低于历史中位数1.34倍。

投资建议

• 给予环保行业“同步大市”投资评级，建议围绕以下两条主线布局：
  1. 超净排放改造及清洁取暖产业链
  2. 黑臭水体治理产业链
• 重点关注公司：清新环境、龙净环保、聚光科技、东方园林、上海环境

风险提示

• 政策执行力度不及预期
• 融资成本增加
• 系统性风险

国内市场表现

行业表现（前五名）

行业表现（后五名）

国际市场表现

大宗商品表现

今日新股申购

结语

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 启明星辰与环保行业均受益于政策驱动，具备良好增长潜力。
• 建议投资者关注政策导向明确、具备技术优势与融资能力的公司。